研报正文
一、市场行情观点
1.操作建议
纯碱基本面：据隆众资讯，2024 年4 月25 日当周，纯碱开工率87.61%(+2%)小幅增加、产量 73.04 万吨(+1.67 万吨)小幅增加，库存 87.85 万吨(-1.24 万吨)减少，同比200%，仍处2 年内高位。
海关数据，3 月国内纯碱进口 21.55 万吨，出口9.99 万吨。1-3月累计进口 53.48 万吨，同比增加 48.73 万吨，增幅1026.84%。1-3月累计出口 21.79 万吨，同比减少 23.28 万吨，降幅51.65%。净进口规模较 2 月有所减小。
据国家统计局 4 月份公布，中国1-3 月纯碱产量为 940.3 万吨，同比增长 18.7%。因 2024 年开始纯碱开工率和产量持续恢复中，远兴 3 线 100 万吨天然碱项目春节期间已经达产，4线开始试车，青海昆仑、发投纯碱厂如期整改，3 月18 日开始提负荷，短期龙头和个别企业检修可能引发反弹，但纯碱供应远期将出现更加充足，加之 2024 年以来，纯碱进口量大幅增加，出口量大幅减少，未来供应过剩必然，短期装置扰动不会影响供应过剩的大格局。
但是近期设备异常扰动，加之远兴能源 6 月份用水指标消息的炒作，纯碱连续大幅上涨。近期纯碱主力 SA2409 连续上涨突破1750-1950震荡区间后，继续增仓上行，突破合约高点2228，创合约年内新高。
短线空单可 1750 以下部分低位止盈后，关注反弹高度，不宜过分追高。大方向纯碱总体远月合约大涨基差收敛后逢高沽空策略不变，高位企业套保空单可逢大涨分批介入。
套利方面，可关注9-1正套持有。仍需特别关注远兴能源用水指标消息及青海昆仑、发投的复产情况和远兴能源等龙头纯碱厂的检修情况。
二、期货行情回顾
纯碱今日主力合约 SA2309 继续增仓上行，突破2228 创合约年内新高 2279。近期纯碱主力 SA2409 连续上涨突破1750-1950 震荡区间后持续增仓上行，建议多看少动，不宜过分追高。
建议纯碱厂借此次大涨，冲高减仓回落后，分批介入套保空单，锁定远期利润。密切关注青海整改复工及远兴能源检修和用水指标消息，生产企业可逢高介入远月套保单。套利方面，可持有 9-1 正套。截止收盘，纯碱主力合约SA409合约收报于2271元/吨，较昨日上涨123元/吨，涨幅5.73%。成交量增 80 万手至 258.5 万手，持仓量增6.5 万手至88 万手。
三、行业信息
1.现货情况：今日国内纯碱现货走势淡稳，价格以稳为主，高位徘徊。纯碱企业装置波动不大，供应维持高位徘徊，企业新订单接收一般，库存微幅增加。下游需求表现平平，多维持刚需补库。重碱送到价格：华北 2250-2400，华东 2050-2150，华中2000-2200，华南2250-2350，西南 2100-2200，西北(出厂)1800-1900，现货价格平稳。
2.本周纯碱产量 73.04 万吨(+1.67 万吨)。据隆众资讯，(20240418-0425)当周，纯碱产量 73.04 万吨，环比增加1.67万吨，涨幅 2.34%。本周开工率 87.61%(+2%)小幅增加。。个别企业检修恢复，产量稳步提升。
3.库存本周 87.85 万吨(-1.24 万吨)。据隆众资讯，截止到2024年 4 月 25 日，本周国内纯碱厂家总库存87.85 万吨，上期数据89.09万吨，环比减少 1.24 万吨，跌幅 1.39%。其中，轻质纯碱33.94万吨，重质纯碱 53.91 万吨。
4 进出口方面：海关数据，3 月国内纯碱进口21.55 万吨，出口9.99 万吨。1-3 月累计进口 53.48 万吨，同比增加48.73 万吨，增幅1026.84%。1-3 月累计出口 21.79 万吨，同比减少23.28 万吨，降幅51.65%。
5.据国家统计局公布，中国 1-3 月纯碱产量为940.3 万吨，同比增长 18.7%。
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