Mysteel：需求回补幅度难辨 关注高炉产量变化
【导读】周报导读：需求回补幅度难辨 关注高炉产量变化 上周建材整体表现震荡偏弱，周中期货惊魂杀跌，带动着现货价格继续松动，创下今年春节之后的价格新低。但周四之后的期盘反弹至4700后快速回落显示市场信心不足：说明战场迷雾之下，多空双方在狭窄区域内的寸土必争。 如前一周周报提示，市场多空的争夺核心锁定在后疫情复产复工后的需求回补幅度（文章链接），但在以…
周报导读：需求回补幅度难辨关注高炉产量变化上周建材整体表现震荡偏弱，周中期货惊魂杀跌，带动着现货价格继续松动，创下今年春节之后的价格新低。但周四之后的期盘反弹至4700后快速回落显示市场信心不足：说明战场迷雾之下，多空双方在狭窄区域内的寸土必争。如前一周周报提示，市场多空的争夺核心锁定在后疫情复产复工后的需求回补幅度（文章链接），但在以上海为核心的疫情管控完全放松之前，来自长流程钢材产量变化和钢材成本支撑是关注价格变化的焦点。产量端，Mysteel的调研表明随着废钢的性价比降低和收废困难，独立电炉厂的产能利用率开工率周跌幅超过7%，已经跌至60%一下，短流程螺纹产量将只降难增，边际螺纹产量供应心有余力不足：未来需重点监测长流程螺纹产量变化。但预计高炉进一步减产的动力可能不足。虽然上周螺纹钢产量出现下降，但是铁水产量保持稳定，周环比增加1.35万吨至239.5万吨。螺纹产量下降主要是钢厂主动减少了轧材的生产导致，并非铁水产量下降。需注意早先减产的东北地区钢厂在本周将陆续恢复生产，因此短期螺纹钢产量将缓慢恢复。特别提示：短期内未看到长流程钢厂大规模被动减产的征兆。成本端，上周铁矿现货价格在跌至907元/湿吨后反弹，预计焦炭价格跌四轮后在3250元/吨也将筑底，短期为螺纹钢提供了4400-4500元/吨的成本支撑区间。但钢厂利润收缩将锚定长流程钢厂产量回升幅度和对后疫情的钢材需求回补预期。疫情管控节奏和范围的扩大仍是5月底前钢铁需求的最大不确定因素。上海全面复工时间推迟至6月份，其他地区疫情防控也有加严趋势。市场预期的疫情后若需求回补如果幅度有限，在产量回升较快情况下钢厂的利润压力将快速累积。初步调研显示本周螺纹产量将小幅上涨1-2万吨，预计表需随着北京下游补库小幅增加，整体库存变化不大。市场反馈期货上涨时，现货虽能跟涨，但涨价出货倍感吃力，且周末不开盘时候现货价格跌幅较大。目前，长流程钢厂仍有100元/吨利润，钢厂库存压力大出货意愿强。上周电炉钢厂亏损进一步加深，导致更多钢厂减产停产。由于上周内废钢价格仍高于铁水成本，因此高炉对废钢的需求也在下降，但废钢资源供应持续偏紧。上周热卷产量降幅不及预期，主要由于上周SG没有整周检修，再叠加华北地区QAZY钢厂新增复产导致产量降幅较小。本周SG整周进行轧线检修，预计热卷产量下降6万吨，至320万吨/周。目前主动减产的钢厂很少，再叠加6月预计部分钢厂新增轧线开始投产，产量将有所回升，所以短期热卷产量大幅下降的空间较小。目前市场上信心不足的情况叠加上周刚需补库在节后补库之后有所降温，热卷消费在疫情结束之前难见趋势性改善。据海关总署数据显示，4月热卷出口120.6万吨，同比减少28.59%，低于前期调研的150-180万吨预计出口量，主要是疫情导致港口出货受阻，部分出口订单被迫延后。目前东南亚地区热卷出口仅比我国FOB高10-15美元/吨，再叠加欧洲购买意愿降温，热卷出口动能持续减弱。本周受SG检修影响，热卷产量会有5-6万吨的下降，需求疲弱，同时预计4月热卷出口为短期高点，热卷价格仍处于震荡下行区间。上周矿价先跌后涨，截至周五青岛港PB粉现货价格947元/吨，较上周五上涨18元/吨。由于上海明确全面复工复产要等待至6月后，同时华南暴雨影响，上周螺纹价格和市场情绪转弱。但由于铁矿整体去库幅度较大，价格出现触底反弹。目前，下游需求仍受疫情和季节性影响，整体偏低，而铁水产量仍将小幅增加，因此原料强成材弱，钢材利润将继续收窄。伴随着螺纹成本的不断下移，矿价仍将冲高回落。当前成材端需求不佳的负反馈延续，钢厂压价焦炭的意愿仍在，但是铁水不降反升，叠加焦炭库存继续去化，下跌空间也将开始收窄，第四轮提降博弈将加剧。从供需面来看，目前主流焦炭产地利润不高，增产动力下降，西北区域焦企多有亏损，有减产动作，部分焦企主动减产约20％。因此，铁水继续升高背景下，焦炭维持偏紧供应局面。焦煤流拍明显减少，补库需求渐多，焦煤价格或已开始筑底。前期受疫情以及物流影响的煤矿生产多已恢复至年内高点，国内供应已接近天花板。进口方面，蒙煤通关明显加快，日通关已增至近400车，不过因口岸疫情防控政策，预计甘其毛都口岸日通关500车或是上限。整体来看，焦煤供应仍在环比改善。然而，焦炭及铁水产量仍处于阶段性高点，实际需求较好，焦煤价格大幅下跌调整后的补库及投机需求有所升温。动力煤上周价格走势较强，秦港Q5500价格仍在1300元/吨附近震荡。虽然政策端对动力煤价格密集关注、但政策聚焦于中长协价格限价，港口需求以化工等非电需求为主，受限价要求较少。动力煤市场现货资源较为紧张，大秦线本周运力恢复将稍微缓解火运压力，但月底煤管票用完，现货货源仍然偏紧。
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