【导读】俄乌冲突的影响已波及全球金融。冲突爆发以来，美国等西方国家以其金融优势，对俄罗斯实施多项金融制裁。面对西方制裁，俄罗斯推出“卢布结算令”等反制措施。专家分析认为，西方国家对俄罗斯的制裁，加速俄罗斯去美元化进程，也对美元在全球货币体系的主导地位以及未来各国外汇储备配置产生影响，全球金融体系可能将更加“碎片化”。 北京时间4月11日凌晨，据央…
俄乌冲突的影响已波及全球金融。冲突爆发以来，美国等西方国家以其金融优势，对俄罗斯实施多项金融制裁。面对西方制裁，俄罗斯推出“卢布结算令”等反制措施。专家分析认为，西方国家对俄罗斯的制裁，加速俄罗斯去美元化进程，也对美元在全球货币体系的主导地位以及未来各国外汇储备配置产生影响，全球金融体系可能将更加“碎片化”。北京时间4月11日凌晨，据央视新闻报道，乌克兰24频道称尼古拉耶夫附近发生剧烈爆炸，但目前还没有更多信息。此外，据乌克兰当地媒体报道，乌克兰东北部城市哈尔科夫发生强烈爆炸。乌克兰国家紧急情况服务局4月10日称，俄军使用导弹完全摧毁了第聂伯罗机场，机场周边基础设施也被破坏，并造成6名国家紧急情况服务局人员受伤。4月10日晚间，上市公司金字火腿发布公告称，因涉嫌信息披露违法违规，根据《中华人民共和国证券法》《中华人民共和国行政处罚法》等法律法规，证监会决定对公司立案。据央视新闻报道，当地时间10日，乌克兰农业政策部第一副部长塔拉斯·维索茨基表示，按照预测，今年乌克兰可完成70%的播种面积。维索茨基表示，如果未来几周能够完成对东北部切尔尼戈夫和苏梅地区的排雷工作，那么播种面积可能会提升到80%。维索茨基同时强调，即使今年农作物产量有所减少，但乌克兰仍能够自给自足。在计划播种的70%中，30%到40%将用于满足国内消费，出口也将保持平衡。据新华社报道，根据法国媒体4月10日晚公布的出口民调结果，现任总统埃马纽埃尔·马克龙和极右翼政党“国民联盟”候选人玛丽娜·勒庞在当天举行的法国总统选举首轮投票中得票领先，将进入第二轮投票。金字火腿被证监会立案调查，涉嫌信息披露违法违规金字火腿4月10日晚间公告称，公司4月8日收到中国证监会的《立案告知书》，因涉嫌信息披露违法违规，证监会决定对公司立案。
公告称，立案调查期间，公司将积极配合调查相关各项工作，并严格按照规定履行信息披露义务。敬请广大投资者关注相关公告并注意投资风险。公开资料显示，金字火腿股份有限公司是专业生产金华火腿、低盐火腿、巴玛发酵火腿、火腿高汤等火腿制品以及金华香肠、腊肉等相关肉制品的现代化食品企业，为业内首家A股上市公司。值得注意的是，“涉嫌信息披露违法违规”的说法让人联想到此前发生在金字火腿身上超过5500万元的期货交易亏损事件。因此事未及时披露，金字火腿被浙江证监局出具警示函，直指四大违规。1月26日，金字火腿披露《关于商品期货套期保值业务的进展公告》称，公司期货交易员违规操作导致公司期货套保业务形成损失，根据相关规定，要求期货交易员赔偿公司全部损失。根据公告，金字火腿开立期货账户后，2021年8月，交易员按照公司制定的生猪套保计划，操作公司账户陆续买入生猪看涨合约，使用保证金在5000万元以内。但随后生猪现货和期货价格持续呈现单边下跌趋势，公司账户出现较大金额浮亏，保证金大幅缩水。为此，2021年9月初，金字火腿决定将所持仓的全部生猪期货合约后期进行实物交割，并补充了部分保证金。但9月生猪期货价格继续走低，因对后市过度悲观，在未经审批的情况下，公司期货交易员擅自将持有的合约进行了平仓操作，导致公司账户总计亏损5510.53万元。