来源：期货日报
作者：赵克山
展望后市，南美大豆即将播种，潜在利多仍存，而国内菜粕供应偏紧，短期菜粕期货将偏强运行。
近期，由于加拿大油菜籽大幅减产，加之美农月度供需报告利空出尽，美豆价格不跌反涨。外盘走强引领国内菜粕期货探底回升。
短期美豆利空出尽
近期，降雨增多，美豆生长优良率有所提升，市场预期美豆单产增加，在9月份美农月度供需报告出台前，市场预期今年美豆单产为50.4蒲式耳/英亩。实际上，美国农业部公布的是50.6蒲式耳/英亩，略高于市场预估。另外，美国农业部罕见地在9月份就调整了美豆播种面积，将美豆播种面积从8760万英亩下调为8720万英亩，从而使得总产量并没有随单产同步增加。因市场已经预料到美国农业部在9月报告中会调高美豆单产和总产，而且美豆期货在之前的半月内已经持续下行，因此报告出台后，美豆止跌回升，引领内盘走强。
巴西大豆即将迎来播种季，但由于大面积干旱，巴西大豆播种可能遇到困难，造成播种延迟。或者大豆早期苗情偏差。这都足以成为下阶段市场炒高美豆的理由。
加拿大油菜籽减产
由于旱情严重，今年加拿大油菜籽可能会大幅减产。上周二加拿大统计局发布报告称，加拿大西部地区的持续干旱天气对油菜籽和小麦产量的影响比几周前估计得还要严重。今年加拿大西部地区在夏季出现创纪录的高温，而且降雨稀少，导致加拿大的作物产量大幅降低。加拿大统计局预计2021/2022年度油菜籽产量为1280万吨，比8月30日的预估值低了约200万吨，比去年减少34.4%，创下2010年以来的最低产量，因为大草原干旱导致单产降至十年来的最低水平，仅为25.3蒲式耳/英亩，同比降低39.5%，这抵消了收获面积提高8.1%的影响。
国内菜粕供弱需强
当前，中国从加拿大进口的油菜籽仍未恢复到往年水平，沿海地区油厂油菜籽压榨量少，油菜籽库存低，菜粕库存同样偏低。据监测，截至9月10日当周，沿海油厂油菜籽压榨量为5万吨，周环比减少0.7万吨；菜粕产出量为2.36万吨，周环比减少0.39万吨。截至9月10日，沿海地区油厂油菜籽库存为29.1万吨，周环比增加0.7万吨；菜粕库存为1.05万吨，周环比减少0.4万吨，均为历年来同期偏低水平。
从需求端来看，目前气温依旧偏高，水产养殖仍处于旺季，主要用于水产饲料生产的菜粕需求较为旺盛。据中国饲料工业协会统计，2021年8月，全国工业饲料总产量为2723万吨，环比增长6.5%，同比增长14.9%。其中，水产饲料产量382万吨，环比增长18.8%，同比增长19.0%。2021年1—8月，水产饲料产量为1628万吨，同比增长12.7%。
综上所述，美豆产量基本定型，近期出口较好，加之南美大豆播种面临不确定性，美豆价格难以持续下跌。国内菜粕需求良好，供应略显紧张，从而使得菜粕期货深“V”回调后迅速上行。预计后市菜粕期货依旧偏强运行，做空需谨慎。（作者单位：金期投资）
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