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文/朋朋笔记
乌克兰的一声炮响，已经在全世界掀起了涟漪。
而这种涟漪的扩散，在资本市场则会掀起惊涛骇浪，2月24日，俄罗斯RTS指数的跌幅一度超过了50%，但与此向背离的则是国际能源价格的疯狂飙涨，布伦特和WTI原油均突破了100美元的关口。
映射在A股市场，则是能源板块（石油/天然气/煤炭等）的纷纷跟涨。
今天，煤炭板块的表现最出色，狂飙2.23%，平煤股份、电投能源、潞安环能涨幅超过了5%，淮北矿业、兰花科创、安源煤业、兖矿能源、中国神华、中煤能源、冀中能源纷纷跟涨。
煤炭板块的暴涨，主要有3方面的逻辑：1、俄乌局势升级引发能源价格暴涨；2、印尼进口煤炭涨价18.85%，刺激国内煤炭需求；3、碳中和成为世界性主题，激进脱碳引发煤价上涨。
接下来，我们就来聊聊煤炭的逻辑。
一、俄乌局势升级引发能源价格的暴涨
乌克兰危机源于长期历史遗留问题，苏联时代，乌克兰凭借其优越的地理位置、坚实的工业优势以及丰沃的农业资源，发展成为仅次于俄罗斯联邦的第二大加盟共和国。1954年，俄罗斯为庆祝俄乌结盟300周年，将克里米亚这一战略要地赠予乌克兰，为未来的俄乌政治军事争端埋下隐患。1991年苏联解体后，乌克兰面临两难的政治方向选择，国内的政治势力始终在俄罗斯和欧洲之间左右摇摆。
2019年泽连斯基当选乌克兰总统后采取亲欧的外交策略，通过军事合作的方式进一步向西方靠拢，该举措激起俄罗斯的强烈不满，最终成为本次乌克兰危机迅速激化的导火索。
乌克兰危机的实质是大国地缘政治利益的博弈，乌克兰是俄罗斯与西方世界的战略缓冲区。在重要的战略背景下，乌克兰是美国推进北约东扩的下一站（毗邻国家基本已经全部吸收加入北约）。北约东扩是美国全球霸权战略的体现，美国在通过系列军事活动大幅提升中东区域的影响力后，意图通过北约东扩进一步增加在东欧以及亚太地区的影响力。简单来说，就是美国试图借助乌克兰这枚棋子加大对俄罗斯的孤立与打压。
因俄罗斯发布对乌东争议地区的决议草案，乌东争议地区发生局部军事摩擦，导致大国之间的地缘政治博弈变得更加紧张和敏感。
俄罗斯出于边境安全考虑希望阻碍北约过分扩张，继而在乌克兰领域爆发本轮俄乌危机。欧洲安全与合作组织、诺曼底模式、明斯克协议本质均是解决俄乌冲突的载体，但问题能否解决的本质仍然取决于美俄两国，能否在以北约东扩为核心的一揽子问题上形成动态平衡。
乌东争议地区爆发军事摩擦或令战争恐慌情绪再度燃起，俄乌矛盾的后续发展对全球大宗商品（尤其是能源价格）的影响较大，如果俄乌矛盾升级将会在短期内严重冲击全球资本市场表现。
从欧洲天然气供需角度来看，俄罗斯是欧盟最大的能源供应国，欧盟约40%的天然气进口来自于俄罗斯，尤其是芬兰（94%）、斯洛伐克（70%）、德国（49%）、意大利（46%）等国对俄罗斯的天然气供应严重依赖。乌克兰是俄罗斯天然气流向欧洲的重要中转路线，可以满足该地区近50%的进口需求，地理位置十分重要。一旦地缘政治紧张局势升温，势必会加剧欧洲天然气价格的上涨。
从全球能源供给角度来看，俄罗斯作为“OPEC+”中的重要成员国之一，已探明石油储备量高达1078亿桶，约占全球总量的6.5%；石油日均产销量1067万桶/天，约占全球日均产销量的12%，位居世界第三位，俄罗斯对全球石油供给具有较大的话语权和决策权。受俄乌争端升级以及全球原油供不应求等因素影响，国际原油价格持续走高。从长远来看，如果俄乌危机进一步升级，再叠加石油市场供不应求的现状，国际原油价格已经突破了100美元/桶，甚至未来会达到120美元/桶的历史高位，进一步加剧全球的通胀压力。