公司要求期货交易员承担全部责任，截止到2021年9月30日，收到期货交易员支付的5510.53万元。5500多万元的亏损数额甚至已经超过了金字火腿2021年净利润。由于“爽快”赔付了公司的巨额亏损，这位交易员也被市场称为“土豪交易员”。1月28日，金字火腿收到深交所关注函，要求说明公司内部控制是否存在重大缺陷。2月11日，金字火腿回复问询函称，公司期货交易员支付到公司账户的补偿款系来源于其个人及岳父施雄飚自有及自筹资金。而施雄飚，恰是持有公司3.45%股份的自然人股东，且为公司前实际控制人施延军的哥哥。金字火腿表示，施雄飚是基于岳父身份而并非股东身份，用自有及自筹资金帮助其女婿支付补偿款，因此，此笔交易不构成权益性交易，故公司将赔偿款计入营业外收入，不存在利用赔偿款调节利润的情形。3月10日，浙江证监局对金字火腿及相关人员出具警示函，直指金字火腿存在四大违规问题：一是期货交易发生重大损失未及时披露；二是公司收到大额员工赔偿未及时披露；三是会计处理不规范导致三季报披露不准确；四是超额保证金未履行审议和披露程序。Wind数据显示，今年1月中旬以来，金字火腿股价一路下跌，从6.46元/股跌至4.73元/股，跌幅超23%，截至4月8日收盘，金字火腿总市值46亿元。
唐山于今日凌晨解封昨日晚间，唐山全域精准解封的消息刷爆朋友圈。“唐山解封有助于唐山高炉开工率和铁水日均产量乃至建材长短流程周产量的继续回升，原料运输受限对钢企生产进程的扰动影响会继续弱化。”海通期货黑色系研究员邱怡宏告诉记者，河北唐山疫情管控有序解除，原料补库逻辑走强占据上风，因此使得钢厂利润仍有继续被压缩的空间，在此背景下长短流程产量的恢复动力还是会受到一定限制的。也就是说，随着疫情管控的边际放松，铁水产量恢复几乎是确定性事件，但利润驱动力则有限。记者了解到，前期对钢铁市场扰动最大的几个地区依次是唐山、吉林和上海。唐山市已连续多日无新增新冠确诊病例，各县区也已有序解除封控管理，随着唐山封控的解除，上周唐山高炉开工率从52.38%回升至54.76%，铁水日均产量和建材长短流程周产量也出现了同步回升，原料运输受限对钢企生产进程的扰动出现了边际减弱现象。另外，吉林省疫情有所好转，无症状及确诊的明显下滑的态势可以说明我国抗疫工作进展还是比较顺利的，北方大区钢材周产量回升幅度较大，但需求端改善迹象仍不明显，但随着感染者人数的继续下降，需求端边际好转的现象也值得期待。邱怡宏认为，上海的新冠疫情对华东地区的影响较为明显，华东地区螺纹钢表观消费量走弱情况仍最为突出，因对预估拐点的不确定性加大，强预期在期货市场的表现已经比较充分，所以上周钢价高位的调整恰恰也反映了市场对于强预期交易的情绪已有所收敛，反而疫情管控难度超预期使得市场多了一些向现实过渡的交易倾向。钢材市场呈现供需双弱特点“从基本面的供需及库存角度展开来看，总体呈现供需双弱的特点。”邱怡宏说，在海外通胀风险攀升、局势动荡，国内存经济下行压力、疫情反复的这样可谓内忧外患的背景之下，后续政策稳增长的力度还是需要保证的。也正是在稳预期、稳市场、稳发展的积极信号的陆续释放和带动下，钢铁终端需求政策总体保持稳增长背景下的宽松基调，财政政策前置，国家对基建的支持态度十分明确，今年两会期间“增强制造业核心竞争力”首次被写入政府工作报告，基建和制造业投资总体表现十分亮眼，基建和制造业景气水平还是存在比较明显的修复预期的。