广发期货投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号
行情导读：
7月24日，中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作，其中多项表述较4月会议更加主动积极，或将在宏观、产业政策面上带来更多期待，提振市场信心，促进资本市场活跃度提升。25日早盘，A股主要指数全系高开，金融、房地产、消费等板块领涨。
驱动：政治局会议研判当前形势为内需不足曲折前进，将加大逆周期政策调节力度
（1） 经济形势定位较前更加务实，强调当前面临的困难和挑战
4月28日的政治局会议更多提及良好开局下的正面效应——“需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力得到缓解，经济增长好于预期，市场需求逐步恢复，经济发展呈现回升向好态势”，对于内生动力不强的现实描述不多。而本次会议较为具体地列举了当前经济复苏面临的困难和挑战——“内需求不足，一些企业经营困难，重点领域风险隐患较多，外部环境复杂严峻”。对此，会议也给出了客观务实的评价，即，经济恢复是一个波浪式发展、曲折式前进的过程，意味着中央政府也意识到要达成经济增长的目标还需更多努力，年初的市场乐观情绪有所修正。
（2） 政策目标及工具更加明确
对应波折的弱复苏经济形势，本次会议在设定下阶段经济目标和政策实施计划上显得更加积极主动。宏观层面上，直接在上次会议的提质增量目标外，明确加上了“加大宏观政策调控力度”、“加强逆周期调节和政策储备”等语句，并在传统的货币/财政政策之外，提到落实“减税降费”措施。而产业层面，建设现代化产业体系的主题不变，保持与前次会议一致的对人工智能产业发展的关注，但增加了“推动数字经济与先进制造业、现代服务业深度融合”的阐述，与两会等强调促进产业改造升级的导向吻合。
（3） 聚焦促进投资、消费端的举措
虽然今年两次政治局会议都指出了内生需求、动力不足的问题，但4月份会议对于扩大消费投资的方向较笼统，今次会议则更加具体地提出，要通过增加居民收入扩大消费，再通过终端需求带动有效供给，也即强调从需求侧入手，稳就业，增收入。消费方面，提振汽车、电子产品、家居等大宗消费，推动体育休闲、文化旅游等服务消费，与上周国务院促进家居消费的文件相一致。投资方面，此次除了政府带动投资的表述，特别提及加快地方政府专项债券发行和使用，可能成为加大下半年基建投入的信号。相应地，对房地产业发展的定位也较前放松，删减了房住不炒的表述，表达出“适应房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，适时调整优化房地产政策”的松绑意味，结合之前调降存量房贷利率，放松限购的征兆，对于房地产后周期行业是一个利好信息。
（4） 稳汇率、提升资本市场活跃度
由于海外加息导致的中美利差走高，二季度以来人民币汇率一度跌至今年低位水平，央行上周也上调宏观审慎调节系数至1.50表态。此次政治局会议再次提到要保持人民币汇率基本稳定，将有助于缓解贬值压力，并且促进外资流入资本市场，实现“活跃资本市场，提振投资者信心”的目标，对于A股市场而言，也有望改善持续低迷的成交，助力北向资金进场，扭转悲观情绪。
（5） 化解防范重点风险
4月的政治局会议重点强调了地方债务风险管理及“严控新增隐性债务”，上一次提及地方政府隐性债务问题是2017年政治局会议通稿。而昨日的会议通稿已经删去这一表述，改为“有效防范化解地方债务风险，制定一揽子化债方案”，并且减少了对细分的银行保险信托等机构改革化险的具体指代，以中小金融机构概括。在目前偏宽松的货币环境下，这些表述的改动可能预示着下半年对债券融资、信贷投放等包容性仍较高，防范化解风险的同时尽量避免阻塞资金流动渠道，以刺激经济发展。
表．年内两次政治局会议要点对比（红色为新增或改动，划线为相似表述）
后市展望
基于本次政治局会议的论调，A股市场上，预计资金面的情绪将出现好转，并且人民币汇率可能迎来一轮修复，配合北向资金积极流入，共同提振市场信心。具体来看，复苏主线的消费，金融，以及房地产相关的家居、电子、建材还有汽车等板块抬升趋势及幅度大概率居前，前期超跌的沪深300、上证50指数上行更明显。下半年若地方专项债加速投放，基建增速可能再上高点。
免责声明
本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。
本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。
在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。
本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。
研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议。
广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！
本文链接地址是https://www.qihuo88.net/qhzx/26746.html，转载请注明来源