研报正文
【行情复盘】
沪镍主力合约收于151650，涨1.31%，SMM镍现货报价152550~159000，均价155775，涨2575。不锈钢主力合约，收于14540，跌0.68%。
【重要资讯】
2023年9月份全国硫酸镍产量为3.7万金属吨，全国实物吨产量16.8万实物吨，环比降低12.89%，同比降低11.02%。硫酸镍产量环降幅度较大主要原因为本月需求持稳无明显增量，使得硫酸镍价格不起，叠加MHP紧缺所造成的原料成本上涨，镍盐厂家亏损。整体需求持稳，成交价格难以上涨，生产成本上行，使得盐厂长期的亏损难以得到改善，因此9月硫酸镍产量下降明显。10月在原料紧缺预期仍存，成本高涨及需求无明显好转的情况下，预计硫酸镍产量将会继续小幅下降，预计环比9月下降3%。
【市场逻辑】
有色多数回调，市场对需求前景依然保持谨慎观望。镍涨幅相对居前但脱离盘中高点。LME镍库存降至4.2万吨附近，沪镍库存则在5687吨大增1831吨，显性库存显著修复回升。我国电解镍现货升水略回落，俄镍需求较强，整体国内产量仍在继续上升，继续替代代过程。硫酸镍价格坚挺，供应略偏紧，后续关注MHP到货增加后整体供应变化，新能源汽车整体数据保持良好，但电池环节需求一般。不锈钢有减产预期，需求端存在不利因素。供需偏空。
不锈钢现货市场小幅回落。节日期间大厂到货而交易暂停，因此社库有所累积。价格连续回落之下，而原料端相对较为坚挺，不锈钢亏损加剧，不锈钢减产预期继续升温，10月预期300系粗钢减产，月环比减少4.8%，300系冷轧排产量预计环比减少4.02%。
【交易策略】
沪镍主力合约料在14.8-16万元间波动，下档则在前低至14.5万元，短期有反弹，上档注意15.9万元收复意愿，线下仍是偏空为主。关注美元指数走向及需求引导。
不锈钢震荡走弱，14500上方整理暂延续，若失守则下观14300附近支撑。
2、现货情况
10月10日，金川升水报6000-6200元/吨，均价6100元/吨，价格与上一交易日相比下降400元/吨。俄镍升水报价-100至100元/吨，均价0元/吨，较前一交易日下降50元/吨。今日早间镍价震荡运行。据SMM调研了解，今日现货升水均有所下降，主因早间盘面回弹。今日下游对金川大板需求仍存，其余国产电积镍也仍有一定需求，进口俄镍需求较差，整体来看今日早间上海地区现货市场成交氛围较节前有所下降，今日镍豆价格151150-151300元/吨，较前一交易日现货价上调2475元/吨，镍豆价格较硫酸镍延续倒挂，现货成交呈弱。
10月9日，SMM8-12%高镍生铁均价1155元/镍点（出厂含税），较前一工作日价格下调5元/镍点。供给端，受印尼矿事件冲击国内铁厂原料成本较高导致生产利润空间缩窄部分企业产量下调；海外端，受高冰镍转产镍生铁，9月期间镍铁产量出现抬升。下游需求端来看，目前不锈钢板块呈弱现货价格下行，部分钢厂有减产现象，废料经济性抬升镍铁需求进一步减弱。综上，需求减弱上游出货意愿回暖背景下镍生铁价格出现下调。
10月10日江苏无锡304冷轧2.0mm价格：北港新材料14900，跌50；德龙14900，跌50；宏旺14950，跌50。316L冷轧2.0mm价格：太钢27350，跌200；张浦27350，跌200。3．重要图表3.1行业基本面现货镍价波动
人民币汇率波动，沪伦比震荡走升。
不锈钢现货价格整理。铬铁价格回升。
4.宏观及行业资讯
4.1宏观信息
乘联会数据显示，初步统计，乘用车9月1-30日市场零售202.8万辆，同比增长6%，环比增长6%，今年以来累计零售1524万辆，同比增长2%。9月1-30日，新能源车市场零售74.3万辆，同比增长21%，环比增长4%，今年以来累计零售518.6万辆，同比增长34%。
美联储多位高官的共识：美债收益率走高或意味加息的必要性下降。