原油是全世界最基础的能源，在它的基础上衍生的产业链极其庞大，原油因此一直被视为大宗商品之王，也正因为这种特性，所以原油价格的波动会带动整个石油化工产业链的价格波动。
从长远来看，如果俄乌危机进一步升级，大宗商品价格（尤其是能源价格）走高会增大中下游产业的成本压力，通过成本上涨传导至物价水平，进一步加剧全球的通胀压力。
国际原油价格的持续暴涨，让煤炭价格具有了比价效应，因而也会刺激煤炭价格的上行。这也是为什么最近A股的石油、天然气、煤炭板块持续上涨的原因，因为它们都是能源。
二、印尼进口煤涨价18.85%，刺激国内煤炭量需求
根据印尼能源和矿产资源部当地时间1月31日发布的一份声明，因国内发电厂的煤炭供应得到改善，政府已经解除了煤炭出口禁令，从2月1日生效。这也宣告从今年1月1日起耗时一个月的煤炭出口禁令正式解除。
尽管出口禁令被解除，但煤炭价格却出现了暴涨。2月8日，印尼能源部将2月印尼基准煤炭价格上调至每吨188.38美元（折合人民币1198.29元），此前1月为每吨158.50美元，涨幅18.85%。
印尼煤炭出口禁令一定程度上冲击了国内动力煤的走势和市场情绪，这归因于印尼是我国动力煤进口最重要的来源国。
从我国动力煤的内外供应结构上看，近三年全国进口原煤数量平均占全国原煤供应总量的5.7%，其中2021年受国内产量3-8月同比增速下降影响，我国进口原煤数量平均约占全国原煤供应总量为6.1%，进口原煤占比稍有提高。但总体来看，我国煤炭对外依赖程度极低，抵御外部冲击的能力较强。
在我国2021年的动力煤进口中，印尼是主要的进口来源国。在中国出台澳洲煤炭进口禁令之前，2020年印尼煤占我国进口动力煤约63%；而在出台澳洲禁令之后，印尼煤比重增加12%，升至75%，印尼煤炭在我国动力煤进口结构中的权重愈发重要。短期的供应冲击在边际上，尤其是电煤消费的高峰季节影响不可小觑。
2月28日，国内动力煤（发热量5500Kcal/kg）的价格为每吨900元（政策管控所致），相比印尼1198.29元每吨的价格有一定折价，如果算上时间成本和海运成本，国内煤炭的性价比优势会更高，因而印尼煤炭的涨价会刺激国内煤炭价格的上涨以及需求的增长，利好整个煤炭板块。
三、碳中和成为世界性主题，激进脱碳引发煤价上涨
当前，碳中和作为一个世界性的主题，全球都在努力实现“碳达峰”和“碳中和”的目标。煤炭作为石化能源的代表，自然是受到了各国政府的大力削减，但新能源短期内又无法填补缺口，这是煤炭不断走强的宏观大逻辑。
我们先来看煤炭产业链，主要包括煤矿采选与细分煤炭品种生产销售，细分煤炭品种包括喷吹煤、炼焦煤和配焦煤（贫瘦煤、瘦煤、肥煤、1/3焦煤等）、动力煤（粘煤、不粘煤、长焰煤等）、褐煤等。动力煤主要对应下游为火力发电，为最主要需求领域，截止到2019年9月末占煤炭需求约54%，其次是焦煤，进一步加工成焦炭后主要用于高炉炼铁，在需求中占比约18%，其他煤炭品种及煤泥等产品主要应用在煤化工、建工及其他民用领域。
2020年9月22日，中国国家主席习近平在第七十五届联合国大会一般性辩论上宣布，中国将提高国家自主贡献力度，采取更加有力的政策和措施，二氧化碳排放力争于2030年前达到峰值，努力争取2060年前实现碳中和。
美国总统拜登于2021年1月20日宣誓就职后，当晚宣布包括美国重返应对气候变化的《巴黎协定》，这意味着碳中和成为了一个世界性的主题。
碳中和就是要大力发展清洁能源，限制石化燃料。随后，全球部分地区进行了一些过于激进的减碳任务，造成了全球性的能源危机。比如黎巴嫩，2021年10月11日，据黎巴嫩国家电力公司确认，由于燃料短缺，黎巴嫩两座主要发电站分别于8日和9日相继停止供电，导致黎巴嫩陷入全国停电。
