研报正文
核心观点
一周以来，欧美原油期货宽幅下行。周初市场出现一定空头回补，但美国原油库存大幅累库，加之美国经济数据表现不佳，油价宽幅下挫，欧美原油期货月间价差亦转为正价差。
周五(11月17日)纽约商品期货交易所西得克萨斯轻质原油2023年12月期货结算价每桶75.89美元，比前一交易日上涨2.99美元，涨幅4.10%，周度下跌1.66%;伦敦洲际交易所布伦特原油2024年1月期货结算价每桶80.61美元，比前一交易日上涨3.19美元，涨幅4.12%，周度下跌1.01%。
展望后市，供应端，OPEC+产油国可能在11月26日会议上进一步减产，此外，巴以冲突持续，若美国升级对伊朗制裁，加剧供应偏紧预期。市场调查显示沙特减产政策将延长至明年一季度，这给予油价较强的底部支撑。
尽管美国放松对委内瑞拉石油制裁，但由于投资及设备老化等问题，预计委内瑞拉产量回归较为缓慢，市场预计2024年委内瑞拉将有20-30万桶/日产量回归。另一方面，OPEC月报显示，2023年10月，OPEC原油产量在2790万桶/日，环比增加8万桶/日，已经是连续第三个月增加，增量主要由伊朗、安哥拉、尼日利亚贡献。
需求端，主营和地方炼厂加工利润低位徘徊，国内原油加工需求边际回落。截止11月16日，主营炼厂加工利润在114.03元/吨，开工率小幅上涨0.8个百分点至76.84%，目前位于五年同期偏低位置。
截止11月16日，地方炼厂加工利润在419.34元/吨，地方炼厂开工率连续七周下降，目前位于五年同期偏低水平。美国经济数据走弱，石油需求增长承压。
库存端，美国商业原油库存季节性累库，EIA数据显示，美国商业原油库存量4.394亿桶，比两周前增加1750.7万桶。美国能源部周一表示，美国近期计划购买120万桶石油以补充SPR，同时希望在1月份前回购600万桶SPR。
综上，OPEC+可能延长减产，油价短期震荡偏强运行。中长期来看，石油消费淡季叠加美国经济数据转弱，国内加工需求边际回落，油代气需求低迷，欧美原油期货价格或先扬后抑。
风险点：石油断供，地缘冲突持续升级。
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