【导读】导语 6月份以来PVC市场受到强预期及弱现实的影响，价格先涨后跌，区间震荡。随着价格再次跌破前低，价格继续下探空间有限，但短期内暂无明显止跌信号，需密切关注。 价格先涨后跌 区间震荡 6月份 PVC市场走势风格变换较快，趋势缺乏持续性，前半个月PVC市场呈现倒 “V”型走势，价格以先涨后跌为主。由图1可见，以华东SG-5为例，6月初价格在8400元/吨，6月8日价格上涨至月…
导语6月份以来PVC市场受到强预期及弱现实的影响，价格先涨后跌，区间震荡。随着价格再次跌破前低，价格继续下探空间有限，但短期内暂无明显止跌信号，需密切关注。价格先涨后跌区间震荡6月份PVC市场走势风格变换较快，趋势缺乏持续性，前半个月PVC市场呈现倒“V”型走势，价格以先涨后跌为主。由图1可见，以华东SG-5为例，6月初价格在8400元/吨，6月8日价格上涨至月内最高价8828元/吨，随后价格快速下跌，截至6月15日，华东SG-5价格跌至8300元/吨，价格低点跌破前低。
价格在剧烈波动的情况下，基差却持续走弱，6月初华东SG-5基差从170元/吨的高位逐步回落至接近0元/吨的水平，随后价格下跌过程中，基差略有走强，但幅度有限，基差仍然处于弱势。由此可见，6月份基本面依然处于弱势震荡。
图2上涨源于预期下跌始于现实月初价格上涨主要是受需求改善预期支撑，进入6月随着上海复工复产的推进，市场参与者对需求改善的预期再次提升，而PVC行业在4-5月份旺季不旺的情况下，6月份需求回补的可能性就加大，所以PVC氛围明显改善。除此之外端午假期期间，国际原油再次上涨，布伦特原油价格重新站上120美元/桶的高位。而行业数据方面，6月2日当周终端逢低补货，上游PVC企业当周预售量环比净增10万吨，刺激期现货市场再次推高。价格下跌主要是需求好转并未兑现，从基本面数据来看，无论是微观的终端制品企业开工数据还是行业库存数据来看，均表明需求依然疲软，尤其是6月10日当周华东社会库存快速增长超过2万吨，导致市场看跌情绪再次升温，价格继续下跌。除此之外，价格下跌还受到美联储加息加码预期的影响，美国5月份CPI同比升至8.6%，刷新40年高点，可能促使美联储延长激进的加息周期。高盛修正美联储加息预期，即美联储将在6月和7月各加息75个基点。预计美联储9月份将加息50个基点，11月和12月将加息25个基点。预计到2022年底，美国中性利率将达到3.25%-3.5%。受此影响，大宗商品承压，PVC价格也难独善其身。后市不宜过分看空尽管美联储加息激进对全球大宗商品均形成利空，但国内经济处于边际改善阶段，这一点从5月份的社融数据可以证明，5月社融存量同比增长10.5%，增量为2.79万亿，比上年同期多增8399亿，超出了市场预期。而且国内宽松的货币政策仍在持续，数据显示，5月末广义货币(M2)余额252.7万亿元，同比增长11.1%，增速分别比上月末和上年同期高0.6个和2.8个百分点。由此可见，国内宽松的货币政策一定程度上对冲了美联储加息的利空。另外复工复产也基本完成，从长三角地区来看，江苏、浙江、安徽规模以上工业企业复工达产情况好于预期。从大湾区情况看，广东的工业企业已经基本恢复了正常生产。另外国家统计局表示，6月份，随着一揽子稳增长政策措施的落地见效，经济运行有望进一步改善。房地产市场已出现一些积极变化，下半年对经济稳定的作用会逐步显现。由此可见，尽管上半年需求持续让市场担忧，但随着政策的逐步落地，后期终究还将迎来需求改善。从成本端来看，近期电石价格持续下跌，目前山东外购电石的PVC企业成本下降至7800元/吨，但是电石企业已经亏损200-300元/吨，电石企业开始出现减产现象，后续电石价格有望企稳。如果PVC价格进一步下跌，成本支撑将陆续体现。整体来看，目前宏观数据虽然出现一定的环比改善，但传导到行业仍需一定的时间。近期PVC价格再次跌破前低，继续下探空间减少。但从目前基本面数据来看，无论企业的预售情况还是社会库存情况，暂时未出现明显改善情况，成本支撑仍需后续关注。短期内PVC价格暂未出现明显止跌迹象，但继续下探空间或将不大，密切关注6月16日美联储加息落地后，大宗商品市场的反应情况。文|于江中
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