研报正文
供需数据：
(1)现货方面，升水持稳。整体看，截止至2023年11月24日，精炼锌升贴水维持在升水5元/吨附近，较上一交易日下跌10元/吨，周环比下跌10元/吨。从季节性角度分析，当前现货升贴水较近5年相比维持在较低水平。
外盘方面，截止至2023年11月24日，LME近月与3月价差报价为-1.5美元/吨，3月与15月价差报价为贴水28.24美元/吨，近月与3月价差报价较上一日增加3.25美元/吨。从季节性角度分析，当前LME近月与3月价差较近5年相比维持在较低水平。
(2)库存方面，截止至2023年11月24日，上海期货交易所精炼锌库存为37996吨，较上一周减少5208吨。从季节性角度分析，当前库存较近五年相比维持在平均水平。
海外库存：截止至2023年11月24日，LME锌库存为21.13万吨，较上一交易日减少450吨，较上周增加7.83万吨，注销仓单占比为15.73%。从季节性角度分析，当前库存较近五年相比维持在平均水平。
行情回顾：今日沪锌主力合约2312收报21060元/吨，涨125元/吨，涨幅为0.6%。
逻辑观点：
锌价区间运行，短期可择机布局1-2正套，库存仍处于相对低位，后市价差存在走扩概率，风险点在于宏观利空下的近月大跌。
宏观面，美国10月通胀回落，美元指数回落。截止到11月23日国内社会库存为7.34万吨，周度环比减少1万吨，预期短期沪锌存在一定支撑。但原料库存压力仍在上行空间亦有限，同时LME库存增加7.3万吨至21万吨。我们判断总体仍将维持震荡走势。
原料供应端，截止到11月24日国内锌锭冶炼厂原料库存在29天左右，周度环比小幅增加，且仍处于历史相对高位。加工费方面，国内原料供应相对充足加工费预计稳中小降。
展望后市，社会库存仍处于历史低位，Back结构将持续。海外高利率环境维持，国内政策刺激实际效果存疑，锌价上行空间有限。基本面上，社库处于相对低位锌价存在支撑。策略方面，择机布局正套。
风险关注：俄乌局势及欧天然气供应，欧美货币政策，仓单库存
本文链接地址是https://www.qihuo88.net/qhzx/30027.html，转载请注明来源