【导读】南华期货 6月22日，中金所就中证1000股指期货和股指期权合约及相关规则公开征求意见，截止日期为2022年6月28日。 多位业内人士称，中证1000股指期货和期权，将弥补小盘股指数衍生品的空白，聚齐大中小盘股指数衍生品，使得现有的金融衍生品体系更加完善，风险管理工具更加丰富。同时，通过股指期权和股指期货结合，投资者可以进行更为丰富的策略组合。 南华期货董事长罗…
南华期货
6月22日，中金所就中证1000股指期货和股指期权合约及相关规则公开征求意见，截止日期为2022年6月28日。多位业内人士称，中证1000股指期货和期权，将弥补小盘股指数衍生品的空白，聚齐大中小盘股指数衍生品，使得现有的金融衍生品体系更加完善，风险管理工具更加丰富。同时，通过股指期权和股指期货结合，投资者可以进行更为丰富的策略组合。南华期货董事长罗旭峰认为，中证1000股指期货及其期权的上市，将大大打开各金融机构和私募机构的产品标的池，对机构资产的配置渠道是一次大扩容，同时也对外资进入中国资本市场提供了新的风险对冲的手段。也能缓和中证500股指期货和雪球产品的对冲压力，对资本市场稳步发展有重大意义。大中小盘股指数衍生品将聚齐中证1000指数期货将推出，这意味着我国A股大市值、中市值、小市值的指数期货将聚齐。根据征求意见稿，中证1000股指期货和期权的合约标的，是中证指数有限公司编制和发布的中证1000指数。中证1000指数由市值排名在沪深300指数、中证500指数成份股之后，在A股中市值相对靠前且流动性较好的1000只股票组成，是综合反映A股市场较小市值公司股票价格表现的宽基跨市场指数，与沪深300和中证500等指数形成互补。目前中金所已上市3个股指期货产品、1个股指期权产品。其中，沪深300股指期货（IF）合约于2010年4月16日推出，上证50股指期货（IH）、中证500股指期货（IC）合约于2015年4月16日上市交易，沪深300股指期权（IO）合约于2019年12月23日上市交易。南华期货研究所所长曹扬慧对第一财经记者称，已有的三只股指期货产品中，IF、IH更能代表大盘股、权重股的变动。伴随着A股市场扩容到累计近5000只股票的情况下，IC逐渐从中、小盘代表指数到更加偏向于中盘代表指数。即将推出的中证1000指数产品，弥补了小盘股指数衍生品的空白。“推出中证1000指数衍生品，能够对现存的产品体系形成良好补充，完善风险管理体系，对小盘股而言意义重大。”东吴期货股指期货分析师陈梦赟称，由于中证1000波动性大于中证500，市场的风险管理需求比较强烈，此次推出中证1000指数衍生品，满足了市场对小盘股的对冲需求，使得现有的金融衍生品体系更加完善，风险管理工具更加丰富，提升了投资者对小盘股的投资热情，有助于市场平稳运行发展。曹扬慧也称，近两年，A股市场风格明显更分化，行情更结构化，风格切换与板块轮动的节奏也有所加快。投资者对于中小盘股的对冲需求逐渐提高。因此中证1000股指期货和期权的上市，能更好地满足这些需求。我国的金融衍生品市场体系也更加完善。中证1000指数衍生品的推出，除了将有利于投资者对小盘股的风险管理及配置需求外，徽商期货研究所期权部负责人李红霞认为，也有利于增强机构投资者的长期持股信心，服务中国实体经济。因为使用股指期权工具，可以在锁定下跌风险的同时，不会使投资者错失市场上涨获利的机会，鼓励机构投资者进行长期投资。中金所首次同时推股指期货和期权合约值得注意的是，此次中金所同时发布中证1000股指期货、中证1000股指期权合约及相关规则的征求意见稿，这在中金所推出的权益类衍生品中尚属首次。中金所已上市的沪深300股指期货合约和股指期权合约推出时间间隔9年，尚未推出上证50、中证500股指期权合约。“自2019年底沪深300股指期权上市以来，运行情况良好，为新期权品种的上市和运行积累了经验，也奠定了坚实的基础。”