多家车企前三季度仅完成新能源车销量目标四成，目标完成率分化明显，分析称四季度部分品牌以价换量或不可避免。
巴以冲突升级，以色列宣布进入战争状态，称遭哈马斯3000多枚火箭弹袭击，以军前发言人称袭击是“珍珠港事件式的时刻”；以政府获批“进行可能导致战争的军事行动”；截至周日巴以双方超1000人死亡。
美国9月新增非农就业人口33.6万远超预期，7月8月大幅上修，失业率3.8%持平8月，薪资增长意外放缓。
中国9月外储3.1151万亿美元，环比下降，央行连续11个月增加黄金储备。
4.2行业资讯
1、2023年9月印尼镍生铁产量12.02万镍吨，环比增幅2.65%，同比增幅19%。2023年累计产量100.33万镍吨，累计同比19.8%。截止10月上旬，印尼镍矿配额审查、非法镍矿开采审查事件尚未落地，印尼当地镍矿供给出现偏紧问题依旧存在，部分印尼高镍生铁实物吨产量虽出现抬升但镍品位出现下滑。其次，高冰镍价格高企叠加下游需求疲弱，9月存有高冰镍转镍生铁的现象从而导致印尼高镍铁生产量出现上行。预计10月印尼镍铁产量或将达到12.01万镍吨，环比下降约0.1%，同比增幅13.6%。
2、2023年9月全国镍生铁产量为3.45万镍吨，79万实物吨，实物吨环比下降1.13%，金属吨同比增幅9.61%。自8月份镍矿配额事件发酵以来，镍矿价格至今仍于高位，年内镍矿供给偏紧的情绪依然存在。NPI成本支撑仍旧存在，但受宏观情绪所影响，下游不锈钢需求持续走弱。在下游需求减弱的背景下，国内铁厂出现小幅减产。分品位来看，9月高镍生铁产量约2.73万镍吨，环比下降0.49%。9月低镍生铁产量为0.72万镍吨，环比下降1.31%。预计2023年10月全国镍生铁产量在3.40万镍吨左右，金属量较9月产量环比下行1.44%。据SMM调研了不锈钢“金九银十”预期尚未兑现，需求持续呈弱难对高价位镍生铁起到支撑，叠加镍矿价格持续高位，导致铁厂利润空间逐渐缩窄。
3、从顶级铜贸易商到最大的金属专业对冲基金，过去一年里，许多公司出现亏损、裁员或遭遇其他挫折。随着成千上万的交易员、金融家和投资者齐聚伦敦，参加一年一度的伦敦金属交易所周(LMEWeek)，这种脱节可能会主导谈话内容：一方面，各国政府越来越担心铜、镍和钴等金属的未来供应，这些金属对能源转型至关重要。
4、据SMM,9月国内精炼镍产量共计2.21万吨，环比增1.4%，同比增43.18%。国内电解镍产量9月延续爬坡基本符合预期，主要受新增电积镍产量持续放量、西北某冶炼厂产量持续爬升以及9月纯镍需求有所回暖影响。预计10月全国精炼镍产量2.28万吨，环比增2.94%，同比增48.05%。10月精炼镍产量延续上涨，一方面西北某冶炼厂产量预计将在10月满产，另一方面华南某冶炼厂预计延续爬坡，整体来看，2023下半年电积镍放量预期仍存。
5、据Mysteel统计，2023年9月国内43家不锈钢厂粗钢产量318.78万吨，月环比减少2.1%，同比增加20.2%。其中：200系97.97万吨，月环比减少3.3%，同比增加15.5%；300系169.15万吨，月环比减少3.3%，同比增加20.1%；400系51.66万吨，月环比增加5.0%，同比增加30.6%。10月排产313.27万吨，环比减少1.7%，同比增加2.2%。其中：200系101.65万吨，月环比增加3.8%，同比增加8.8%；300系160.95万吨，月环比减少4.8%，同比减少2.5%；400系50.67万吨，月环比减少1.9%，同比增加5.6%。9月印尼粗钢产量36.32万吨，月环比减少8.1%，同比减少3.1%；10月排产36.3万吨，月环比减少0.1%，同比减少11.9%。
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