【建投有色】镍&不锈钢周报|收储消息扰动，不锈钢创4个月新高

期货资讯 2023-07-24 09:06

【导读】【建投有色】镍&不锈钢周报|收储消息扰动，不锈钢创4个月新高,重要提示：本报告观点和信息仅供符合证监会适当性管理规定的期货交易者参考………

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作者|王彦青  中信建投期货研究发展部

本报告完成时间 |2023年7月23日

海外宏观方面，本周美元指数有所反弹，镍价在上半周稍有承压；下周将迎来美联储7月议息会议，市场预期这将是美联储本轮紧缩周期的最后一次加息，而此前6月点阵图显示美联储认为年内还需加息两次，市场与美联储存在分歧，预期差兑现将体现在本次议息会议后美联储的声明上，因而预计下周大概率由宏观面因素主导盘面。国内方面，近期开始进入政策兑现期，国内重要会议或将在近日召开，刺激政策量级可能影响预期走向。

产业方面，LME批准华友镍注册交割，交割品扩容有望改善镍市低库存的现状。另外，本周有消息传言称镍迎来收储调研，受此消息影响镍及不锈钢有所反弹，不锈钢期价触及近4个月的高点。镍铁在本周受消息面影响大幅上涨，虽然对镍铁厂利润修复明显，但从原料经济性角度看，镍铁生产不锈钢成本几乎持平废不锈钢，后市原料经济性结构转变亦可能重新施压镍铁。不锈钢方面，受期价上涨影响，现货亦有所跟涨，但涨幅不及期价，导致基差偏弱运行；而现货涨价对市场情绪提振较为明显，成交有所转热，本周不锈钢累库速度放缓。

总的来说，镍收储消息对不锈钢影响较为明显，相比之下镍价反弹较为有限，而下周交易逻辑或将转向美联储政策，镍价或因此受扰动；不锈钢方面则关注收储消息的证实与否，行情走势短期并不明朗。沪镍2308参考区间162000-172000元/吨。SS2309参考区间15000-16000元/吨。

操作策略：操作上，沪镍区间操作，不锈钢暂时观望。

不确定性风险：地缘政治，美联储政策，国内经济复苏，镍收储消息

一

行情回顾

本周沪镍偏强震荡，不锈钢大幅上涨。上半周受现货成交偏弱影响，镍价表现一般，而周内收储传言再起使得镍及不锈钢反弹，国内进入政策兑现期，也对价格形成一定支撑。

二

价格影响因素分析

1、宏观面

1·1、国外：美联储议息会议在即

美国至7月15日当周初请失业金人数录得22.8万人，低于预期的24.2万人和前值的23.7万人，为2023年5月13日当周以来新低。互换市场对7月后美联储进一步加息的预期升温。

美国6月零售销售月率录得0.2%，为连续第三个月增长，低于预期的0.5%，前值从0.3%上修至0.5%。数据公布后，交易员已完全定价下周美联储将加息25个基点。美国6月工业产出月率录得-0.5%，为2022年12月以来最大降幅。

俄罗斯国防部称，将把前往乌克兰港口的所有船只视为潜在的军事货物运输船只，黑海部分地区已被临时宣布为危险航行区。全球粮食期货价格应声大涨。

英国6月CPI年率录得7.9%，回落速度快于预期。交易员减少对英国央行8月份加息50个基点的押注，现在预计有50%的机会加息，目前预计峰值利率在6%以上。

IMF总裁格奥尔基耶娃称，通胀高企问题可能会持续较长时间，需要进一步加强货币政策（紧缩力度）。

日本6月核心通胀连续第15个月保持在央行2%的目标之上，但剔除能源成本影响的核心通胀放缓，表明长期大宗商品驱动的价格压力可能已见顶。加上上个月服务价格增长也有所放缓，这可能让政策制定者感到，工资压力尚未积累到足以需要立即调整超宽松货币立场的程度。据称，日本央行认为目前没有必要对收益率曲线控制（YCC）采取行动。

1·2、国内：进入政策兑现期

在国务院新闻办举行的2023年上半年国民经济运行情况新闻发布会上，国家统计局新闻发言人、国民经济综合统计司司长付凌晖表示，初步核算，上半年国内生产总值593034亿元，按不变价格计算，同比增长5.5%，比一季度加快1.0个百分点。分产业看，第一产业增加值30416亿元，同比增长3.7%；第二产业增加值230682亿元，增长4.3%；第三产业增加值331937亿元，增长6.4%。分季度看，一季度国内生产总值同比增长4.5%，二季度增长6.3%。从环比看，二季度国内生产总值增长0.8%。

