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★70-80年代-滞胀时期的加息 70年代布雷顿森林体系瓦解后,美国陷入了凯恩斯主义的经济驱动方式,货币政策为财政政策服务,引起了通胀预期的明显上升,叠加能源危机,出现了滞胀的局面,美联储整体加息落后于曲线。 ★80-90年代-先发制人的加息 沃尔克开始了针对滞胀的先发制人的加息模式,大幅提高利率来控制通胀预期,经历了非常曲折的加息过程,终于美联储成功控制了通胀预期,并且把美联储的政策锚定变为了稳定通胀预期。 ★90年代之后的加息-相机决策 2000年后,美联储在通胀预期非常稳定的状态下,加息变为了相机决策,加息在增长和通胀之间做权衡,08年金融危机后,低通胀和低增长的特点使得美联储加息幅度缓慢并且力度较低。 ★加息要点分析-穿透表象的迷雾 美联储加息主要是对于产出缺口的确认,大部分时间,加息后产出缺口上升,失业率走低,但是滞胀阶段往往加息后产出缺口走低,因此目前的状况接近于滞胀阶段的加息,美联储提出“前置加息”的政策加息曲线左移,但是受制于债务和经济周期,本次加息周期将会较短。 ★投资建议: 美元短期受到紧缩预期走强,中期滞涨局面不改对于美元施加走低压力。 ★风险提示: 美国加息分析 在目前的环境下,市场对于美联储的加息节奏各执一词,尤其是当面临高通胀阶段,上一次美国经济滞胀时代已经是70-80年代,因此我们准备研究一下美国70年代后,美联储历次加息的主要原因,面临的问题和最终的结局,希望对于分析目前的政策上能有一些启迪。
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