文：光大期货
1、供给压力不减，终端需求不佳影响，猪价小幅下跌。9月3日，全国生猪均价6.92元/斤，环比下降0.06元/斤；河南猪价6.9元/斤，环比下降0.05元/斤。
2、生猪养殖亏损，规模养殖企业淘汰生产效能较低母猪，一方面增加短期供给量，另一方面产能下降一定程度缓解未来市场供应压力。即使未来能繁母猪存栏延续下降，按照生猪生长周期规律来看，对应2022年下半年市场生猪供给的下降。因此在其他因素不变情况下，2021年下半年我国生猪市场出栏量将延续增加。从目前出栏的情况来看，未来市场大体重肥猪供应仍将可能成为影响市场供给的不确定性因素。
3、短期，终端需求无重大利好，短期需求延续弱势。按照生猪需求的季节性规律来看，下半年需求好于上半年，尤其进入腊月后，需求将达到全年最高点。猪价恢复到正常区间后，预计需求将恢复季节性规律。
4、年底季节性需求提振，将对现货价格形成利多。但通过目前养殖行业出栏情况来看，下半年大猪出栏仍将可能对市场供给形成压力；叠加生猪出栏量大概率延续增加，年底供给压力将对猪价形成利空。参照生猪2109合约基差走势，未来生猪2201合约大概率出现基差修复行情。若未来现货价格延续弱势，基差回归将依靠期货下跌实现。建议遇反弹做空，持续关注需求恢复以及生猪价格走势。
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