沪铝供应整体仍存压力氧化铝市场紧平衡格局延

【导读】研报正文策略摘要铝：供应端压力仍存，而近期下游开工暂无明显好转，但成本抬升叠加库………

来源：华泰期货作者：华泰期货

研报正文

策略摘要

铝：供应端压力仍存，而近期下游开工暂无明显好转，但成本抬升叠加库存延续低位对铝价仍存一定支撑，短期建议中性思路对待。

氧化铝：短期内国内氧化铝市场紧平衡格局延续，现货成交较为活跃。随着广西、山东等地区部分企业的生产恢复，以及供应量小幅回升，下游电解铝企业整体以刚需采购为主，当前价位建议观望为主。

核心观点

市场分析

铝现货方面：LME铝现货贴水24.49美元/吨。SMMA00铝价录得18920元/吨，较前一交易日下降160元/吨。SMMA00铝现货升贴水较前一交易日下降30元/吨至80元/吨，SMM中原铝价录得18820元/吨，较前一交易日下降170元/吨。SMM中原铝现货升贴水较前一交易日下降40元/吨至-20元/吨，SMM佛山铝价录得18920元/吨，较前一交易日下降140元/吨。SMM佛山铝现货升贴水较前一交易日下降10元/吨至85元/吨。

铝期货方面：10月23日沪铝主力合约开于18965元/吨，收于18850元/吨，较前一交易日跌130元/吨，全天交易日成交121353手，较前一交易日增加9803手，全天交易日持仓141143手，较前一交易日减少13343手。日内价格震荡，最高价达到19005元/吨，最低价达到18820元/吨。

夜盘方面，沪铝主力合约开于19000元/吨，收于18905元/吨，较昨日午后涨55元/吨，夜间价格震荡。

供应方面，电解铝供应相对充足，近期内蒙古某电解铝企业新增产能20万吨逐步进入投产周期，预计或于12月达到满产，后续关注11月西南地区降水对生产是否再度产生干扰。2023年9月份铝锭进口20.08万吨，环比增加近31%，其中来自俄罗斯联邦的铝锭占比超76%。9月份铝锭净进口量19.37万吨，供应整体仍存压力。

消费方面，初级端消费暂无明显好转，整体开工率表现平平。库存方面，截止10月23日，SMM统计国内电解铝锭社会库存63万吨，较上周同期减少0.6万吨，较上周四小幅累库0.4万吨左右，其中无锡和佛山地区铝锭库存增量明显。截止10月23日，LME铝库存较前一交易日减少2000吨至486450吨。

氧化铝现货方面：SMM氧化铝指数价格录得2998元/吨，较前一交易日上涨5元/吨，澳洲氧化铝FOB价格录得337美元/吨，较前一交易日持平。

氧化铝期货方面：10月23日氧化铝主力合约开于3079元/吨，收于3049元/吨，较前一交易日跌39元/吨，全天交易日成交108080手，较前一交易日减少10350手，全天交易日持仓84879手，较前一交易日减少2900手，日内价格偏弱震荡，最高价达到3090元/吨，最低价达到3037元/吨。

夜盘方面，氧化铝主力合约开于3049元/吨，收于3055元/吨，较昨日午后收盘涨6元/吨，夜间价格震荡。

供应方面，考虑到受矿石、采暖季等因素影响，氧化铝复产和新投进程或不及预期，预计供应总量比较难快速大增。据海关数据统计，2023年9月中国氧化铝进口量19.14万吨，环比下降23.75%，同比下降23%；1-9月中国累计进口氧化铝133.1万吨，同比下降6.2%。2023年9月中国氧化铝出口量为8.6万吨，环比降41.26%，同比降0.69%；1-9月中国累计出口氧化铝93.05万吨，同比增15.47%。2023年9月氧化铝净进口量为10.54万吨，1-9月累计净进口量为40.06万吨。

需求方面，下游电解铝企业开工持稳，但随着云南地区电解铝企业复产的结束，西南地区对氧化铝的需求增量相对有限，关注后续下游电解铝企业的产能变动情况对氧化铝的需求影响。

策略

单边：

铝：中性。

氧化铝：中性。

风险

1、供应端变动超预期。2、国内消费提振。3、流动性变动超预期。