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文/朋朋笔记
俄乌冲突所造成的影响正在全世界回荡，其中影响最大的就是全球的能源和粮食的供给。
当地时间5月13日，印度发布小麦出口禁令。这是继4月28日印尼禁止棕榈油及其原料出口之后，全球又一农业生产大国宣布禁止本国主要农产品出口。这使得本就捉襟见肘的全球小麦贸易更为雪上加霜，市场重燃对于未来供给风险的担忧。并且，粮食短缺极有可能导致粮食贸易保护主义再次抬头。
映射在A股市场，则是农林牧渔板块的频频异动。今天，板块大涨2.1%，福成股份、京粮控股、巨星农牧、农发种业、*ST中基强势涨停，佳沃食品、冠农股份、粤海饲料、正邦科技、万向德农、新五丰、鹏都农牧的涨幅超过了5%。
农林牧渔板块的上涨，主要有3方面的原因：1、俄乌冲突导致局部地区出现粮食危机，印度发布小麦出口禁令；2、中国农产品批发价格200指数9个月涨21.19%；3、化肥涨价进一步刺激了农产品的涨价。
今天，我们就来聊聊农林牧渔板块的逻辑。
一、俄乌冲突导致局部地区出现粮食危机，印度发布小麦出口禁令
今年以来，“粮食危机”成为了一个越来越高频出现的词语。
当地时间5月16日，俄罗斯外交部表示，七国集团试图让俄罗斯脱离原有的国际合作渠道，而这只会加剧世界经济危机和粮食危机。
5月12-14日，德国作为东道主召开七国集团外长会，重点讨论俄乌冲突带来的全球性影响。德国外长贝尔伯克发表讲话，警告俄乌局势升级增加了全球性粮食危机的风险。她指出，不仅在西方国家，世界范围内的商品价格都出现了增长，而非洲和中东近5000万人正受到饥饿的威胁，他们会受到尤为严重的影响。
当地时间5月13日，印度外贸总局发布通知，表示立即执行小麦出口禁令。这是继4月28日印尼禁止棕榈油及其原料出口之后，全球又一农业生产大国宣布禁止本国主要农产品出口。
印度是全球第二大小麦主产国，年产小麦约1.1亿吨。尽管此前印度小麦出口并不太多，出口量约占全球4%，但印度确是小麦出口增长潜力最大的国家之一。今年俄乌冲突爆发后，小麦供给风险加剧，全球买家大肆抢购令小麦价格暴涨。随后正是印度和澳大利亚大幅增加出口，使得市场担忧情绪得以缓和。而印度政府宣布禁止小麦出口，无疑使得本就捉襟见肘的全球小麦贸易更为雪上加霜，市场重燃对于未来供给风险的担忧。并且，粮食短缺极有可能导致粮食贸易保护主义再次抬头。
5月6日，联合国粮农组织（FAO）发布的报告显示，包括植物油和谷物在内的主要食品价格下跌，肉类和乳制品价格上涨。粮农组织食品价格指数(FFPI)在3月环比飙升13％，创下纪录最大升幅。现在的指数高于2008年到2011年全球粮食危机时期水平。
2022年4月，粮农组织食品价格指数平均为158.5点，较3月创下的历史峰值回落1.2点（0.8%），但同比仍高出36.4点（29.8%）。本月植物油价格指数大幅回调，领跌食品价格指数，同时谷物价格指数也略有下降。同期食糖、肉类和乳制品价格指数则维持小幅增长。
当地时间5月4日，联合国粮农组织发布《2022全球粮食危机报告》显示，2021年有53个国家或地区约1.93亿人经历了粮食危机或粮食不安全程度进一步恶化，比2020年增加近4000万人，创历史新高。报告认为，造成当前粮食不安全状况加剧的主要原因是冲突、极端天气和经济危机。全球面临严重粮食不安全，需要紧急粮食援助以维持生计的人数继续以惊人的速度增长。从根源上解决粮食危机变得比以往任何时候都更加紧迫，仅在危机发生后做出反应已无法解决问题。
