研报正文
逻辑：
上周黑色系集体上行，成材周度数据显示季节性去库，热卷库存结构矛盾化解良好，市场情绪持续性回暖，原材料和成材共振上行。碳元素让利于铁元素，铁矿石盘面相对强势，叠加铁矿石库存较低、基差较大、冬储补库预期以及现货端的强势利于盘面向上运行，期货涨幅大于现货涨幅，当前期现同步走强，基差更多由期货向现货收敛，预期铁矿石短期内仍将偏强运行。
供应方面：外矿发运平稳，全球发运维持高位，巴西发运大幅回升，到港量处于中位偏高水平，供应端整体稳定。从矿山季报以及发运目标、发运节奏来看，四季度四大矿山发运以及发往中国量环比仍呈增加趋势。
需求方面：当前需求仍主导供需变动，国内需求边际走弱，钢厂利润持续收缩下钢厂主动减产动作但减产斜率偏低，铁矿石需求仍处于高位，钢厂减产缓慢支撑现货价格。
库存方面：港口库存连续三周回升，主要原因是部分钢厂基于检修和减产主动去库，疏港量高位回落，到港量持续回升，预计港口延续累库趋势但整体累库压力偏低。
观点：当前铁矿石需求边际走弱，供给端弹性偏小，钢厂端利润持续收缩以及铁矿石基差持续收缩，但钢厂自发限产力度不及预期，后期密切关注钢厂减产力度，建议多留意基差由期货向现货修复带来的上升行情。
策略方面：偏多对待。
后期关注/风险因素：钢厂利润水平、钢厂减产力度。
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