研报正文
现货：
结晶葡萄糖：黑龙江主流出厂价3650-3700元/吨;河北企业主流出厂价3850-3900元/吨;山东企业主流出厂价3800-4150元/吨。
麦芽糖浆：麦芽糖浆山东主流出厂价在2870-3150元/吨;河北2850-2900元/吨;吉林2950-3000元/吨。
F55果葡糖浆：F55果糖广州出厂价3150-3250元/吨;山东3150-3300元/吨;辽宁地区价格3000-3100元/吨。
麦芽糊精：麦芽糊精山东出厂价4250-5000元/吨;河北出厂价4250-4500元/吨。
甘蔗糖：广西南宁站台价格7390元/吨，跌10元/吨;云南昆明市场价7200元/吨，跌30元/吨;广东湛江价格7460元/吨，跌50元/吨。
加工糖：福建白玉兰报价7700元/吨，跌110元/吨;中粮(辽宁)出厂价格7430元/吨
分析：
一、内盘方面：
(1)9月27日开始进行第一次陈糖拍储，陈糖竞拍意愿更强，成交价格比6500元/吨的底价高300多元，新糖成交均价在7300-7400元/吨，并出现小幅流拍。
(2)目前原糖配额内进口成本上涨至6800-6900元/吨，配额内进口利润仅为600-700元/吨，配额外进口成本约8700-8800元/吨，配额外进口加工利润在-1000元/吨以下。原糖进口加工深度亏损继续压制国内进口。据海关总署统计，22/23榨季截至8月底中国累计进口食糖335万吨，同比减少121万吨。
(3)23/24榨季甜菜糖开榨并上市。其中内蒙古甜菜种植面积预计同比减少40万亩，糖产量初步预计在50万吨左右;9月26日新疆绿华糖业顺利开机，成为新榨季新疆最早开机的糖厂
二、外盘方面：
(1)巴西大幅增产对原糖依然形成压力，但巴西港口拥堵情况加剧。根据UNICA最新报告，巴西中南部9月上半月入榨甘蔗4176.37万吨(较去年同期增加5.35%)，累计入榨4.48亿吨(较去年同期增长10.34%)。9月上半月产糖311.65万吨(较去年同期增加24.51万吨)，累计产糖2925.85万吨(较去年同期增长18.68%，460.48万吨)。根据Williams数据，截至10月5日，巴西港口白糖待装运量上升至568万吨，桑托斯港口船只排队停泊天数达到30天，两者均远高于往年同期水平。
(2)印度遭遇高温干旱天气，新榨季原糖产量预期显著下调。印度气象局统计8月降雨量为162.7毫米，比正常水平低36%，创下至少自1901年以来最低纪录;6月至9月的季风降雨量比正常值低6%，为近五年来最严重的季风降雨不足。其中，印度甘蔗主产区马哈拉施特拉邦和卡纳塔卡邦今年的季风雨雨量不足正常值的一半，市场对于新榨季印度产糖量的预期降至3000万吨附近。
(3)受厄尔尼诺气候形成的干旱天气影响，泰国新榨季大幅减产。据外媒近日报道，受干旱影响，预计泰国的食糖产量将在2023/24榨季下降近五分之一，泰国糖业公司董事RangsitHiangrat表示，由于主产区缺水，预计泰国2023/24榨季的甘蔗产量将从本榨季的9390万吨隆至8200万吨:产糖量将下降18%至900万吨左右，明年泰国的食糖出口量将从今年的800万吨隆至600万吨。
总体来看，在内外倒挂、国内减产及消费旺季的背景下，郑糖上方仍有空间。当前国内甜菜糖已经开榨，甘蔗糖预计11月开榨，供需紧张格局有望在四季度得到缓解，但在甘蔗糖开榨前，郑糖下方空间或较为有限。
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