2022年5月份不同来源制聚丙烯利润简析与6月展望
【导读】导语 5月不同来源制聚丙烯盈利情况依旧不太乐观。虽然伴随着甲醇、动力煤等原料价格的适当下滑，部分生产企业盈利出现放大；但相对较高的原油、丙烯成本压力较大，因此盈利情况也继续压缩。 5月份，油制PP生产企业毛利较上月压缩明显，本月油制PP平均毛利在-1714元/吨，环比上月下跌795元/吨，跌幅86.51%。本月油价环比上月上涨，据卓创资讯数据统计，原油月均价在110.9…
导语5月不同来源制聚丙烯盈利情况依旧不太乐观。虽然伴随着甲醇、动力煤等原料价格的适当下滑，部分生产企业盈利出现放大；但相对较高的原油、丙烯成本压力较大，因此盈利情况也继续压缩。
5月份，油制PP生产企业毛利较上月压缩明显，本月油制PP平均毛利在-1714元/吨，环比上月下跌795元/吨，跌幅86.51%。本月油价环比上月上涨，据卓创资讯数据统计，原油月均价在110.98美元/桶，环比涨5.09%，使得油制聚丙烯成本同步上涨，涨幅8.10%。PP现货市场价格震荡下跌，出厂价环比上月跌0.27%。油制PP价格下跌但油制成本上涨，因此生产企业毛利空间压缩；与去年同期相比，油制利润压缩207.87。6月来看，油价预计将继续在宽幅波动中偏强走势。一方面，供应端短期无法进行大量的增产，而高油价并未抑制需求，且在需求高峰的提振下，炼厂开工提升，因此，短期看不到原油库存的累库倾向；另一方面，在美股不断下跌的过程中，美联储货币政策，比如之前的加息和缩表等措施，将会考虑经济下行的压力而进行适度的预期放松，这将大大减小资本市场下行的压力。因此，无论是从基本面还是宏观面来看，下月油价依然偏强，仅是警惕资本市场带来的短时扰动。下月油价继续高位运行，但预计聚丙烯价格持续上涨动力不足，因此下月油制聚丙烯利润亏损程度或有增强，预计亏损水平在（-2400）-（-1600）元/吨。
图25月煤制PP利润均价728元/吨，较上月涨438元/吨，涨幅151.03%。动力煤价格5月份环比上月延续跌势，煤制成本环比上月下跌519元/吨，跌幅6.36%；煤制PP价格震荡下跌，环比上月跌幅在0.96%，煤制PP价格下跌幅度小于煤制成本下跌，因此利润空间扩大；与去年同期相比，煤制利润压缩272元/吨，主要因为去年同期煤制聚丙烯成本偏低。6月来看，煤矿核增产能效率或有继续提升，动力煤产量存继续增加预期，同时进入6月后随气温升高，居民用电负荷将有提升；同时局部地区下游工业企业开工情况继续好转，需求端仍有支撑。供需变动不大，预估动力煤价格或窄幅整理。考虑到成本端变动有限，但聚丙烯价格具有涨后回落的可能，因此预计煤制聚丙烯盈利或有放大，盈利区间在400-900元/吨。
图35月外采甲醇制聚丙烯利润水平继续扩大。5月份甲醇价格下跌，均价环比上月下跌156元/吨，跌幅6.28%，使得甲醇成本下跌5.33%；本月甲醇制聚丙烯价格先抑后扬，均价环比上月跌幅5.33%，成本下跌幅度大于甲醇制聚丙烯价格下跌，因此利润空间扩大。据卓创资讯数据显示，本月外采甲醇制聚丙烯的平均利润是83元/吨，较上月提升419元/吨，涨幅124.70%。下月来看，6月份内地甲醇市场或延续趋弱震荡走势。装置检修预期减少，整体供应端表现较为充裕；月内虽部分烯烃装置检修结束后重启，但传统下游需求延续疲态，供需面支撑有限。后期需求端与成本端博弈，内地甲醇市场或延续偏弱震荡走势。甲醇价格延续弱势，外采甲醇制聚丙烯成本压力继续减轻，因为预估6月聚丙烯价格以涨后回落走势为主，因此预估外采甲醇利润或继续扩大，盈利区间或会扩大至350-（-50）元/吨。5月PDH制聚丙烯盈利情况重回压缩。本月PDH平均利润水平在-982元/吨，较上月降低155元/吨，跌幅18.74%。本月进口丙烷价格均价在826美元/吨，较上月均价下跌54美元/吨，跌幅7.98%，但是由于本月汇率的上涨，因此PDH制PP成本下跌并不明显，成本环比下月仅走弱0.01%。本月PDH制聚丙烯产品价格震荡下滑，价格环比上月跌幅1.74%，成本下跌幅度小于聚丙烯价格下跌，因此盈利空间压缩。6月份，国内丙烷市场价位或有一定程度的回落。6月CP的回落预期较强，且市场进入传统消耗淡季，业者心态谨慎，加之供应量增长预期，国内丙烷价位存在回落可能。但考虑工业需求偏强，或可在一定程度上抑制丙烷跌势，加之目前远洋运费高企，进口到岸成本的回落空间也不大，市场暂无大跌空间。考虑到聚丙烯价格运行以先扬后抑为主，预计PDH制聚丙烯盈利变动也极为有限，盈利空间在（-1100）-（-850）元/吨。5月外采丙烯制聚丙烯利润压缩，月内平均利润水平在-567元/吨，较上月压缩152元/吨，跌幅在36.63%。本月丙烯价格均价在8392元/吨，环比上月跌幅在0.05%。丙烯下跌使得外采丙烯制PP成本同步下跌，跌幅大致在0.04%。本月外采丙烯制聚丙烯产品价格震荡回调，环比上月跌幅1.74%。外采丙烯制聚丙烯成本下跌幅度小于聚丙烯价格下跌，因此利润空间出现压缩。下月来看，6月丙烯市场计划内检修装置偏少，前期检修装置基本复产，并且新增产能持续释放，丙烯供应延续增加趋势；主力下游聚丙烯行情预计改善不大，且部分化工类下游产品仍面临一定成本压力，预计丙烯需求相对一般。供需短线略显宽松，预计丙烯市场价格重心低位整理，均价环比下跌概率较大。下月丙烯市场成本有压缩可能，考虑到聚丙烯下月价格或有涨后回落，预计下月外采丙烯制PP的利润或有一定上涨，盈利空间在（-100）-400元/吨。文|李雪来源|卓创资讯
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