【导读】市场回顾： 利率市场，主要期限国债利率1y、3y、5y、7y和10y分别为2.11%、2.36%、2.56%、2.78%和2.77%，主要期限国债利差10y-1y、10y-3y、10y-5y、7y-1y和7y-3y分别为66.0bp、41.0bp、21.0bp、67.0bp和43.0bp,国债利率上行为主,国债利差总体扩大。主要期限国开债利率1y、3y、5y、7y和10y分别为2.22%、2.6%、2.75%、3.04%和3.01%，主要期限国开债利差10y-1y、10y-3y、10y-5y、7y-1y和7y-3y分别为79.0bp、41.0bp、26.0bp、82.0…
市场回顾：利率市场，主要期限国债利率1y、3y、5y、7y和10y分别为2.11%、2.36%、2.56%、2.78%和2.77%，主要期限国债利差10y-1y、10y-3y、10y-5y、7y-1y和7y-3y分别为66.0bp、41.0bp、21.0bp、67.0bp和43.0bp,国债利率上行为主,国债利差总体扩大。主要期限国开债利率1y、3y、5y、7y和10y分别为2.22%、2.6%、2.75%、3.04%和3.01%，主要期限国开债利差10y-1y、10y-3y、10y-5y、7y-1y和7y-3y分别为79.0bp、41.0bp、26.0bp、82.0bp和44.0bp,国开债利率上行为主,国开债利差总体收窄。资金市场，主要期限回购利率1d、7d、14d、21d和1m分别为1.89%、2.01%、2.1%、2.32%和2.36%，主要期限回购利差1m-1d、1m-7d、1m-14d、21d-1d和21d-7d分别为46.0bp、34.0bp、25.0bp、42.0bp和30.0bp,回购利率下行为主,回购利差总体收窄。主要期限拆借利率1d、7d、14d、1m和3m分别为1.86%、1.95%、1.94%、2.29%和2.36%，主要期限拆借利差3m-1d、3m-7d、3m-14d、1m-1d和1m-7d分别为50.0bp、41.0bp、42.0bp、44.0bp和34.0bp,拆借利率下行为主,拆借利差总体收窄。期债市场，TS、TF和T主力合约的日涨跌幅分别为-0.06%、-0.13%和-0.17%，期债下跌为主；4TS-T、2TF-T和3TF-TS-T的日涨跌幅分别为-0.11元、-0.13元和-0.21元，期货隐含利差收窄；TS、TF和T主力合约的净基差均值分别为0.038元、0.0994元和0.2584元,净基差多为正。行情展望：从狭义流动性角度看，资金利率下行，货币净投放增加，反映流动性趋松的背景下，央行仍放松货币。从广义流动性角度看，最新的融资指标多数下行，信用边际转紧。从持仓角度看，前5大席位净多持仓倾向下行，反映期债的做多力量在减弱。从债市杠杆角度看，债市杠杆率上升，做多现券的力量在增强。从债对股的性价比角度看，债对股的性价比降低。策略建议：方向性策略：3月社融数据公布，明显超出市场预期，当下是宽货币与宽信用互相角逐的阶段，4月中旬央行的货币政策操作尤为重要，目前宽松货币能否兑现尚存变数，因此，我们建议国债由偏多调整为中性，等待靴子落地后抉择。期现策略：基差下行，净基差为正，关注做空基差的机会。跨品种策略：流动性偏松，信用偏松，等待货币靴子落地，跨品种策略暂不推荐。
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