研报正文
【螺纹】
上一交易日螺纹现货价格3750，涨10，01合约基差103。近期外围风险加大，美联储政策风险及巴以冲突升级均具有较大不确定性，加剧市场波动。
供需数据来看，上周螺纹产量降幅收窄，同比位于低位水平；表需节后快速回升，但未能完全修复假期跌幅，同比仍有较大降幅，仍处5年来最低水平；总库存小幅回落，环比降2%，同比增4.6%，其中钢厂库存环比增1%，同比增2.3%，社会库存环比降3.6%，同比增5.6%。
综上，螺纹延续供需双弱格局，旺季需求大概率已证伪，房地产市场疲软是制约螺纹需求的重要因素，是螺纹弱势运行的主要原因。但低库存也限制了下方空间，螺纹区间窄幅波动为主，难有趋势性行情。近期铁水减量不及预期，炉料依然偏强，对螺纹有一定的成本支撑。
主要风险：铁水进一步减产引发炉料负反馈风险。
【铁矿】
上一交易日铁矿现货价格938，涨3，01合约基差161，维持高基差水平。近期宏观风险升温对行情造成较大扰动。
基本面来看，上周全球铁矿石发运量到港量均出现大幅回升，供应维持正常水平区间；需求端，上周日均铁水产量延续小幅回落，环比降0.4%，同比增2.4%，铁水产量仍处高位水平，年内铁水累计产量同比增5.4%，需求高位有支撑；库存端，上周45港铁矿石库存大幅下降，环比降3%，同比降16%，247家钢厂库存低位小幅回升，环比增2%，同比降5.9%。
综上，目前铁矿石供需依然偏紧，高铁水产量低库存对铁矿有现实支撑，但目前钢厂亏损加重，减产意愿不断增加，铁水减量预期升温，对铁矿石盘面有压力。同时应关注铁矿高基差收敛路径，或对盘面有支撑。预计短期铁矿高位震荡为主，中长期下行压力较大。
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