一、宏观：劳动力数据对垒通胀表现，地缘不确定性仍高
五一假期之后美国整体宏观数据相对较为平淡，并未出现重要性过高的数据公布，但值得注意的是，上周四时间公布的初请失业金人数大幅高于预期，录得23.1万人，升至8月以来的最高水平，这表明美国的就业市场仍在出现进一步的降温，这并不利于美联储维持目前的高利率水平，也意味着降息的预期再度有所回暖，在此背景之下，利率市场预计美联储9月启动降息的概率达到68%。在本周时间之内，市场将陆续得到欧美国家通胀数据的最新结果，CPI素来指导着美联储政策的走向，若本轮CPI公布美国再度有所上行，那么后期降息的预期将被进一步打压，导致油价持续承压；但若本轮CPI增幅低于预期或保持了相对持稳，那么9月降息的预期或进一步有所回暖，油价也将受之影响得到提振。
而在政治属性方面，上周时间新一轮的加沙停火谈判结束，双方并未达成有效协议，且以色列表示将继续展开在拉法的军事行动，同一时间美国则表示将在战事持续的情况下终止对以色列的军事支援，内塔尼亚胡则强硬表示以色列将持续战斗，这或导致后续巴以冲突在短期内得到延续；同时，也门胡塞武装上周再度袭击了两艘船只，其领导人称，为了回应以色列对拉法的攻击，将瞄准任何与向以色列供应或运输货物的公司有关的船只，这或导致中东地区整体的地缘局势再度动荡起来，从而导致油价波动幅度进一步有所增强。
二、基本面：支撑基本稳定，边际减弱趋势或小幅缓解
供给侧近期并未出现较多变化，市场依然处在由OPEC+此前领导的减产政策之下，尽管美国及巴西等国的产量依然在高位维持，但整体供给侧趋紧的局面将得到延续，同时此前有消息称OPEC+或考虑在本季度结束之际再度延长减产政策，这或导致供给侧趋紧的形势将在三季度得到延续，对油价或形成持续的提振。而需求端，一方面，上周时间公布的EIA月报之中，将2024年全球石油需求增长预测下调3万桶/日，至92万桶/日，出现小幅的下调，这在一定程度上基本符合市场的预期，并未在短期内对油价形成明显的冲击；而在本周之中，IEA也即将公布该组织对于全球原油需求增速新一轮的预期，按照以往IEA的态度来看，本轮结果或同步出现下调，因此在本周后半程时间油价或受之压制。同时，此前有消息称，OPEC将在新一轮的月度报告之中暂停公布其对于需求的计算结果，转而将公布整体OPEC+国家的需求预期，若该改变得到落实，那么这一方面意味着OPEC+凝聚力的提升，或更加有利于该组织后期实施进一步的减产政策，同时也意味着其预测内容及结果将对市场造成更大的影响力。
三、库存：库存敏感性提高，下游裂解仍存布局机会
原油方面，美国至5月3日当周API原油库存录得增加50.9万桶，前值为增加490.6万桶，预期为减少124.4万桶；同时5月3日当周EIA原油库存录得再度下降136.2万桶，前值增加726.5万桶，预期为减少106.6万桶。两大原油库存数据在5月首轮公布结果之中出现了小幅分歧，主要是由于美国原油出口有所回暖所致，但其在短期内依然对油价形成了提振，从中可见目前市场价格的敏感性。而在成品油方面，美国至5月3日当周汽油库存则录得为增加91.5万桶，前值为增加34.4万桶，预期为减少125.5万桶；同时精炼油库存公布增加56万桶，前值为减少73.2万桶，预期为减少109.8万桶。成品油的角度来看，虽然汽油去库走势在前期逐步放缓之际终于在上周转而成为累库，结合目前美国炼厂开工率的持续低位，这意味着北美汽油消费水平目前仍处在相对偏弱的阶段，但值得注意的是随着时间的推移，北美即将迎来传统的汽油消费旺季，届时汽油产量或再度得到提振，这意味着后续成品油将再受到压制，内盘裂解也仍存一定的布多机会。
四、观点及展望
整体看来，近期原油基本面的情况基本保持稳定，供给侧趋紧情况在OPEC+减产极大可能得到延续的情况下或维持，需求侧虽然欧美存在回暖可能，但客观表现并不理想，叠加库存的连续积累，基本面对油价托底的力量仍存边际减弱趋势；金融属性方面，虽然目前市场对于9月降息与否争议不断，但短期内或难反映在目前的盘面之上，高利率在二季度及三季度初期将得到维持，对油价持续压制；而政治属性之中，加沙停火谈判再度破裂、红海危机依然延续、俄乌冲突仍在维持，这些都导致地缘属性持续影响油价，且不确定性较高。因此综合来看，短期内油价或维持当前位置的震荡走势，在地缘不确定性影响下波幅将持续较高，因此不宜直接对原油布局，可对下游考虑偏多布局裂解。
仅供参考。
作者简介：
范磊，从业资格证号：F03101876，毕业于加拿大西三一大学工商管理硕士专业，具有扎实的理论基础与一定的国际视野；进入期货行业以来，一直致力于原油系能化品种和有色金属系列的研究分析工作，善于从基本面分析着手，结合理论搭建品种分析框架对行情作出研判，并坚持以专业的知识和诚挚的态度为客户创造价值。
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