国家统计局发布数据显示，上半年，全国居民消费价格（CPI）同比上涨0.7%。分类别看，食品烟酒价格上涨2.1%，衣着价格上涨0.8%，居住价格下降0.2%，生活用品及服务价格上涨0.5%，交通通信价格下降2.3%，教育文化娱乐价格上涨1.7%，医疗保健价格上涨1.0%，其他用品及服务价格上涨2.9%。在食品烟酒价格中，鲜果价格上涨7.9%，猪肉价格上涨3.2%，粮食价格上涨1.6%，鲜菜价格下降2.7%。扣除食品和能源价格后的核心CPI同比上涨0.7%。6月份，全国居民消费价格同比持平，环比下降0.2%。上半年，全国工业生产者出厂价格同比下降3.1%。其中，6月份同比下降5.4%，环比下降0.8%。上半年，工业生产者购进价格同比下降3.0%。其中，6月份同比下降6.5%，环比下降1.1%。

国家发改委：围绕《促进民营经济发展壮大的意见》的落实落地，国家发展改革委将会同有关方面，于近期推出相关配套政策举措。一是推出促进民营经济发展近期若干举措。二是制定印发促进民间投资的政策文件，聚焦重点领域，健全要素保障机制，充分调动民间投资的积极性。上述两份文件很快将出台。

2、基本面：收储传闻扰动，镍铁价格反弹，不锈钢成交转热

本周纯镍价格小幅上涨。受宏观因素和收储消息扰动，本周镍盘面偏强运行，导致下游成交偏弱，周五金川升水大跌，但下游采购意愿仍旧偏差。另一方面，目前市场上俄镍资源相对较紧，周内进口镍升水维持相对高位，亦对盘面形成支撑。目前镍市基本面支撑较差，且距下方转产电积镍成本偏离较远，因而有回落空间，不过下周行情或更多地由博弈美联储政策主导。7月21日SMM电解镍173850元/吨，相较上周上涨0.35%。

本周镍矿价格持平。近期矿端下游镍铁成交疲软，使得镍矿价格暂时平稳。SMM数据显示6月镍矿进口同比增22.69%，环比增41.55%，6月进口处于近五年高点，矿价依然面临回落压力。7月21日菲律宾红土镍矿1.5%（CIF）均价51美元/湿吨，相较上周不变。

本周镍铁价格上涨。上半周市场上依然对镍铁价格存在分歧，买卖双方博弈激烈。不过随着收储传闻扰动，镍铁价格应声反弹，周内成交较为活跃，且成交价不断上涨。本周镍铁反弹我们认为更多受收储消息影响，而情绪催化下的行情是否具备可持续性，或许更应关注后市消息是否得到证实。7月21日8-12%高镍生铁（出厂价）均价1070元/镍点，相较上周价格上涨2.39%。

本周不锈钢现货价格上涨。受期价上涨影响，不锈钢现货亦有所跟涨，但涨幅不及期价，导致基差偏弱运行；而现货涨价对市场情绪提振较为明显，下半周成交有所转热。本周受台风天气影响，不锈钢现货到货稍延缓，叠加市场氛围转好，出货较上周增加，因此社会总库存增速稍有放缓。

策略

海外宏观方面，本周美元指数有所反弹，镍价在上半周稍有承压；下周将迎来美联储7月议息会议，市场预期这将是美联储本轮紧缩周期的最后一次加息，而此前6月点阵图显示美联储认为年内还需加息两次，市场与美联储存在分歧，预期差兑现将体现在本次议息会议后美联储的声明上，因而预计下周大概率由宏观面因素主导盘面。国内方面，近期开始进入政策兑现期，国内重要会议或将在近日召开，刺激政策量级可能影响预期走向。

产业方面，LME批准华友镍注册交割，交割品扩容有望改善镍市低库存的现状。另外，本周有消息传言称镍迎来收储调研，受此消息影响镍及不锈钢有所反弹，不锈钢期价触及近4个月的高点。镍铁在本周受消息面影响大幅上涨，虽然对镍铁厂利润修复明显，但从原料经济性角度看，镍铁生产不锈钢成本几乎持平废不锈钢，后市原料经济性结构转变亦可能重新施压镍铁。不锈钢方面，受期价上涨影响，现货亦有所跟涨，但涨幅不及期价，导致基差偏弱运行；而现货涨价对市场情绪提振较为明显，成交有所转热，本周不锈钢累库速度放缓。

总的来说，镍收储消息对不锈钢影响较为明显，相比之下镍价反弹较为有限，而下周交易逻辑或将转向美联储政策，镍价或因此受扰动；不锈钢方面则关注收储消息的证实与否，行情走势短期并不明朗。沪镍2308参考区间162000-172000元/吨。SS2309参考区间15000-16000元/吨。

操作策略：操作上，沪镍区间操作，不锈钢暂时观望。

作者姓名：王彦青

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