【导读】导语 节后期铜走势保持宽幅调整，盘中沪铜主力极差约扩大2600元/吨，运行通道较节前的70000元-71000元/吨上涨1000元/吨左右。运行中枢上调的同时，电解铜现货升贴水表现稍显坚挺，本周市场主流成交维持在平水或升水100元/吨附近。截止2月22日现货价格相较节前（1月28日）上涨1050元/吨，涨幅1.19% 。 宏观方面：原油价格节节攀升 海外加息影响减弱 国内社融数据持续向好 节后…
导语节后期铜走势保持宽幅调整，盘中沪铜主力极差约扩大2600元/吨，运行通道较节前的70000元-71000元/吨上涨1000元/吨左右。运行中枢上调的同时，电解铜现货升贴水表现稍显坚挺，本周市场主流成交维持在平水或升水100元/吨附近。截止2月22日现货价格相较节前（1月28日）上涨1050元/吨，涨幅1.19%。
宏观方面：原油价格节节攀升 海外加息影响减弱 国内社融数据持续向好节后地缘局势紧张加剧，原油价格上涨明显；2月21日双方进一步的动作，刺激原油市场价格再度走高，美原油较1月末大约上涨5美元/桶，而市场普遍认为国际原油价格与铜期货价格之间呈现正相关性，而原油的供需直接折射全球的经济形势，即原油价格的涨跌在一定程度上反映了经济发展的快慢。所以铜价走势受原油提振较为明显。后疫情阶段，美国国内通胀数据“时常爆表”，影响力度明显较前期减弱，暂时削弱对铜价的利空影响；尽管1月份美国CPI同比升幅扩大至7.5%，高于市场预期，核心CPI同比上升6%，而且美联储据此，频繁出现“鹰派”言论，但当前市场更注“后期实际”落地步骤，对于预期流动性紧缩的担忧明显减弱，因此铜价暂时挣脱加息的困扰，上方压力略有缓解。社融和短期借贷数据继续向好，国内“稳”的经济环境中长期利好国内流动性；央行数据显示，中国1月社会融资规模增量为6.17万亿元，创历史新高，此外，2月央行为继续扶持三农和小微等实体经济，增量平价续作MLF，释放出央行积极稳增长的政策取向，国内良好的经济环境将释放较多的铜的预期需求，铜价上涨动力增加。基本面：基建投资持续回暖 外海库存暂时偏低 作为基建狂魔，2022年初我国各地重大项目的开工密集推出，提高了对铜的当前需求和预期需求。据卓创资讯不完全统计，2022年新基建方面，特高压、充电桩和5G基站等投资规模已超1万亿，重点投资领域预算已接近2万亿，而电解铜下游线缆行业占比达高达50%；此外、新能源汽车的蓬勃发展，还有光伏和和水利等基础建设需求等等，也对当前偏低的库存发起了挑战。故而短期和中长期基建和相关行业对于铜的价格存在较强支撑。节后海外库存较低，成为市场基本面支撑的重要基石；截止2月21日，伦铜库存同比减少88550吨，较去年同期降幅达54.35%，刷新近5年内2月份的最低值，因此当前显性库存的偏低对铜价释放较多利好。
综合分析，海外加息乌云飘忽不定，尽管通胀加剧，但市场更愿意关注美联储“怎么做”而非“如何说”；国内“稳”增长的持续发力，从基建投资和货币政策的实行可见一斑，铜预期需求的走强和当前海外库存的偏低，对高位铜价持续充能。因此一季度铜价或许将保持在70000元/吨上方，甚至存在试探上行的可能。但是二季度加息步骤落地后，叠加三季度淡季的到来，铜价下方空间或将扩大，预计沪铜运行位置会来到65000元/吨上下，建议市场及时关注后续“金三银四”消费旺季的市场供需反应。
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