华泰期货国债日报20220408：利率再度步入下行趋势
【导读】市场回顾： 利率市场，主要期限国债利率1y、3y、5y、7y和10y分别为2.11%、2.34%、2.51%、2.76%和2.74%，主要期限国债利差10y-1y、10y-3y、10y-5y、7y-1y和7y-3y分别为64.0bp、40.0bp、23.0bp、65.0bp和42.0bp,国债利率下行为主,国债利差总体收窄。主要期限国开债利率1y、3y、5y、7y和10y分别为2.21%、2.57%、2.71%、3.02%和2.99%，主要期限国开债利差10y-1y、10y-3y、10y-5y、7y-1y和7y-3y分别为77.0bp、41.0bp、28.0bp、80.…
市场回顾：利率市场，主要期限国债利率1y、3y、5y、7y和10y分别为2.11%、2.34%、2.51%、2.76%和2.74%，主要期限国债利差10y-1y、10y-3y、10y-5y、7y-1y和7y-3y分别为64.0bp、40.0bp、23.0bp、65.0bp和42.0bp,国债利率下行为主,国债利差总体收窄。主要期限国开债利率1y、3y、5y、7y和10y分别为2.21%、2.57%、2.71%、3.02%和2.99%，主要期限国开债利差10y-1y、10y-3y、10y-5y、7y-1y和7y-3y分别为77.0bp、41.0bp、28.0bp、80.0bp和45.0bp,国开债利率下行为主,国开债利差总体收窄。资金市场，主要期限回购利率1d、7d、14d、21d和1m分别为1.87%、2.14%、2.17%、2.07%和2.36%，主要期限回购利差1m-1d、1m-7d、1m-14d、21d-1d和21d-7d分别为49.0bp、23.0bp、19.0bp、20.0bp和-7.0bp,回购利率下行为主,回购利差总体扩大。主要期限拆借利率1d、7d、14d、1m和3m分别为1.82%、2.05%、1.97%、2.29%和2.36%，主要期限拆借利差3m-1d、3m-7d、3m-14d、1m-1d和1m-7d分别为54.0bp、31.0bp、39.0bp、46.0bp和24.0bp,拆借利率下行为主,拆借利差总体扩大。期债市场，TS、TF和T主力合约的日涨跌幅分别为0.06%、0.13%和0.21%，期债上涨为主；4TS-T、2TF-T和3TF-TS-T的日涨跌幅分别为0.06元、0.04元和0.09元，期货隐含利差扩大；TS、TF和T主力合约的净基差均值分别为0.0404元、0.1029元和0.265元,净基差多为正。行情分析：从狭义流动性角度看，资金利率下行，货币净投放减少，反映流动性趋松的背景下，央行收紧货币。从广义流动性角度看，最新的融资指标多数下行，信用边际转紧。从持仓角度看，前5大席位净多持仓倾向上行，反映期债的做多力量在增强。从债市杠杆角度看，债市杠杆率上升，做多现券的力量在增强。从债对股的性价比角度看，债对股的性价比降低。策略建议：方向性策略：虽然前期货币宽松预期频频落空，但在PMI再度跌破50的情形下，市场仍对降准抱有期待。国常会提出灵活运用多种货币政策工具，再度提升货币宽松的想象空间。货币宽松只会延迟不会缺席，而信用扩张屡屡受阻，期债维持谨慎偏多的态度。期现策略：基差反弹，净基差为正，关注做空基差机会。跨品种策略：宽松预期和宽松现实支撑4TS-T上涨，维持看多。
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