【导读】近期地缘局势主导原油市场，随着针对俄罗斯的制裁力度不断加大，原油供给担忧情绪日渐升温，导致价格呈现了历史级别的涨势。截至3月7日收盘，WTI和布伦特分别收于119.4美元/桶和123.21美元/桶，2022年以来涨幅均已突破50%。相较于原油近乎失控的涨势，国内煤炭价格在国家各项保供稳价政策影响下已逐渐回归至合理价格水平，在原料差异化的表现之下，煤制烯烃、煤制乙二醇…
近期地缘局势主导原油市场，随着针对俄罗斯的制裁力度不断加大，原油供给担忧情绪日渐升温，导致价格呈现了历史级别的涨势。截至3月7日收盘，WTI和布伦特分别收于119.4美元/桶和123.21美元/桶，2022年以来涨幅均已突破50%。相较于原油近乎失控的涨势，国内煤炭价格在国家各项保供稳价政策影响下已逐渐回归至合理价格水平，在原料差异化的表现之下，煤制烯烃、煤制乙二醇等与石油化工工艺的成本差距显著扩大，煤化工的成本优势得以巩固。煤油气表现差异煤制烯烃成本优势扩大
从上表来看，2022年以来原油价格涨幅达到50%、丙烷涨幅为30%、甲醇涨幅为28%，而煤炭涨幅仅有17%，显著低于上述几种烯烃原料的涨幅，因此近期煤制烯烃的成本优势显著扩大。从绝对值来看，当前油制和丙烷脱氢的成本已突破万元大关。甲醇从生产工艺来看具有煤化工属性，从用途来看兼具石油化工属性，在此时间段其涨幅也相对较大。由于甲醇制烯烃工艺中，原料甲醇的成本占据所有成本的74%左右，且由于吨烯烃甲醇单耗接近3吨，因此甲醇制烯烃的生产成本提升也较为明显，当前其吨烯烃生产成本也接近万元水平。煤制烯烃生产成本自去年四季度以来显著回落，今年国家各项保供稳价政策得以延续，煤炭价格回归至合理水平，因此煤制烯烃的成本当前仅不足8000元/吨，显著低于其他生产工艺。
原油涨势加剧油制乙二醇成本扶摇直上乙二醇产能当中，煤化工工艺占据37%左右，近期与油制乙二醇相比占据显著的成本优势。自今年原油上涨以来，油制乙二醇成本扶摇直上，较年初相比其成本抬升了37%，今年以来的平均值为5604元/吨，而煤制工艺仅上涨了8%，年初至今的平均成本为4319元/吨，较油制低了23%，随着原油涨幅的进一步扩大，预计两者的成本差距也将继续拉大。
短期来看，原油价格很难马上下跌。究其原因，首先，地缘局势引发的原油供给担忧情绪暂时难以缓解。俄罗斯是世界第三大石油生产国，同样也是世界第二大原油出口国，其原油出口约为500万桶/日，俄罗斯原油出口一旦受到影响，其缺口很难得到弥补，包括潜在回归的伊原油。其次，2020年油价显著下跌，国际石油公司资本开支下降，由于传统油气资产开发生产周期较长，可以预见未来OPEC原油总产能增长依然受限，加之全球能源转型将使得国际石油公司的投资更倾向于低碳资源，因此原油产能修复潜力不足。整体看，原油短期内维持高位震荡的概率较大，这将在很大程度上对于炼厂以及下游化工企业造成较大的成本压力，尤其是在当前终端需求缺乏支撑、成本传导不畅的情况下。中长期来看，历史上加速冲高过后的调整往往是同样犀利，企业对此务必保持警惕，将风控工作要放在首要位置。
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