曹扬慧称，目前市场对于中小盘股指期货和期权工具的需求非常强烈，中证1000股指期权相较于沪深300股指期权而言，标的指数成分具有显著的差异性，可以更好地补充、丰富我国的非线性金融衍生品对冲工具库。东吴期货研究所所长姜兴春也对第一财经记者称，此次同时推出股指期货和期权产品，能够充分发挥期货和期权的作用，通过股指期权和股指期货结合，投资者可以进行更为丰富的策略组合。“股指期货和股指期权两者之间是相互配合、密不可分的。一方面，两个市场能够相互提供流动性、相互促进发展。通过期货市场和期权市场之间的套利，可以在两个市场互相提供流动性。其次，两者能够互为风险对冲工具。持有股指期货的同时可有使用股指期权管理风险。”李红霞告诉第一财经记者。就规则而言，根据《中证1000股指期货合约（征求意见稿）》、《中证1000股指期权合约（征求意见稿）》，中证1000股指期货的合约乘数为每点人民币200元，期权合约的合约乘数为每点人民币100元，其他主要条款均与现有已上市的同类产品保持一致。“中证1000股指期权合约乘数为每点人民币100元，跟沪深300股指期权合约乘数每点人民币100元一致，满足了中证1000股指期权小合约的需求，市场也期待后期中金所能够出一些迷你股指期权合约。”李红霞称。李红霞同时称，中证1000股指期权延续了沪深300股指期权现货期权、现金交割等机制，对于已经熟悉使用沪深300股指期权的机构和个人投资者，更加容易使用中证1000股票期权做套期保值和进行投资。现货期权便于机构投资者在涉及中证1000指数相关产品时，利用中证1000股指期权增加收益或者避险等需求，而采用现金交割机制则交易成本较低。以2022年6月23日中证1000指数收盘价6845.45点计算，中证1000股指期货的合约面值约为136.91万元，中证1000股指期权的合约面值约为68.45万元。风险管理工具进一步丰富中证1000股指期货和期权的推出，将给市场带来怎样的影响？“中金所发布了中证1000股指期货和期权合约的相关细则（征求意见稿），这将有利于吸引更多资金参与中证1000指数成份股的投资。”鹏扬基金数量投资部总经理施红俊对第一财经记者称。施红俊同时称，再叠加两方面因素，一是当前指数处于估值洼地，而随着经济开始复苏，小盘股在经济上行时的业绩修复弹性将高于其他主要宽指；二是政策层面，专精特新政策鼓励中小企业加大创新投入，引导中小企业走向高质量发展。上述因素或带动中证1000指数接下来大概率会有不错的表现。在鸣石基金基金经理杨堃看来，对市场整体而言，中证1000股指期货将进一步丰富衍生品工具的选择，多空交易机制能够有效推动中小市值股票的定价更加合理。曹扬慧也称，中证1000指数与上证50、沪深300指数相比，无论从标的成分还是波动性角度考虑，既有差异性，又有所关联。去年伴随着中小盘指数的机遇，雪球类创新产品得以发展。对于投资者而言，中证1000股指期货和期权的推出，将丰富投资工具库，更好地构建跨市、跨品种的期货期权策略。对量化市场来说，杨堃认为，中证1000股指期货将带来全新的中性产品类别，从而构成沪深300对冲、中证500对冲、中证1000对冲以及混合对冲等多种产品形式，资金配置的分流效应将使得量化投资不再锚定中证500，从而进一步扩大策略容量。此外，更多的对冲工具将使得全市场的对冲成本显著下降，有利于量化对冲产品。杨堃同时称，中证1000指数的成分股更加分散，且市值较小，股票弹性更大，机构覆盖度低，相比沪深300和中证500成分股，有着更好的超额获取空间，是量化策略的下一个发力点。另外，从过往情况来看，指数衍生品的推出，往往会带动相关金融产品的创新发展。李红霞认为，中证1000股指期货和期权的推出，可以创造更多金融产品，比如公募基金可以推出中证1000备兑基金，为机构开发新的产品提供了新工具，可开发类似中证500雪球类特色产品，同时程序化机构可开发动量和反转策略。
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