4月14日，国际货币基金组织总裁格奥尔基耶娃表示，俄罗斯与乌克兰的冲突正在削弱世界上大多数国家的经济前景，而高通胀对全球经济来说，是一个明显而现实的威胁。格奥尔基耶娃表示，俄乌冲突导致143个国家的经济前景遭到下调，尽管其中大多数国家应该能够实现增长。此外，战争扰乱了全球能源和粮食贸易，并有可能导致非洲和中东地区的粮食短缺。长期的高通胀迫使世界各国央行提高利率，并可能在这个过程中令经济增长放缓，而这意味着“全球复苏的巨大挫折”。
当地时间4月13日，联合国秘书长古特雷斯就一份关于俄乌冲突对全球粮食、能源和金融系统造成影响的最新报告举行新闻发布会。古特雷斯表示，俄乌冲突正在加剧全球粮食、能源和金融的三重危机，对世界上最脆弱的人群、国家和经济体造成冲击。冲突的影响是全球性和系统性的，多达17亿人正暴露在粮食、能源和金融系统的破坏之下，这些破坏正在导致贫困和饥饿问题的恶化。
事实上，全球粮食已多年供给不足，俄乌冲突只是加剧了供需矛盾。全球粮价从2020年起就已经进入了上升通道，最初是由于新冠疫情对于农业生产造成的影响；2021年又出了拉尼娜，单产受到影响；目前俄乌冲突无疑进一步加剧了全球农产品供给紧张的局面。因为乌克兰、俄罗斯均是全球主要农业生产国之一，尤其在粮食贸易领域起到了举足轻重的作用—俄乌出口量占全球粮食贸易比重颇高（其中小麦25%、玉米15%、油菜籽17%、葵花籽油62%、大麦20%）。俄罗斯的农产品出口已确定会受到限制，但因目前并不是农业收播的关键期，因此对于乌克兰的影响还不是那么大。但考虑到俄乌谈判并不顺利，一旦冲突持续至5-6月份，那对于乌克兰小麦、油菜的收获，以及玉米、葵花籽的播种都将造成严重影响，那么全球粮价还有进一步上涨的动力。
原油飙升火上浇油，全球粮价易涨难跌。而随着原油价格飙升，对于生物质燃油的需求明显增加，相应玉米、糖的需求也会增加。同时，原油价格的大幅上涨也会抬升机械作用成本以及化肥等农资价格，最终成本上涨又会传导至农产品价格上。此外，作为大宗商品之王，原油价格的飙涨也会刺激大宗商品市场做多情绪，大宗农产品价格易涨难跌。全球粮食供应紧张，危及国内粮食安全。鉴于当前全球粮食供应局势，今年政府工作特别强调粮食安全。虽然国内粮食产量总量是够的、库存也挺高，但结构性问题还是比较明显。库存主要是小麦和水稻，油料和糖等基无库存，从品质上来看也是，小麦库存以中筋为主，强筋和弱筋还是要进口，水稻库存也主要是籼稻。因此，全球粮价大幅上涨还是会对国内粮食供应造成一定影响。
2022年5月12日，USDA供需报告对2022/23年度全球农产品供需形势做了展望，全球主要粮食产区的极端天气带来作物减产被进一步确实。小麦是全球分布最为广泛的粮食作物，世界上有超过40%的人口以小麦为主食，当前几乎所有地方的小麦都受到极端天气影响，干旱、洪灾、热浪威胁着从美国到法国和印度的小麦产量，从非洲和欧洲的饥饿和生活成本危机愈演愈烈。
今年以来，CBOT小麦的价格持续上涨，累计涨幅高达53.33%。另外，CBOT豆油、DCE棕榈油、DCE生猪的涨幅也均超过了35%。
二、中国农产品批发价格200指数9个月涨21.19%
俄罗斯、乌克兰是世界重要小麦、大麦、葵花籽主要生产国和出口国，两国合计小麦、大麦、葵花籽产量分别占世界总产量14.3%、19.0%、55.7%。小麦、大麦、玉米出口量分别占世界总出口量33%、30%、20%（2021年）。中国从乌克兰进口玉米量占进口总量29%。
