期货日报
作者：郑泉
清明节过后，豆油期现货市场出现上涨态势。另外，近期豆油基差持续收缩，油粕比大幅走高，油脂走势明显偏强。市场人士表示，近日豆油反弹主要是受到假期期间原油和外盘油脂大涨行情的提振。
“近期豆油基本面多空交织，后市需重点关注俄乌冲突持续时间、美豆种植面积和播种进度、南美大豆产量预期以及南亚棕榈油主产区产量和库存变化。”建信期货油脂油料分析师余兰兰告诉期货日报记者，目前市场不确定性因素仍多，但豆油价格高点可能已经出现。
据余兰兰介绍，根据USDA3月末的种植意向报告，美豆期末库存或从目前的2亿—3亿蒲回暖至4亿蒲左右的水平，未来天气题材的容错率升高，上方压力也随之增加。短期来看，由于暂未到天气炒作时期，预计CBOT大豆将振荡偏弱挤出前期天气升水，豆油下行空间也将打开。
“尽管USDA播种意向报告显示美豆新季种植面积预估创新高，但是目前美豆和美玉米比价仅为2.16左右，处于偏低位置。而且美国拥有强大的化肥工业，化肥可获得性不受地缘政治冲突的影响，玉米种植利润并不一定低于大豆，农户改种玉米的可能性仍大。”福能期货油脂油料分析师唐咏琦称，随着南美减产影响的发酵，8月后巴西可供出口大豆量较少，而美豆还没上市，全球市场或出现青黄不接的情况，加上进口大豆采购节奏放缓，供应将再度出现缩紧。同时随着疫情影响的减弱，后期需求有望好转，对于豆油未来价格不宜过分悲观。
国内方面，记者了解到，低供给水平叠加需求旺盛，截至4月3日，国内油厂豆油库存为83.7万吨，环比下降1.7万吨，处于往年同期低位。国海良时期货油脂油料分析师王晨希表示，虽然第一批50万吨储备大豆拍卖仅成交了一半，但国内供应改善信号明显，再考虑到4月、5月到港的增加，未来数月国内大豆供应将愈加充足。因此，当前低压榨量导致的库存紧张未来将明显改善。
展望后市，王晨希表示，豆油将重新回到弱预期强现实的格局，在基本面驱动边际减弱背景下，市场更多受原油及相关油脂的带动，操作上继续保持高位振荡思路。
在余兰兰看来，虽然国际局势趋于缓和，地缘政治风险升水缩减，但在俄乌冲突结束前，市场波动性不会缓解。二季度，美豆种植面积和播种进度、南亚棕榈油产量情况等基本面将主导市场，供需支撑较弱，期价将延续振荡调整，但现货强势将限制豆油的回调幅度。
唐咏琦认为，短期来看，随着国内大豆供应的增加，豆油上方压制较大，但是棕榈油和菜油近月合约偏强带来提振，预计豆油将以宽幅振荡运行为主。中长期来看，因美豆新季种植面积难有进一步增加，种植期又易发生天气炒作，加上9月后全球大豆将面临青黄不接，豆油成本端相较于其他油脂而言支撑较强。
本文链接地址是https://www.qihuo88.net/qhzx/10912.html，转载请注明来源