华泰期货国债日报20220513：美债利率跌破2.9
【导读】市场回顾： 利率市场，主要期限国债利率1y、3y、5y、7y和10y分别为2.03%、2.4%、2.58%、2.81%和2.81%，主要期限国债利差10y-1y、10y-3y、10y-5y、7y-1y和7y-3y分别为78.0bp、41.0bp、23.0bp、78.0bp和41.0bp,国债利率下行为主,国债利差总体扩大。主要期限国开债利率1y、3y、5y、7y和10y分别为2.13%、2.56%、2.73%、3.03%和2.99%，主要期限国开债利差10y-1y、10y-3y、10y-5y、7y-1y和7y-3y分别为86.0bp、43.0bp、26.0bp、90.0…
市场回顾：利率市场，主要期限国债利率1y、3y、5y、7y和10y分别为2.03%、2.4%、2.58%、2.81%和2.81%，主要期限国债利差10y-1y、10y-3y、10y-5y、7y-1y和7y-3y分别为78.0bp、41.0bp、23.0bp、78.0bp和41.0bp,国债利率下行为主,国债利差总体扩大。主要期限国开债利率1y、3y、5y、7y和10y分别为2.13%、2.56%、2.73%、3.03%和2.99%，主要期限国开债利差10y-1y、10y-3y、10y-5y、7y-1y和7y-3y分别为86.0bp、43.0bp、26.0bp、90.0bp和47.0bp,国开债利率下行为主,国开债利差总体扩大。资金市场，主要期限回购利率1d、7d、14d、21d和1m分别为1.37%、1.65%、1.76%、1.96%和2.15%，主要期限回购利差1m-1d、1m-7d、1m-14d、21d-1d和21d-7d分别为78.0bp、50.0bp、39.0bp、59.0bp和31.0bp,回购利率下行为主,回购利差总体扩大。主要期限拆借利率1d、7d、14d、1m和3m分别为1.31%、1.71%、1.67%、2.06%和2.17%，主要期限拆借利差3m-1d、3m-7d、3m-14d、1m-1d和1m-7d分别为86.0bp、45.0bp、50.0bp、76.0bp和35.0bp,拆借利率下行为主,拆借利差总体收窄。期债市场，TS、TF和T主力合约的日涨跌幅分别为0.06%、0.15%和0.17%，期债上涨为主；4TS-T、2TF-T和3TF-TS-T的日涨跌幅分别为0.06元、0.11元和0.18元，期货隐含利差扩大；TS、TF和T主力合约的净基差均值分别为0.002元、0.0697元和0.2303元,净基差多为正。行情展望：从狭义流动性角度看，资金利率下行，货币净投放减少，反映流动性趋松的背景下，央行收紧货币。从广义流动性角度看，最新的融资指标多数下行，信用边际转紧。从持仓角度看，前5大席位净多持仓倾向上行，反映期债的做多力量在增强。从债市杠杆角度看，债市杠杆率上升，做多现券的力量在增强。从债对股的性价比角度看，债对股的性价比提升。策略建议：方向性策略：昨日期债再度走强，随着美债利率重回落至2.9之下，中美利差压力缓解，国内货币政策的掣肘减轻。5月中地方债发行大概率放量，阶段冲击资金面，但影响预计有限，当前核心在于羸弱的经济基本面未明显改变，连续上涨后，期债暂时以中性态度对待。期现策略：基差短期反弹，TS净基差回正，期现矛盾不突出，期现策略暂不推荐。跨品种策略：货币进一步宽松预期较弱，信用扩张受阻，经济复苏缓慢，流动性可能受到债券供给提升的负面冲击，建议关注空TS多T的套利机会。
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