过剩趋势较难逆转或将限制锌价上方空间

【导读】研报正文核心观点宏观：10月6日讯，美国9月份非农就业人数意外飙升，创下今年年初………

来源：美尔雅期货作者：美尔雅期货

研报正文

核心观点

宏观：10月6日讯，美国9月份非农就业人数意外飙升，创下今年年初以来的最大增幅，表明劳动力市场具有韧性，并成为支持美联储再次加息的理由。美国劳工统计局周五公布的报告显示，9月非农就业人数增加33.6万人，此前两个月的数据被大幅向上修正。失业率保持在3.8%，工资以温和的速度增长。

基本面：假期外盘锌价上下波动剧烈，假期第一日单日一度暴涨6%，此后几日，受美元走强、美国债收益率上行的影响，LME锌价又连续出现大幅的回调。

截至10月6日收盘，外盘锌价假期期间仅小幅上行0.04%。总体而言，海外美国经济韧性持续凸显，驱动美元走强，美债收益率不断走高，欧洲、日本、韩国等发达经济韧性略弱，海外受美国消费的支撑，海外消费未出现快速滑坡，表现为温和回落态势;国内弱复苏延续，8、9月经济数据边际回暖，但基础仍不牢靠，尤其地产数据延续下行趋势，基建投资韧性延续，但亦无太大的边际亮点，汽车、家电消费表现较强，整个锌终端的拖累项仍在地产。

近期逆周期调节政策推出较多，尤其地产政策密集推出，不过对于落地后的长期效果市场仍有所疑虑。供给端，据smm统计，8月国内精炼锌产出为52.65万吨，受预期外检修影响，产量不及预期，随着检修结束，预计9月份产量能够重回55万吨以上高位。

总体而言，前期的低位锌价使得一些高成本矿山相继出现减停产，海外经济的韧性及国内的政策预期使得锌过剩预期有所削弱，锌现货阶段性紧缺放大了这种情绪，不过长远来看，需求增速仍是落后于供给的，过剩趋势较难逆转，将明显限制锌价上方空间。节后重点关注旺季消费的实际兑现情况。

产业基本面-供给端

2.1锌精矿产量

据ILZSG,2023年7月全球锌精矿产量为102.45万吨，同比增加0.06%，2023年前7个月全球锌矿产量温和上升。