基本面改善 苹果价格中枢上移

进入2022年，山东栖霞产区主流苹果现货价格出现下滑，但上周五，苹果期货市场价格却在悲观氛围中强势反弹。

优果产量下降

2021年年初，苹果市场延续了2020年的颓势，由于供应过剩、库存压力偏大，苹果期价总体呈探底态势，并且临近交割时2101和2103合约价格持续下跌，逼近5000元/吨。但进入2021年4月后，2105合约临近交割时，多头接货意愿增强，苹果近月合约价格出现明显反弹。随后由于陕西天气原因，使得苹果2110合约价格接力上涨，但在天气炒作期后重新进入冷静期。同时，由于低价苹果需求改善，冷库陈果去库进度加快。

2021年9月后，天气因素再次主导市场。陕西、甘肃等苹果产区中秋节前后突降冰雹，导致苹果减产，特别是四级果和次果货源增多，优果数量减少、下树时间推迟，商品果和统货占比倒挂，价格“两极分化”现象突出，苹果期货价格大涨。

但是，由于苹果期现货价格长期偏低，果农“亏怕了”，销售心态也发生了巨大变化，当时苹果开秤价低于上一作物季也反映了果农顺价销售的心理，使得苹果走货情况改善，冷库入库量减少。

此外，苹果价格长期偏低也让一部分果农产生了对后市的悲观预期，出现了砍树及弃种行为，将对苹果基本面产生深远影响。

现货商库存压力缓解

对于苹果现货商来说，与以往不同的是2021/2022作物季苹果整体入库结束时间同比晚一周左右。统计数据显示，本作物季全国苹果冷库入库量为875万吨，较上季减少23.76%。入库量减少使得现货商的资金和销售压力均有所下降，随着苹果价格的反弹，目前冷库存储扭亏为盈，也使得后期现货商挺价能力不断增强，形成良性循环。据了解，目前栖霞产区存储利润在0.3元/斤左右。

值得注意的是，新冠肺炎疫情导致山东、陕西短期走货情况分化。陕西产区受疫情影响较大，咸阳、渭南走货基本停滞，出库主要以延安产区为主，整体走货速度仍较为缓慢。但参考2020年形势，疫情导致的物流中断终将恢复，后市价格关键要看全年的消费量能否保持稳定。考虑到本季苹果果锈增多、但对口感影响不大，而果锈增多使优果变为次果，反而有助于提高苹果的消费量。

苹果价格中枢将继续上移

2021年苹果交割规则出现变化，交割标准的修改主要为了使交割品更贴近于现货一、二级标准。实际上，严格来说苹果现货一、二级标准容许度均在10%以内，但由于每年果品果径与质量变化等原因，实际收购时代办与客商为了增加收购量，收购标准均有一定程度“放水”，因此本次将交割品容许度调整为20%，更加贴近现货收购的实际情况，并使得整体交割成本减少1000元/吨左右。

虽然交割成本下降，可交割品的缺乏使得苹果2110合约最终交割成交价依然达到7600元/吨。而2201合约临近交割，目前盘面价格8700元/吨左右。作为季产年销的作物，新果下树，国内苹果库存将随着时间推移不断下降，仓储成本则随着时间推移而不断上涨。因此，当2201合约交割尘埃落地后，苹果2203、2204和2205合约价格中枢将继续上移。

由于2021/2022作物季可交割果数量减少，次果走货加速，新季苹果期货价格将维持强势。投资者可以以2201合约交割均价为准，逢回调买入苹果2205合约。（作者单位：申银万国期货）