【导读】原标题：棕榈油产量恢复在望 油脂拐点已经临近来源：平安期货 12月15日消息；后期随着南美大豆大量上市，供应端的压力有增无减，叠加油脂消费进入淡季，需求季节性下滑，油脂市场的格局将逐渐从偏紧趋向宽松，油脂市场的压力逐渐显现，拐点已经临近。 本年度美豆从去库存转为累库存，南美大豆播种进展顺利，巴西大豆产量预计将达到1.4亿吨以上，供应前景同样乐观。…
原标题：棕榈油产量恢复在望油脂拐点已经临近来源：平安期货12月15日消息；后期随着南美大豆大量上市，供应端的压力有增无减，叠加油脂消费进入淡季，需求季节性下滑，油脂市场的格局将逐渐从偏紧趋向宽松，油脂市场的压力逐渐显现，拐点已经临近。本年度美豆从去库存转为累库存，南美大豆播种进展顺利，巴西大豆产量预计将达到1.4亿吨以上，供应前景同样乐观。充足的大豆供应为豆油的产量提供了保证。加上当前马来西亚劳工短期问题有望逐渐缓解，棕榈油产量恢复在望。而原油上涨动力有所减弱，对油脂的提振边际弱化，油脂市场压力渐显。豆油产量前景乐观根据美国农业部预估，本年度美豆的结转库存为3.4亿蒲式耳。美豆进入小幅累库存的状态。对应的库存和库存消费比水平与2016/2017年度接近，而当时对应的美豆价格在950—1120美分之间，国内豆油价格在5700—7000元之间。目前巴西大豆进入生长的关键时期，美国农业部对巴西大豆产量的预估是1.44亿吨，对阿根廷大豆产量的预估是4950万吨，后期产量或有小幅调整，但不改变整体的供需格局，南美大豆供应潜力依然巨大，这将成为今年年底至明年上半年一个较大的压力。充足的大豆供应为豆油的产量提供了保证，预计2021/2022年度全球豆油产量为6164万吨，同比增长4%。一旦南美大豆开始上市，那么美豆就有了替代品，出口将面临巨大的竞争，支撑价格的因素也会逐渐弱化。后期如果南美天气没有太大意外，那么势必会带来远期供应压力的担忧。在南美大豆天气炒作窗口期内，市场可能面临短期扰动，一旦进入元旦前后，南美大豆的产量前景明朗，美豆的上行驱动难以持续，豆油价格也将逐渐承压。棕榈油产量恢复在望油脂价格偏强的一个重要原因是棕榈油产量迟迟未能恢复，库存一直位于低位。其中有天气的因素，也有疫情的影响。12月10日马来西亚政府宣布，全面放开外籍劳工入境，这意味着不仅种植业，其他农业项目等领域也可以重新向外籍劳工开放。这是马来西亚因新冠疫情冻结外籍劳工入境一年多来，重新开放外籍劳工入境，用工短缺对棕榈油产量的影响有望逐渐减弱。从马来西亚11月供需报告来看,棕榈油产量163万吨，环比下降5.3%，同比上涨9.7%。在经历了连续两个年度的四季度减产后，减产的步伐放缓。库存182万吨，环比小幅下降1%，同比则大幅增长16%。棕榈油库存紧张的状况已经逐渐改善，与去年相比有了较大缓解。原油上行动力减弱随着原油的一路上涨，全球许多国家都面临较大的通胀压力，对高油价的忍耐度也逐渐下降。美国能源部宣布，将于12月17日从SPR中直接出售1800万桶原油，以降低汽油价格。同时欧佩克也在计划内继续增产。油价上涨对植物油的提振作用也有所减弱。与此同时，巴西国家能源政策委员会决定将2022年的生物柴油混掺比例维持在10%的水平。按照此前的计划，巴西生物柴油的掺混比例要从明年3月份起，从13%调高至14%的。这也将在一定程度影响豆油的消费，抑制油脂的价格。综上所述，笔者判断从现在到春节前后油脂的压力逐渐显现，拐点临近。现在还处于春节前消费的旺季，加上南美大豆尚未定产，行情可能受到南美的天气问题、运输物流问题、东南亚疫情的扰动。但春节后随着南美大豆大量上市，供应端的压力有增无减，叠加油脂消费进入淡季，需求季节性下滑，油脂市场的格局将逐渐从偏紧趋向宽松。棕榈油连续三年四季度大幅减产的概率看起来并没有那么大，库存同比已经有了极大改善。而原油继续大幅上涨的动力也逐渐减弱。总体来看，油脂市场的压力逐渐显现，拐点已经临近。(文章来源：平安期货)
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