房地产定调良性循环和健康发展，全国众多城市陆续出台了房地产销售相关的放松政策，总体通过下调房贷利率、下调首付比例以及以公积金贷款额度放款和住房补贴为主的其他类型为主，所以在“稳地价、稳房价、稳预期”的房地产长效机制下，房地产政策调控总体呈边际放松态势，房地产当月投资也有所回暖。宝城期货黑色系研究员涂伟华认为，疫情扰动下螺纹钢供需格局延续弱势，钢厂生产在恢复，螺纹周产量环比增6.39万吨，重回年内高位，且长流程钢厂利润尚可，后续仍有增量空间，供应压力持续存在。不过，相对利好则是短流程钢厂生产受限，疫情扰动下废钢供应受限，成本端给予钢价支撑。与此同时，螺纹钢需求弱现实格局未改，周度表需环比下降，且同比降幅近35%，节后终端采购未见放量，旺季效应有限，但稳增长目标下政策端强预期仍在，给予钢价支撑。邱怡宏认为，当前钢铁终端需求存在两个最为明显的问题和隐患，一是土地市场没有明显改善，带动整个房地产前端的表现还是短期难有起色，土地购置面积和成交价款仍在大幅降低，而且从土地成交和融资对新开工的领先性来看，新开工面积增速还是存在一定下行空间。虽然从融资的领先性看，新开工可能会在二季度末才会出现企稳迹象，但是在疫情对需求的干扰下，土地成交同比增速还是在下探新低，从土地成交对新开工的领先性来看新开工企稳是有可能还会往后延迟的。二是房地产销售仍显低迷，新增社融总量规模大幅下降，且显著低于市场预期，尤其是企业贷款和居民贷款的拖累最大，而且中长期贷款走弱幅度更是堪称往年之最。居民中长期贷款甚至从同期次高值降至同期最低，有史以来首现负值，说明企业资金压力仍较明显，以及居民消费方面的刺激效果并不显著，对应高品数据中商品房成交仍然比较低迷，30大中城市商品房成交同比还是处于低位，房企信用问题叠加房价上涨预期的降低打击了市场的买涨不买跌的心态，使得促消费的一系列政策并没有完全传导到实际需求上来。而且因为销售领先于新开工，也领先于施工和投资，所以销售持续低迷的状态对于后续新开工企稳、施工和投资的回升都是一个隐忧，目前并不能确认房地产下行弱势周期的结束。记者从行业人士处获悉，在房地产销售疲弱叠加新开工面积维持下滑，以及房地产企业的资金压力比较大的背景下，房企对于通过加快施工进程从而在竣工后获得预资金的需求还是比较高的。但值得注意的是，现实需求又遭遇了疫情的较大冲击，“金三”需求旺季已经落空，上周螺纹钢表观消费再度回落，3月中旬以来螺纹钢社会库存去库进程也是屡屡不及预期，去库速度持续放缓，上周钢联数据现实螺纹钢和热卷社会库存更是均提前结束了去库周期，再度进入累库周期，周环比分别增加0.34%和0.11%，显示弱需求仍为当前钢价最大的拖累。值得注意的是，钢材的供给端，或原料需求端方面，去年压减粗钢产量及能耗双控工作为今年钢材产量奠定了一个比较低的起点，再加上一季度供应端较密集且约束性较强的政策的管控下，采暖季延长叠加疫情来袭后交通管制加严使得整体钢厂供应恢复不及预期，目前钢材产量水平仍明显低于去年平均水平，同比存在较大差距，铁矿港口疏港量与废钢日耗均维持同期低位，而且在部分疫情严重省份的运输限制下，由于厂内原料库存不足而顺势检修、焖炉或者减产的现象还是时有发生。“钢企盈利率的大幅下滑也相当于更加削弱了供应恢复的预期力度，河北唐山疫情管控有序解除，原料补库逻辑走强占据上风，因此使得钢厂利润仍有继续被压缩的空间，在此背景下长短流程产量的恢复动力还是会受到一定限制的。也就是说，随着疫情管控的边际放松，铁水产量恢复几乎是确定性事件，但利润驱动力则有限。”邱怡宏说。