Mysteel：4月制造业景气度明显下降，稳增长措施需
【导读】4月份，制造业采购经理指数、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为47.4%、41.9%和42.7%，低于上月2.1、6.5和6.1个百分点，企业生产经营活动放缓，景气水平继续回落。 从我们关注的分项指标来看，1）大型企业PMI为48.1%，比上月下降3.2个百分点，降至临界点以下；中、小型企业PMI分别为47.5%和45.6%，均比上月下降1.0个百分点，继续低于临界点。4月财新中国制造业PMI录得46，…
4月份，制造业采购经理指数、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为47.4%、41.9%和42.7%，低于上月2.1、6.5和6.1个百分点，企业生产经营活动放缓，景气水平继续回落。从我们关注的分项指标来看，1）大型企业PMI为48.1%，比上月下降3.2个百分点，降至临界点以下；中、小型企业PMI分别为47.5%和45.6%，均比上月下降1.0个百分点，继续低于临界点。4月财新中国制造业PMI录得46，3月为48.1，低于3月2.1个百分点，且连续第二个月处于收缩区间，为2020年3月以来最低值。此前机构预期4月财新中国制造业PMI均值为47。官方PMI与财新PMI变化趋势一致。“稳就业”的压力越来越大。2）新出口订单指数显著下降，偏离荣枯线的幅度越来越大。4月新出口订单指数为41.6%，比上月下降5.6个百分点。未来出口动能逐级衰弱的可能性较大。3）生产指数和新订单指数分别为44.4%和42.6%，比上月下降5.1和6.2个百分点，表明制造业生产活动明显放缓，市场需求继续走低。同时，本月供应商配送时间指数继续下降，产成品库存指数升至近年高点，不少企业反映物流运输困难加大，甚至出现主要原材料和关键零部件供应困难、产成品销售不畅、库存积压等情况，上下游相关企业生产经营均受到较大影响。4）从钢铁行业PMI来看，2022年4月份为40.5%，环比下降3.8个百分点，连续3个月下降，钢铁行业下行压力加大。从分项指数变化来看，4月份，疫情对钢铁行业的影响有所延续，涉及到产业链的各个环节，需求整体下滑，钢厂生产收紧，原材料价格上涨，钢材价格震荡下行。预计5月份，随着疫情防控措施持续压实，疫情对钢铁产业链影响将逐步减弱，前期被抑制的市场需求或加快释放，钢厂生产趋于回升，成本压力有望缓解，钢材价格稳定回升。5）价格指数高位波动。主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为64.2%和54.4%，低于上月1.9和2.3个百分点，继续位于近期较高运行水平。从行业情况看，石油煤炭及其他燃料加工、黑色金属冶炼及压延加工、有色金属冶炼及压延加工等上游行业主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别超过70.0%和60.0%，相关行业原材料采购和产品销售价格持续高位运行，中下游行业成本压力不断加大。中央政治局会议提及“稳物价”，大宗商品保供稳价便是题中之意。6）服务业景气水平回落幅度加大。受疫情严重冲击，服务业商务活动指数低于上月6.7个百分点，降至40.0%，连续两个月明显回落，服务业总体走弱。从行业情况看，调查的21个行业中有19个位于收缩区间。从市场预期来看，业务活动预期指数为53.6%，比上月下降1.0个百分点，但高于临界点，表明多数非制造业企业对市场走势仍有信心，但预期仍需改善。7）建筑业保持扩张。建筑业商务活动指数为52.7%，低于上月5.4个百分点，仍位于扩张区间。其中，土木工程建筑业商务活动指数为61.0%，连续两个月位于高位景气区间，且新订单指数为52.3%，延续扩张走势，表明随着部分重大基础设施建设适度超前，土木工程建筑业保持较快施工进度，对经济社会恢复发展起到一定支撑作用。当前经济发展矛盾进一步突出，国内外不确定因素交织。近期中央财经委会议和中央政治局会议稳增长的信号愈发强烈。市场需充分认识到这一点，政策兜底的可能性较大。从4月PMI的数据可以看出，中央政治局会议提出的“稳增长”、“稳就业”、“稳物价”任务急迫。未来坚持“动态清零”方针不动摇，但可能会因地制宜，尽量“减少疫情对经济社会发展的影响”。全年GDP5.5%左右增速的预期目标不会改变。锚定目标，稳定市场预期，不再围绕增速目标是否变动而争论。这意味着更有力度的宏观经济政策将会陆续出台。此前，我们指出，财政政策将会成为未来稳增长的主要手段。我们提示，积极的政策信号提振市场情绪，可能导致建筑钢材价格上涨，但并不是实际需求明显改善。一旦疫情态势明朗，实际需求浮现，不及预期，价格仍有回调的风险。
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