煤炭作为高污染的能源，煤炭行业整改的重点方向由去产能转向存量优化。节能减排、能源调结构是我国经济高质量发展的长期目标。据统计，2017年二氧化碳排放量68.63亿吨，其中70.5%来自煤炭，表明煤炭贡献主要二氧化碳排放，深化煤炭行业供给侧改革是节能减排的重要手段。2020年8月出台《煤炭工业“十四五”高质量发展指导意见》（征求意见稿）中计划到“十四五”末煤炭产量控制在41亿吨左右，全国煤炭消费量42亿吨左右，煤矿数量减少到4000处左右；推动并购重组，组建10家亿吨级企业；煤矿智能化程度90%、机械化程度75%以上，原煤入选（洗）率85%以上，工程技术人员比重显著提升。
所谓煤炭行业供给侧改革，也就是对一些规模较小，以及安全性存疑的煤矿进行关停或整改合并，因此，煤炭行业的供给会减少。
国内的能源供应也出现了短缺的问题，导致部分地区出现了拉闸限电的情况，同时造成了煤炭等能源价格的飙升。2021年10月19日后，国家先后出台一系列强有力的调控措施才将疯涨的煤价按下去。
从需求端来看，随着疫情的好转，以及随之而来的经济复苏，市场增加了能源和钢铁等产品的需求，而钢铁在冶炼过程中会用到焦煤焦炭等产品，因而会增加对煤炭的需求。
2021年11月29日，国家气候中心近日对外发布消息称，根据最新海温监测数据，2021年10月赤道中东太平洋进入拉尼娜状态，预计冬季可能形成一次弱至中等强度的拉尼娜事件。中金公司指出，拉尼娜气候可能引发得寒冷天气或将利好能源、煤炭、纺服化纤、尿素化肥等相关产业链，加剧市场对冬季能源短缺的担忧，在一定程度上推升天然气、取暖油、煤炭、棉纺织、化肥等大宗商品价格。
在供给减少，需求增加的情况，叠加煤炭价格的整体上涨。因此，煤炭行业的上市公司迎来了业绩的大幅增长。
另外，值得一提的是，因为逆周期调节加大了基建投资，这也会增加对能源的需求，也就是对煤炭的需求，这意味着增量需求。煤炭板块迎来了估值重估。
从今天的盘面来看，煤炭产业链上的公司涨势如虹。很多人还没反应过来，股价就飞上了天，究竟应该怎么办？
关键是要发现主力资金介入的信号，因为市场行为包容消化一切影响价格的任何因素，基本面、消息面、技术面等因素最终会通过主力资金的动向体现出来，所以捕获主力就成为了致胜的关键。
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4月23日，尾盘掘金发现了主力潜伏恩捷股份的迹象，并在当天14点50分进行了异动提醒。同时，当天新浪财经Level-2的大单净量也由流出变为了流入，这意味着有主力资金在行动。
其实从3月底开始，大单净量资金就开始了持续流入的状态，这也推动了股价的稳步上涨，恩捷股份的股价从101元左右最高涨到了319元左右，涨幅210%+。
新浪财经Level-2大单净量的数据显示，从1月初至3月下旬，恩捷股份的大单净量整体上处于流出状态，表明主力资金正在不断的撤退，这也导致了股价的连续下行。当大单净量持续流入的时候，恩捷股份的股价就开始稳步上涨。我们可以清晰的看到，大单净量的流出和流入是如何与股价形成正反馈的。
5月17日和7月27日，B/S点也发出了提示信号，恩捷股份从126.73元涨至245元，区间涨幅为93.32%。
有主力的票是个宝，没主力的票是根草。主力吃肉，小散喝汤。不奢求一口吃成胖子，采用车轮战法和游击战法，积小胜为大胜才是咱们小散的制胜之道。
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