动力煤：供需偏紧 期价有望上涨

原标题：动力煤：供需偏紧期价有望上涨来源：文华财经

征稿（作者：宝城期货陈栋）--5月下旬以来，国内动力煤期货2109合约呈现企稳反弹的走势，期价自700-750元/吨区间稳步上行至850元/吨。临近建党百年的，国内部分省份宣布暂停煤矿作业，动力煤供应进一步收紧。而国内经济维持平稳增长，全社会用电需求显著攀升，带动发电量增加。鉴于夏季高温天气即将到来，电煤需求预计仍有一定增长空间，叠加下游企业低库存，下游刚性采购支撑较强。在动力煤供需结构向好的驱动下，笔者认为，后市2109合约有望再度上涨。

国内煤炭供应偏紧

自4月份以来，安全事故可以说是屡禁不止，安全检查力度持续加大下，仍连续出现安全事故，在建党百年诞辰即将到来之际，安全检查持续较为严格，即便进入六月份，供应也并没有明显的增加，反而有缩量迹象，供应紧张依然是目前的主要支撑因素。据统计，5月份，生产原煤32629万吨，同比增长0.6%，上月为下降1.8%，比2019年同期增长0.6%，两年平均增长0.3%，日均产量1053万吨；进口煤炭2104万吨，同比下降4.6%。分产区来看，截止到6月21日，国家统计局尚未公布月度产量数据，从其他数据来源来看，2021年1-5月份，山西原煤累计产量4.65亿吨，同比增加超过7200万吨，山西地区基本可以说是维持高产情况。山西省十四五规划中针对煤炭开发只提到：“要合理控制煤炭开发规模，原煤产量稳定在10亿吨左右”。山西省能源局发布的公告显示，截止2021年2月底山西省共有生产煤矿671处，其中有发布产能公告的有634处，合计产能101410万吨。如果按照核定产能来看，未来7个月，原煤产量仅剩5.45亿吨，即便按照核定产能增产10%计算，山西月度煤炭产量也很难有明显增长。从整体来看，在“碳达峰”“碳中和”背景下，煤炭工业协会提出，到2025年国内产量稳定在41亿吨以内。

外部进口依然紧缺

据中国海关总署数据显示，2021年5月份，我国进口煤及褐煤2104万吨，较去年2020年5月份2205.7吨，减少101.7万吨，同比下降4.6%，今年4月份进口数量为2173.4万吨，减少69.4万吨，环比下降3.2%。2021年1-5月份，我国累计进口煤及褐煤11116.6万吨，同比下降25.2%，进口煤持续负增长，外贸煤补充下降进一步加剧了供应紧张压力。在5月份国务院常务会议上，为了控制大宗商品价格，李克强总理提到，要推进通关便利化，近期，虽然浙江、江苏、福建除澳煤外已全面放开进口煤管控，6月底前到港不占用全年额度，甚至从新计算新的进口额度。政策端对外贸煤（除澳煤外）限制正在逐渐减弱。但进口市场依然没有出现明显好转。一方面，在全球高需求增长带动下，国际煤价持续飙升，部分国家已经上升至十年以来的高点，在国内政策调控导致价格涨势放缓，进口价差优势正在逐渐收紧。另一方面，全球经济正在逐步从新冠肺炎疫情中恢复，国际煤炭市场需求强劲，加剧了主要煤炭出口国供应压力。

国内夏季用电高峰期到来

虽然，碳达峰、碳中和影响下，清洁能源装机规模有明显增速，试图减轻电煤需求压力。但是，随着经济迅猛发展，煤炭作为我国基础能源品种，依然发挥着稳定调峰作用，保证民生用电需求稳定。从整体发电结构来看，2021年1-5月份，火电在整体发电中占比74%，较2020年度其消费占比提高5个百分点，其中，主要是水电增幅相对有限，整体发电量增长，依然主要依靠电煤需求增长带动。当然，风电、核电太阳能发电在整体消费占比中维持相对平稳。碳达峰以及碳中和影响下，要降低煤炭在一次性消费能源中占比，短期因刚需支撑，煤炭消费依然占据主导地位。经济发展与电力有非常强的相关性，二者相关系数可以达到0.9以上，从GDP增速与全社会用电量增速对比也可以发现，二者有着非常强的趋同性。经济正增长，虽然用电增增速略有回落，但整体依然维持偏高水平，全社会用电量很难出现回调。根据往年全社会用电量同比。以及叠加夏季、冬季旺季因素，预计下半年全社会用电量增幅将超过2021年1-5月份，需求增长势必要带动电力需求攀升。

整体用电量需求增长，势必要带动发电量需求增加。国家统计局数据显示，5月份，发电6478亿千瓦时，同比增长7.9%，比2019年同期增长12.6%，两年平均增长6.1%，日均发电209亿千瓦时。分品种来看，5月份火力发电量4507.00亿千瓦时，火电同比增长5.6%，增速下降6.9个百分点；水力发电量956亿千瓦时，同比增长12.1%，增幅环比扩大8.8个百分点，不过平均两年依然下降3.3%；合理发电量343亿千瓦时，增长10.2%，增速扩大5个百分点，两年平均增长12.2%；风电发电量507亿千瓦时，增长20.7%，增幅环比波动幅度有限，两年平均增长12.7%；太阳能发电量166亿千瓦时，同比增长8.7%，两年平均增长7.9%。显然，清洁能源发电情况环比明显好转，减轻了电煤需求增长压力，特别是水电形势好转，加大了电煤需求的替代，火电量增速略有下降。不过，综合来看，火电依然承担主要发电压力。

图1、2017-2021年国内每月发电量走势图