研报正文
核心观点
10月11日，沪锌主力合约下跌0.79%，收于21285元/吨，持仓量10.6万手，较上一交易日减少3043手，成交量13.7万手，较上一交易日减少9.1万手。目前影响锌价的因素如下：
供应方面，产能350000吨的Ozernoye新矿预计在年底前投入使用，所以预期2023年中国、印度、蒙古、秘鲁和俄罗斯联邦的产量会有所上升。由于玻利维亚的Tara矿于6月在澳大利亚、玻利维亚、布基纳法索、加拿大、瑞典和爱尔兰等国家进行了维护和保养。
所以之前的预期将强烈受这些国家的减少抵消。2024年，澳大利亚和俄罗斯联邦的大幅增长将是预测矿山产量增长的主要驱动力。由于Aljustrel每年110000吨的业务最近暂停，爱尔兰、美国和葡萄牙的产量将下降。
据SMM，九月中国精炼锌产量为54.4万吨，环比上涨3.31%，同比增长7.94%，低于此前预期。SMM预计，由于整体市场扰动较少，产量明显增长，本月中国精炼锌产量环比将增长至59.42万吨，整体产量依然处于高位。
需求方面，天津、上海、宁波地区现货虽升水较大，但是较之前升水幅度出现下滑现象。ILZSG表示，虽然中国房地产领域投资的低迷，但家电产量和汽车产量的增长，2024年锌需求将增长1.2%。
库存方面，10月11日，上期所仓单下滑300吨至11062吨，LME市场库存下滑1850吨至89050吨。
综合来看，锌下游仍以刚需采买为主，市场交易氛围偏低迷。国际铅锌组织预计2023年全球锌市供过于求，锌价仍有走低的可能。但需警惕库存持续下滑对在交割前对锌价构成支撑。
风险点：备货情绪提高，但市场上暂未看到实际消费回暖，仍需保持关注。
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