【导读】南华期货 编者按： 近期，防疫形势复杂多变，内外部环境不确定性加大,对地区经济和行业发展具有重大影响。为深入贯彻党中央、国务院关于统筹疫情防控和经济发展的决策部署，南华期货积极响应中国证监会号召，发挥期货市场功能，支持受疫情影响严重地区和行业企业加快恢复发展，坚定信心，迎难而上，努力贡献“稳经济，促发展”的期货力量。为此，特别策划《南华期…
南华期货
编者按：近期，防疫形势复杂多变，内外部环境不确定性加大,对地区经济和行业发展具有重大影响。为深入贯彻党中央、国务院关于统筹疫情防控和经济发展的决策部署，南华期货积极响应中国证监会号召，发挥期货市场功能，支持受疫情影响严重地区和行业企业加快恢复发展，坚定信心，迎难而上，努力贡献“稳经济，促发展”的期货力量。为此，特别策划《南华期货走共富之路，稳经济，促发展》专题，展示南华期货助实体经济的新成果。
案例概述南华资本深度服务的产业客户上海某甲醇贸易商长期签订进口长约，由于本次疫情整体华东贸易氛围降至冰点，同时甲醇价格从3月上旬开始也在下跌通道中。客户的进口货成本倒挂，无法在盘内进行套期保值，而且疫情导致市场交投清淡，客户短时间内无法销售即将到港的甲醇现货。南华资本甲醇事业部立即和该客户进行沟通交流，了解到客户目前需求：1）对于当前港口的货源第一时间如果卖不出去，可以等到市场氛围好转再出货；2）想在此期间通过风险管理来降低持仓成本。对于客户提出的需求，南华资本为客户量身设计风险管理方案，客户可通过卖出看涨期权收取权利金来降低持仓成本。卖出看涨期权执行价为2900，到期日为6月13日，权利金47元/吨。将到期日设置到6月13日是考虑国内疫情好转，客户预估6月份能出货的预期。2900的执行价是前期盘内的高点，而且考虑到甲醇基本面继续偏弱运行，客户愿意放弃2900以上的收益；对于客户来说，2900的价格可以接受。权利金47元/吨，可以覆盖客户一个月甲醇仓储、资金等费用，帮助客户降低持仓成本。
案例概述2022年初，受国内新冠疫情影响，南华资本实地调研客户次数减少，多数转为线上电话会议的形式进行沟通交流。南华资本深度服务及合作的客户上海某小微企业为国企背景，业务范围比较广泛，经营品种主要有铜、铝、铁矿、塑料等。由于该企业与较多下游企业签订长单，业务数量多、周期长，企业想通过场外衍生品进行保值增值。与以往使用期货进行套期保值相比，通过场外衍生品进行风险管理，收益非线性，资金成本较低，可降低企业资金压力，进而为企业实现扩大规模及增加收益的目的。在充分了解企业的生产经营计划及需求后，南华资本为企业量身打造风险管理方案，通过多次场景设计、分析利弊后，企业最终决定尝试参与铜品种场外期权，在2022年3月正式落地第一单卖出看涨期权业务。万事开头难，在经历了一系列国际极端消息后，客户发现铜行情并未朝当初预期走势，随即决定及时止损。虽然客户第1单未实现增值，但通过前期一系列询价、复盘交流、修改方案不足之处，南华资本的诚意及服务效率和质量最终还是给客户留下了深刻印象。隔几日客户又承做了第2单、第3单场外期权业务，后面行情走势也在客户意料之中，并且越来越顺利。自2022年3月10日至今不到3个月，客户承做8单场外期权业务，其中有2单期权未到期，总量1900吨，总额约为1.38亿，已到期期权为其带来直接经济收益175万元。
案例概述根据统计年鉴数据，云南橡胶种植面积为56.37万公顷，2021年产量为41万吨。2022年3月以来，国内新冠疫情多点爆发，云南边境地区也出现疫情，物流运输受阻，天然橡胶销售不畅导致云南地区仓库橡胶库存高企，疫情对天然橡胶产业链上下游企业产生了比较大的影响。在疫情下如何实现高价销售及套保成了企业急需解决的问题。南华资本深度服务的产业客户云南某企业是国内比较大的天然橡胶生产加工贸易企业。南华资本橡胶事业部考虑到企业有长期销售天然橡胶现货的需求，结合当前期货远期价格偏低的背景，需要购买看跌期权来防范天然橡胶价格下跌风险。但是单纯购买看跌期权的权利金很高，此时可以搭配卖出看涨期权来降低权利金。同时，客户表达在价格较高时愿意大量销售的意愿，所以一份买入看跌期权可以搭配多份卖出看涨期权。若为了进一步降低客户支付的权利金，买入的看跌期权也可以设计成碰到即敲出结构。简单而言，客户在买入一份向下敲出的看跌期权同时又卖出多份向上看涨期权来合成一个看跌的头寸。案例交易期间共有23个交易日，在交易期间，收盘价低于执行价且高于敲出价格为19天，累计结算950吨，收盘价低于敲出价格仅4天。按照2022年3月22日当天标二市场成交价11800元/吨左右价格，客户获得销售高卖收益308750元。本项目模式完美融合了南华资本的场外衍生品业务和期现业务各自的优势，创新开拓了累计期权含权贸易模式，帮助客户在疫情特殊条件下实现高价销售货物，规避企业的库存下跌风险，保障了天然橡胶产业链上下游供应链的畅通。南华资本一直致力于深入挖掘企业在疫情下面临的困难和诉求，充分利用自身优势，满足客户的风险管理需求，为客户生产经营保驾护航。
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