原标题：纸浆重返6000颓势能否就此终结？来源：文华财经
在失守7000点后，纸浆期货一路下跌，尽管在6000点处曾一度得到支撑，但仍未能止跌。本周开始，期价终于企稳，在多头的不懈努力下，今日重返6000点上方。
此前纸浆期货跌跌不休，很大一个原因在于外盘报价出现下滑，是什么因素导致外盘报价开始连续下调？纸浆本轮涨势是超跌反弹，还是由其他因素支撑？当前纸浆走势的最核心的逻辑是什么？
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近日，此前一路向下的纸浆期货迎来连续反弹，您认为本轮涨势是超跌反弹，还是由其他因素支撑？东莞疫情对本轮行情有支撑吗？
方正中期期货研究院软商品研究员汤冰华：近期纸浆的上涨主要是偏低估值下，在宏观压力减轻后的反弹。一是美元在经历了5月底以来的持续上涨后，进入6月下旬开始高位回落，同时美联储在议息会议释放出鹰派信号后，近期鲍威尔又再次释放出了偏鸽的表述，商品整体压力减小，包括有色金属在内的工业品均止跌收涨，纸浆也受益与此；二是纸浆前期高位下跌幅度远大于其他工业品，目前人民币计价的漂针浆价格与有色金属、黑色金属的比值降至2020年以来低位，同时相比浆厂对中国的美元报价，国内价格贴水幅度也升至历史高位，进口亏损明显扩大。
东兴期货投资咨询部能源化工研究员刘学：纸浆主要超跌反弹，当然也存在一些短期因素带动，并不能说已经转势。纸浆期货大幅下跌后挤出泡沫，进口倒挂未来有进口下降预期，远期的深度贴水提升纸厂远月交割接货意愿，纸浆下方空间并不大，这些都给予一定支撑。再加上瑞典纸浆厂大火、巴西干旱炒作影响，宏观氛围有所回暖，引发了这次反弹。东莞疫情对纸浆行情的影响我认为是有限的，可能影响的是进口纸浆运输，但从目前的进口数据看并没有明显的缩量。
招商期货研究所衍生品高级研究员徐世伟：纸浆主要跟随大宗商品反弹，再加上之前跌幅较大，属于超跌反弹，本身基本面没有太多变化。东莞疫情影响传统包装纸行业，例如玖龙部分生产线关停。但是这类包装纸主要原料为废纸浆，对期货标的针叶浆影响几乎没有。
徽商期货研究所工业品研究员陈晓波：本轮反弹既有超跌因素，也有宏观氛围转变的支撑因素。22日美联储鲍威尔发言表态“美国经济面临的通货膨胀压力比早前预计的高，但导致通胀上升的因素是暂时性的，美联储不会先发制人加息”。由于此前市场鉴于近期发布的宏观经济数据对美联储加息有提前的预期，此发言相当于打破了此预期，因此近几日商品市场整体回暖。而国内疫情相对可控，对纸浆价格影响不明显。
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此前，纸浆期货跌跌不休，很大一个原因在于外盘报价出现下滑。您认为，是什么因素导致外盘报价开始连续下调？
方正中期期货研究院软商品研究员汤冰华：前期浆价大跌，源自涨幅过快及过大后，下游接受能力下降，纸价提涨受阻，成本传导不畅，叠加工业品保价稳供的政策，内盘浆价大幅下跌，外盘下调更多是跟随国内价格调整，国内价格大跌后，内外价差持续收缩，国内厂家对高报价抵触增加。
东兴期货投资咨询部能源化工研究员刘学：外盘报价下调的原因主要是：淡季下国内纸浆需求端疲弱，成品库存累积压力大，倒逼纸厂及贸易商开始降价去库存，进而负反馈持续向上传导。国内纸厂减少海外拿货操作，受库存累积影响，海外浆厂开始下调纸浆价格。
招商期货研究所衍生品高级研究员徐世伟：外盘报价主要跟随国内，目前属于国内淡季，且由于前期纸价反弹过大，下游纸厂仅刚需采购，需求转弱，导致了价格的下跌。
徽商期货研究所工业品研究员陈晓波：纸浆外盘价格的下跌其实是被动下跌，国内期货市场在国常会喊话大宗商品以及下游原纸价格不断下跌的淡季背景下先于外盘下跌，因此外盘调价实际上是在国内纸浆不存在阶段性供需错配的炒作因素、高估的价格向价值回归后出现的正常回调。
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你认为影响当前纸浆走势的最核心的逻辑是什么？未来浆价将怎么走？
方正中期期货研究院软商品研究员汤冰华：短时间纸浆交易偏低估值下，宏观改善后的反弹，但纸张需求改善较弱，纸厂在5月开机率普遍回落，6月以来纸价下跌后，利润也随之下降，因此当前纸浆持续上涨的驱动并不强，压力仍在，若美元止跌反弹，浆价仍可能再次回落。中期而言，中小纸厂在经历5月以来的停机降库后，原料及成品库存均逐步下降，同时8月以后纸张需求将季节性回升，节日前终端备货需求将会增加，纸厂开机率有望回升，木浆也会受益于补库需求，价格再次上涨。
东兴期货投资咨询部能源化工研究员刘学：影响当前纸浆走势最核心的逻辑还是淡季下需求疲软，要看什么时候终端需求能够好转。目前下游纸厂的生产利润并未得到修复，浆价的下跌并未能刺激需求端走强。目前来看需求端整体较弱，纸浆累库是确定性的。供应端，虽然目前进口已经倒挂，但由于大部分国内纸厂和贸易商都与海外浆厂签订有长协，因此进口量是否能有效缩减也有待观察。纸浆连续下跌，进口倒挂未来或有进口下降预期，远期的深度贴水提升纸厂远月交割接货意愿，纸浆下方空间并不大。预计短期内纸浆弱势震荡筑底。8月份纸浆进入旺季，在终端需求好转下浆价或重新有所走强。
招商期货研究所衍生品高级研究员徐世伟：纸浆走势核心在于需求，需求端主要关注大厂实际的补库需求。由于目前处于季节性淡季，下游纸厂刚需为主，但是9约合约对应旺季，且海外供应可能受到天气影响，浆价往往对应年内高点。操作上，建议投资者逢低买入。
徽商期货研究所工业品研究员陈晓波：短期内影响纸浆价格的核心逻辑是纸浆淡季基本面偏弱。无论是从进口数据、港口库存、下游原纸产量、各纸种的价格等多方面看，目前基本面趋弱的形势并未逆转。近几日交易的是宏观边际转向的逻辑，待其充分被市场消化后，预计纸浆仍将以震荡偏弱行情为主。造纸行业传统季节性旺季尚未到来，对浆价过于乐观为时尚早。
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