原材料表现强势“当前整个钢铁产业链无论是原材料铁矿石和焦炭的价格，还是成材的价格都维持在高位，总体表现比较强势。”邱怡宏说。“矿石基本面相对良好，直接体现就是库存延续较好去化，主产区钢厂恢复生产，矿石终端消耗再度回升，样本钢厂日均铁水产量和进口矿日耗环比微增，且后续存有增量空间，需求回升继续给予矿价支撑，但需注意的是钢厂利润在收缩，且政策抑制下投机需求偏弱，需求利好效应仍会边际趋弱。”涂伟华说，与此同时，国内到货有所回升，矿商发运高位回路，按船期推算短期供应仍无明显增量，但高矿价下矿商未来发运将季节性回升，且国内矿山生产在恢复，加之国内矿石库存仍处高位，矿石供应依旧相对宽松。目前来看，钢厂复产预期再度推升矿石终端回升，需求改善带来矿石基本面向好，支撑矿价相对偏强运行，但考虑到矿商发运将季节性回升，且国内供应恢复以及库存高位，矿石供应相对宽松，加之需求利好趋弱，高位矿价上行驱动受限，叠加高价或将再度引发政策调控，高位追多风险较大，不建议高位追多，相反谨防弱现实格局下成材走弱带动矿价转弱下行。不过，邱怡宏则认为，当前钢材原料的供应端整体没有太多变化，铁矿石发运不仅处于年度季节性发运低点，同比也是维持弱势，带动短期到港也会维持在较低的水平，再加上部分地区疫情封控结束对铁水产量回升的预期，铁矿港口库存有望继续延续去库状态，矿价还是存在一定边际好转的支撑的。焦炭产量和焦企开工率同样受制于疫情等影响也均处于低位，春季煤焦链条中除了钢厂复产，焦化厂复产也是有较强的季节性规律的，而且当前焦炭和焦煤库存都不高，所以焦炭价格短期也有望在相对良好的基本面的支撑下保持坚挺。记者从企业人士处获悉，焦煤主产地疫情反复，焦企原材料拿货受阻，部分焦企库存告急，不排除后续出现主动限产的情况，而唐山钢厂逐渐复产，焦炭供需边际收紧。焦炭第5轮调涨200元/吨开启，期市同样延续偏强运行。周产数据方面，截至4月8日，焦化厂焦炭日产合计113.23万吨，环比增0.44万吨；247家钢厂铁水日产229.32万吨，环比增3.22，本周焦炭需求有所恢复，而焦炭整体的库存水平维持平稳，产业链内焦炭库存在独立焦化厂、港口堆积，钢厂焦化厂库存则有所去化。“疫情虽推迟了钢厂的复产节奏，但钢厂复产仍会到来，且焦煤主产区疫情引发焦化厂原材料到货减少，炭价有较强支撑，叠加稳增长预期给予市场信心，预计短期内焦炭期价将延续高位运行，操作上可维持回调做多思路，但须谨慎防范进口煤以及成材终端需求疲弱等利空风险。”涂伟华说。当前的热卷呈现出供需双增局面，北方疫情缓解，钢厂复产推升热卷产量，周环比增12.13万吨，再创年内新高，且后续仍有增量空间，供应压力持续增加。与此同时，热卷需求表现一般，周度表需环比有所回升，但同比减量依旧显著，而下游冷轧基本面变化不大，产量如期回升，库存高启且去化缓慢，仍会拖累热卷，整体来看疫情影响下热卷内需疲弱，而海外供应在恢复，外需也无亮点。“受益于政策端强预期与成本端支撑，热卷高位运行，但热卷供应在回升，而需求表现一般，基本面仍将转弱，价格上行驱动不强，相反疫情冲击需求，弱现实下钢价易承压下行。”涂伟华说。在邱怡宏看来，对于近期黑色产业链而言，大背景仍是弱现实与强预期的交织，疫情后需求复苏的预期仍是主驱动，在对我国防疫形势转好的信念下对需求复苏可以保持期待，钢材价格及成本支撑有望偏强运行，但也需警惕疫情稳定时间窗口继续延后使得需求回补不及预期带来的产业链负反馈风险。
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