我国是全球主要的农业大国，无论是化肥单亩使用量还是种植面积都位于全球前列，化肥使用量占全球30%以上。在氮肥（主要是尿素）、磷肥、钾肥3大化肥品种中，我国尿素和磷肥能够实现自给自足，但钾肥主要依赖进口。数据显示，2021年我国钾肥进口量达784.6万吨，进口依赖度达50%。
加拿大、俄罗斯和白俄罗斯是全球三大钾肥生产国，也是我国的主要进口来源国。联合国粮农组织报告显示，2021年，俄罗斯氮、磷、钾三种肥料的出口贸易值均位居世界前三，占比达15%-20%，是国际市场重要的化肥供应方。在生产方面，俄罗斯化肥年产量超5000万吨，占全球化肥产量的13%。
在俄乌局势下，欧美国家不断出台对俄制裁政策，白俄罗斯钾肥被禁止出口，叠加俄罗斯表态要暂停化肥出口，造成了全球化肥市场的供给问题。
中信证券表示，受俄乌局势影响，全球约30%以上的钾肥供应将受到影响，除非欧美停止对白俄罗斯及俄罗斯的制裁，否则全球钾肥的供给缺口中短期内将难以弥补。叠加我国正处春耕季节，对化肥需求旺盛，尤其是钾肥进口的不确定性，对价格形成有力支撑。
另外，在俄乌冲突前，全球化肥供应就因天然气价格上涨、美国“艾达”飓风、海外疫情持续等因素趋于紧张，部分产品价格去年上涨了一倍多。
如今，化肥价格持续飙升导致巴西等种植业大国增产积极性降低，或难弥补乌克兰和俄罗斯这两大“世界粮仓”因局势紧张造成的粮食缺口。这就是粮食价格不断上涨的基本面逻辑。
国内农产品价格的涨跌，我们可以通过农产品批发价格200指数的涨跌来观察。农产品批发市场是联结生产和消费、实现农产品流通的关键环节，承担着70%的农产品流通任务，承载着农产品集散、价格形成和信息传递等关键功能，对于指导生产、引导消费、促进流通具有重要作用。
据农业农村部“全国农产品批发市场价格信息系统”监测：2022年5月23日，农产品批发价格200指数为121.06（以2015年为100），“菜篮子”产品批发价格指数为121.79（以2015年为100）。
从2021年7月至2022年4月的走势图可以看出，农产品批发价格200指数和“菜篮子”产品批发价格200指数，分别从109.56和110.02涨至132.78和135.5，涨幅分别为21.19%和23.16%。另外，粮油产品批发价格200指数也从106.84涨至116.66，涨幅为9.19%。
东北证券表示，国内粮价温和上涨，不可能出现类似国际价格暴涨暴跌。一方面国家会通过调控稳定市场，作为保障民生的基础性物资，价格上涨过快过猛不符合我国国情，并且国储充足的库存能起到关键的压舱石作用。另一方面农产品本身具有比较强的替代性。比如，玉米和小麦都是能量饲料，价差大了之后，饲料配方就会调整，少用玉米多用小麦；而由于豆粕价格持续上涨，蛋白饲料也开始大量使用棉粕、花生粕等杂粕。
东北证券认为全球和国内粮价均处于明确上行趋势，在此阶段建议重点关注五类种植产业链相关投资标的：1）公司自身参与农产品种植，直接受益粮价上涨；2）公司主营土地发包业务，粮价上涨有利于提升土地租金；3）种子企业，粮价上涨农民种地积极性高，同时有利于龙头市占率提升（龙头公司种子贵，种植收益高才会更倾向购买高价高质种子）；4）粮食流通企业，粮价上涨阶段等于低买高卖，流通企业周转率高，毛利率提升一点对净利影响也很大；5）toB的农产品加工企业，其销售产品价格能直接传导给下游B端客户，受益于营收规模增长。
