华泰期货国债日报20220401：PMI再度跌破荣枯线
【导读】市场回顾： 利率市场，主要期限国债利率1y、3y、5y、7y和10y分别为2.16%、2.43%、2.58%、2.81%和2.79%，主要期限国债利差10y-1y、10y-3y、10y-5y、7y-1y和7y-3y分别为63.0bp、36.0bp、21.0bp、66.0bp和38.0bp,国债利率上行为主,国债利差总体扩大。主要期限国开债利率1y、3y、5y、7y和10y分别为2.27%、2.62%、2.79%、3.04%和3.03%，主要期限国开债利差10y-1y、10y-3y、10y-5y、7y-1y和7y-3y分别为76.0bp、42.0bp、24.0bp、78.…
市场回顾：利率市场，主要期限国债利率1y、3y、5y、7y和10y分别为2.16%、2.43%、2.58%、2.81%和2.79%，主要期限国债利差10y-1y、10y-3y、10y-5y、7y-1y和7y-3y分别为63.0bp、36.0bp、21.0bp、66.0bp和38.0bp,国债利率上行为主,国债利差总体扩大。主要期限国开债利率1y、3y、5y、7y和10y分别为2.27%、2.62%、2.79%、3.04%和3.03%，主要期限国开债利差10y-1y、10y-3y、10y-5y、7y-1y和7y-3y分别为76.0bp、42.0bp、24.0bp、78.0bp和43.0bp,国开债利率下行为主,国开债利差总体扩大。资金市场，主要期限回购利率1d、7d、14d、21d和1m分别为2.51%、2.75%、2.63%、2.51%和2.78%，主要期限回购利差1m-1d、1m-7d、1m-14d、21d-1d和21d-7d分别为28.0bp、4.0bp、15.0bp、0.0bp和-24.0bp,回购利率下行为主,回购利差总体收窄。主要期限拆借利率1d、7d、14d、1m和3m分别为2.01%、2.2%、2.39%、2.31%和2.37%，主要期限拆借利差3m-1d、3m-7d、3m-14d、1m-1d和1m-7d分别为36.0bp、18.0bp、-2.0bp、30.0bp和12.0bp,拆借利率上行为主,拆借利差总体收窄。期债市场，TS、TF和T主力合约的日涨跌幅分别为-0.02%、-0.1%和-0.21%，期债下跌为主；4TS-T、2TF-T和3TF-TS-T的日涨跌幅分别为0.12元、0.01元和-0.08元，期货隐含利差扩大；TS、TF和T主力合约的净基差均值分别为0.047元、0.1227元和0.2733元,净基差多为正。行情分析：从狭义流动性角度看，资金利率上升，货币净投放增加，反映流动性趋紧的背景下，央行放松货币。从广义流动性角度看，最新的融资指标多数下行，信用边际转紧。从持仓角度看，前5大席位净多持仓倾向上行，反映期债的做多力量在增强。从债市杠杆角度看，债市杠杆率下降，做多现券的力量在减弱。从债对股的性价比角度看，债对股的性价比提升。策略建议：方向性策略：在PMI再度跌破50的情形下，国债反而明显下行，主要是受到国常会未释放宽松货币信号的负面冲击。我们认为，宽松只会延迟不会缺席，短期调整带来做多机会，中性调整为谨慎偏多的态度。期现策略：基差下行，净基差为正，期现策略暂不推荐。跨品种策略：阶段性紧货币和紧信用，暂不推荐。
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