Mysteel解读：玉米淀粉价格在多重博弈中震荡运行
【导读】进入 4 月以来，玉米淀粉市场价格仍呈现震荡偏弱走势。截至 15 日，山东玉米淀粉主流成交价格跌破 3300 元 / 吨，较 3 月底下跌 30-50 元 / 吨。展望 4 月下旬市场，玉米淀粉市场或陷入多重博弈阶段。既有供应端减量与需求减量的博弈，又有库存高企的弱现实与疫情结束后下游集中补库的强预期之间的博弈；以及期货大幅升水现货的博弈等等，市场多空交织，玉米淀粉价格在分化…
进入4月以来，玉米淀粉市场价格仍呈现震荡偏弱走势。截至15日，山东玉米淀粉主流成交价格跌破3300元/吨，较3月底下跌30-50元/吨。展望4月下旬市场，玉米淀粉市场或陷入多重博弈阶段。既有供应端减量与需求减量的博弈，又有库存高企的弱现实与疫情结束后下游集中补库的强预期之间的博弈；以及期货大幅升水现货的博弈等等，市场多空交织，玉米淀粉价格在分化中震荡运行。
近期玉米淀粉市场的主要利多因素莫过于供应端的持续减量，自3月下旬以来受公共卫生事件影响，物流运力严重不足，玉米淀粉主要产区山东、吉林、黑龙江等地区企业陆续调减产量或停产，导致玉米淀粉开工率、产量持续下降。据Mysteel数据显示，玉米淀粉产量已经连续4周出现下降。最新一周数据显示单周玉米淀粉产量已低于26万吨，较2021年、2020年同期数据相比也下降较为明显，且未来2周玉米淀粉产量预计会继续下降，这对市场情绪有较为明显的提振和支撑。
另外一个明显的利多因素在于下游原料库存的持续消耗，疫情结束后存在集中补库的预期。据Mysteel调研，下游淀粉糖及造纸行业库存普遍处于偏低位置，且多数企业目前执行按需补库策略，暂未大面积集中补库。市场认为，疫情结束后物流运输好转，终端行业以及贸易端客户仍然存在补库的刚性需求，这对后期的玉米淀粉行情展开也有较为积极的影响。同时，玉米淀粉生产企业的经营利润在持续缩水，据Mysteel数据跟踪显示，由于主副产品的价格回落4月山东、黑龙江两大主产区玉米淀粉生产利润基本在成本线上左右徘徊，上游企业的挺价心态有所增强，一定程度上也对玉米淀粉价格形成支撑。以上因素，均可以看作是玉米淀粉市场的利多影响，但如果我们仔细观察也不难发现一些利空玉米淀粉市场的消极因素。首先仍是目前依旧高企的行业库存，据据Mysteel数据跟踪显示，截至4月13日，玉米淀粉企业淀粉库存总量134万吨，较上周增加1.5万吨，增幅1.14%。现有行业库存体量处于历史新高位置，而当前物流运输仍未明显好转，工厂发货较为困难，即使玉米淀粉供应端持续在减量，但本周去库进程依旧缓慢暂未迎来库存明显拐点。
其次，国内抗疫工作仍在继续，处于商品交易中心以及玉米淀粉主要销区的上海疫情形势仍相对严峻，周边区域的工厂开工短期内仍将受到限制，这一部分的需求减量也是不容忽视的。最后要警惕原料价格的正反馈或逐步转为负反馈，4月上旬玉米深加工原料收购价格持续处于高位，对淀粉价格形成有力支撑。但随着物流购销的逐步恢复，贸易商出库积极性也在逐步增强而下游深加工消费持续减量，养殖端经营情况也不并不乐观。4月玉米价格缺乏持续上涨驱动力，或维持区间震荡运行，难以有效拉涨玉米淀粉价格。总之，4月玉米淀粉多空因素交织，市场价格在各种博弈下波动幅度较为有限，后续仍应重点关注原料价格的变化以及市场供需形势的改善情况。在操作上，对于玉米淀粉企业而言，仍要严格控制产出的增加，争取减轻市场供应压力；对终端而言，可根据当地物流及防疫情况合理安排采购节奏，尽可能地择机锁定低价货源。
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