研报正文
重要消息：
美国11月Markit服务业PMI初值50.8，创2023年7月份以来新高;其中，就业分项指数初值降至49.8，创2020年6月份以来新低;支付价格分项指数初值升至2023年9月份以来新高。
美国11月Markit制造业PMI初值降至49.4，创2023年8月份以来新低;其中，新订单分项指数初值降至50，创2023年9月份以来新低;产出分项指数初值降至2023年8月份以来新低。
行情回顾：
11月27日(周一)，沪金期货主力合约价格报收470.08元/克，涨1.01%;沪银期货主力合约价格报收6111元/千克，涨4.05%，高位触及6279，创2021年5月19日以来新高。
逻辑观点：
美国11月Markit制造业PMI意外重回萎缩，进一步表明美国四季度经济或放缓，强化美联储加息结束预期，导致美元指数承压走弱，从而提振贵金属价格。白银方面，受资金情绪驱动，白银补涨，金银比价大幅走低，尤其是沪银增仓大幅上涨，创2年半以来新高。
展望后市，短期来看，我们预计外盘贵金属继续维持高位运行。国内方面，受人民币汇率升值影响，沪金或难以大幅上涨，白银料延续向上趋势;但需注意，白银基本面并未出现显著利好，需警惕短期冲高回落的风险。
长期来看，在美联储加息结束预期和美国经济增速可能放缓下，美元指数重心料逐步下移，加上全球地缘政经不确定性仍存，我们维持贵金属价格长期看涨观点不变;且全球去美元化需求不断上升，大部分央行仍在增持黄金储备，也支撑黄金的长期配置价值。
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