沪深300指数6月调样对IF的影响

期货资讯 2022-06-27 17:00

【导读】南华期货 中证指数公司于5月27日公布了沪深300、中证500和上证50指数的定期指数调样结果，指数样本调整于6月10日收盘后生效。此次沪深300更换了28只样本，中证500指数更换了50只样本，上证50指数更换了5只样本。 现在距离沪深300、中证500和上证50指数最近的固定时间调样已经过去了两周，我们来看一看调样对沪深300指数主要产生了哪些影响。下表是此次调样后的前十大权重股，…

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中证指数公司于5月27日公布了沪深300、中证500和上证50指数的定期指数调样结果，指数样本调整于6月10日收盘后生效。此次沪深300更换了28只样本，中证500指数更换了50只样本，上证50指数更换了5只样本。

现在距离沪深300、中证500和上证50指数最近的固定时间调样已经过去了两周，我们来看一看调样对沪深300指数主要产生了哪些影响。下表是此次调样后的前十大权重股，由于成分股权重受市值的影响，会不断变化，下表我们使用中证指数5月31日计算的目标权重。

表1此次调样后沪深300指数的十大权重股目标权重

来源：Wind南华研究来源：Wind南华研究图1沪深300指数期货收盘数据在调样前后价格走势

来源：Wind南华研究来源：Wind南华研究我们接下来关注的就是这次的调样共涉及多少调整。我们从行业的角度来进行梳理。在成分股所属行业的确定上，我们选取GICS行业分类标准。从行业样本股数目变动来看，在这次调样中，金融、日常和非日常消费品、医疗保健板块的成分个数有所减少，而工业、信息技术、原材料、公用事业、能源以及其他板块的成分个数都有所增加。经过此次调样，沪深300指数样本股行业分布更分散。由于行业权重一直在变化，我们这里从资讯商处分别取得6月10日调样前和6月13日调样后的成分股数据，比较后发现，金融尤其是其中的非银金融、医药生物、消费品中的食品饮料板块、还有传媒板块权重明显减少，仅通信板块权重明显增加，其余还有部分权重属于临时调整成分。

图2沪深300指数调样前后各行业权重变化百分比——按GICS行业分类

来源：Wind南华研究来源：Wind南华研究图3调样前后各行业权重变化百分比——按申万一级行业分类

来源：Wind南华研究来源：Wind南华研究具体到个股，中证500和沪深300共用同一个样本池，区别是沪深300指数样本股的市值更大。此次从中证500进入沪深300的样本股有9只，此次从沪深300进入到中证500的指数有21只，如下表：

表2沪深300和中证500指数样本池变化

来源：Wind南华研究来源：Wind南华研究我们知道，跟踪沪深300指数的产品有187只，其中38只为ETF。跟踪沪深300指数的基金规模目前达2400亿元，在所有指数基金中占比超10%。进入指数基金成分的股票有望吸引大量配置资金进入。我们猜测这些股票在调样前后大概率上涨。那么，实际情况是怎样的呢？

图4沪深300和中证500指数样本池变化

来源：Wind南华研究来源：Wind南华研究我们发现，在此次调样前后，新纳入沪深300指数的股票大多数上涨，同时被剔除出沪深300指数成分的股票也多数上涨。不过，如下图所示，我们看到在调样前后新纳入沪深300指数的股票涨幅明显更高，说明此次调样给沪深300指数带来了一定的收益。

图5新纳入沪深300指数的股票在调整前后2周的表现

来源：Wind南华研究来源：Wind南华研究图6此次从沪深300指数成分中剔除的股票在调整前后2周的表现

来源：Wind南华研究来源：Wind南华研究总体而言，在此次6月的定期调样中，沪深300指数有9%的成分股被更换，当时权重占比约为2.19%。由于指数计算时使用了除数修正法，股指以及期指曲线在调样前后连续性较好。并且由于新纳入指数的股票在此次调样前后明显涨幅更大，调样给沪深300指数以及紧密跟踪指数的IF带来了更多的收益。

作者：南华期货研究所张思仪Z0013854

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