三、化肥涨价进一步刺激了农产品的涨价
根据wind、金联创、世界银行数据显示，2021年包括尿素在内的国内外化肥价格涨幅很大，2021平均价格同比涨幅中，国际尿素、过磷酸钙、磷酸二铵的价格接近翻倍，而国内的尿素、磷酸氢钙、磷酸二铵、氯化钾、含氯复合肥和含硫复合肥的涨幅也都在30%以上。包括尿素在内的化肥是现代农业必不可少的原料，作为“粮食的粮食”的化肥价格不断上涨，最后必然会带来农产品成本的上升，进而影响到其价格。
化肥费用中的氮肥中约90%使用的是尿素，复混肥的品种比较多，但是从氮磷钾三种元素的比例来看，除了少数高磷钾肥外，氮元素所占的比例大都三分之一至二分之一之间，复混肥中约有17%-20%的原料是采用尿素生产的。
天风期货指出，由于各作物对化肥施用量、人工、土地、机械等需求不同，从而各类成本占比差异很大，大多数作物化肥费用的占比约占10-15%之间，如果按照复混肥费中三分之一为尿素近似计算，复混肥中的尿素和直接施用的尿素占总成本的比例约为4%-7%之间。
无论是国内还是国际，包括尿素在内的化肥今年的涨幅都很惊人，2021年平均价格同比涨幅中，国际尿素、过磷酸钙、磷酸二铵的价格涨幅分别为94.77%、97.97%和88.16%，而国内的尿素、磷酸氢钙、磷酸二铵、氯化钾、含氯复合肥和含硫复合肥的涨幅也都在30%-55%之间。
生意社的数据显示，2月22日至5月22日，钾肥主要品种氯化钾（进口）的价格持续上涨，当前已达到5300元/吨，3个月的涨幅高达18.66%。
中国农资流通协会数据显示，5月16日，中国复合肥批发价格指数(CCPI)为3527.27点，周环比涨幅为2.14%，同比涨幅为45.5%，比基期涨幅为40.94%。
作为“粮食中的粮食”，化肥价格上涨可直接传导到至粮食端。联合国粮食及农业组织最新报告显示，俄乌冲突可能将使全球粮食价格在目前创纪录的水平上再涨20%。
化肥的价格上涨了，用量却较为刚性，这无疑会抬高农业生产的整体成本。天风期货指出，如果将化肥外的其他成本按照2%的温和增长估计，2021年尿素费按照40%，复混肥按照25%，其他磷钾肥按照40%的年均价增长率进行估计，2021年各作物的成本同比增长率将为4-5%之间；如果化肥价格在2022年继续维持现有水平，年均价在现有水平上将继续增长，其中尿素费将增长5%，复混肥等其他肥料将增长15%，由此或将造成2022年各作物的成本继续增长3-4%。
2019年，很多农作物的成本利润率不超过5%，成本的上涨对于农产品的价格有很大压力。况且从全球范围来看，化肥价格的涨幅更大，化肥成本不仅会挤压农业原本就不高的利润，还有通过食品价格带来通货膨胀的风险，最终传导给消费者。
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Level-2大单净量的数据显示，从1月初至3月下旬，迈为股份的大单净量有明显大幅流出的情况，表明主力且战且退，这也导致了股价的持续下行。当大单净量持续流入的时候，迈为股份的股价就开始稳步上涨。我们可以清晰的看到，大单净量的流出和流入是如何与股价形成正反馈的。
6月29日和8月17日，B/S点也发出了提示信号，迈为股份从269.27元涨至324.6元，区间涨幅20.55%。
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