华泰期货国债日报20220413：宽松预期反复致波动加
【导读】市场回顾 ： 利率市场，主要期限国债利率1y、3y、5y、7y和10y分别为2.11%、2.36%、2.55%、2.78%和2.76%，主要期限国债利差10y-1y、10y-3y、10y-5y、7y-1y和7y-3y分别为65.0bp、40.0bp、22.0bp、68.0bp和42.0bp,国债利率下行为主,国债利差总体收窄。主要期限国开债利率1y、3y、5y、7y和10y分别为2.26%、2.57%、2.74%、3.04%和3.01%，主要期限国开债利差10y-1y、10y-3y、10y-5y、7y-1y和7y-3y分别为76.0bp、44.0bp、27.0bp、78…
市场回顾：利率市场，主要期限国债利率1y、3y、5y、7y和10y分别为2.11%、2.36%、2.55%、2.78%和2.76%，主要期限国债利差10y-1y、10y-3y、10y-5y、7y-1y和7y-3y分别为65.0bp、40.0bp、22.0bp、68.0bp和42.0bp,国债利率下行为主,国债利差总体收窄。主要期限国开债利率1y、3y、5y、7y和10y分别为2.26%、2.57%、2.74%、3.04%和3.01%，主要期限国开债利差10y-1y、10y-3y、10y-5y、7y-1y和7y-3y分别为76.0bp、44.0bp、27.0bp、78.0bp和47.0bp,国开债利率下行为主,国开债利差总体扩大。资金市场，主要期限回购利率1d、7d、14d、21d和1m分别为1.81%、2.01%、2.11%、2.34%和2.39%，主要期限回购利差1m-1d、1m-7d、1m-14d、21d-1d和21d-7d分别为58.0bp、38.0bp、27.0bp、53.0bp和33.0bp,回购利率上行为主,回购利差总体扩大。主要期限拆借利率1d、7d、14d、1m和3m分别为1.77%、2.04%、1.97%、2.28%和2.35%，主要期限拆借利差3m-1d、3m-7d、3m-14d、1m-1d和1m-7d分别为58.0bp、31.0bp、38.0bp、51.0bp和24.0bp,拆借利率下行为主,拆借利差总体收窄。期债市场，TS、TF和T主力合约的日涨跌幅分别为-0.0%、-0.06%和-0.11%，期债下跌为主；4TS-T、2TF-T和3TF-TS-T的日涨跌幅分别为0.1元、-0.02元和-0.08元，期货隐含利差分化；TS、TF和T主力合约的净基差均值分别为0.0231元、0.086元和0.2479元,净基差多为正。行情展望：从狭义流动性角度看，资金利率上升，货币净投放增加，反映流动性趋紧的背景下，央行放松货币。从广义流动性角度看，最新的融资指标多数下行，信用边际转紧。从持仓角度看，前5大席位净多持仓倾向下行，反映期债的做多力量在减弱。从债市杠杆角度看，债市杠杆率上升，做多现券的力量在增强。从债对股的性价比角度看，债对股的性价比提升。策略建议：方向性策略：3月社融数据公布，明显超出市场预期，当下是宽货币与宽信用互相角逐的阶段，4月中旬央行的货币政策操作尤为重要，目前宽松货币能否兑现尚存变数，因此，我们建议国债维持中性，等待靴子落地后抉择。期现策略：基差下行，净基差为正，关注做空基差的机会。跨品种策略：流动性偏松，信用偏松，等待货币靴子落地，跨品种策略暂不推荐。
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