【宏观早评】国内迎战奥密克戎

【导读】宏观金工早评 | 2022年1月11日品种：股指、国债、贵金属、基差、金工股指昨日美国三大股指低开高走，道指跌0.45%，标普500指数跌0.14%，纳指涨0.05%，大型科技股多数下跌，充电桩、锂电池、教育等板块普跌。疫情相关普涨。12月因疫情扰动导致ISM服务业PMI大幅下滑，非农就业大不及预期，工资跳涨，美联储官员进一步释放鹰派信号，会更早和更快地进行缩表，冲击权益市场…

宏观&金工早评|2022年1月11日

品种：股指、国债、贵金属、基差、金工

股指

昨日美国三大股指低开高走，道指跌0.45%，标普500指数跌0.14%，纳指涨0.05%，大型科技股多数下跌，充电桩、锂电池、教育等板块普跌。疫情相关普涨。12月因疫情扰动导致ISM服务业PMI大幅下滑，非农就业大不及预期，工资跳涨，美联储官员进一步释放鹰派信号，会更早和更快地进行缩表，冲击权益市场。

昨日A股三大股指下探回升，截至收盘，沪指涨0.39%，深证成指涨0.44%，创业板指跌0.04%。盘面上，养鸡、新冠检测、猪肉、养殖业、草甘膦、CRO概念等板块涨幅居前；油气开采及服务、可燃冰、冰雪产业、云游戏、HJT电池等板块跌幅居前。沪深两市成交额连续7个交易日突破1万亿元。北向资金全天大幅净流入47.58亿元。

基本面上，目前经济受房地产拖累明显，部分地产商面临违约困境，虽然11月社融有所回升，企业贷款意愿较弱。宽信用静待成效。全面降准和中央政治局会议强调稳住宏观经济大盘，显示政策方向已经转向，未来宽松预期将进一步增强，将利好权益市场。近期市场畏高情绪浓厚，资金更青睐低估值板块。

股指方面，政策已经转向，未来大方向将倾向宽松，若社融增速能持续向上，股指还是维持乐观。其中IF代表各行业核心资产，在无风险利率中枢下行背景下长周期看好。IC回调充分，全球复苏进程不受阻碍继续看好。

国债

国债方面，债市继续上涨，资金面保持宽松，全市场隔夜成交4.79万亿，本年度的国债融资继续开工，本周净融资额1373亿。

行情方面，国内已经开始迎战奥秘可容了，这个疫情可能会是22年开年过后国内最大的预期差，市场的稳增长、宽信用、地产长期预期扭转、地方隐形债务继续要求，这种分歧尽管还在，但其实已经讨论很久了，后面即便轮番兑现，也不至于产生非常超预期的地方，但是疫情不一样。

从人民币的角度也能看出来，跟人民币一贯保持一个姿势的韩元早就因为出口回落和美元上涨掉下去了，但人民币一直坚挺的厉害，除了年终集中结汇这种节奏上的影响，我们觉得最大的支撑还是抗疫优势带来的市场对人民币资产的信心所导致的，但如果未来海外成功躺平然后持续放开，国内面临这种传染性更强的毒株，继续维持隔三岔五封一座城，那此前对于人民币乃至人民币资产的信心将会极大的扭转，隔三岔五封城，那服务业要想全面恢复只能是遥遥无期。这也是债市后半程看多的潜在的最大的一个驱动，不仅是信用难宽带来的继续降息降准的预期，还有疫情驱动下的动力。