生猪市场低迷
上周期货市场继续处于震荡下跌局势，上周生猪指数收盘价16370元/吨，环比下跌1.44%，空头资金增仓。现货市场全国生猪均价14.13元/kg，环比下跌1.26%，同比下跌8.90%。生猪指数收盘价16610元/吨，环比下跌2.06%。
饲料价格下降无法挽回养殖亏损
截至5月19日当周，全国猪料比价为4.17，环比下降0.24%。自繁自养生猪养殖利润为亏损336.94元/头，5月12日为亏损326.24元/头；外购仔猪养殖利润为亏损254.57元/头，5月12日为亏损270.82元/头。
从饲料成本来看，生猪饲料原料以玉米、豆粕为主，1-4月原料虽是下行趋势，但处于近年相对高位。1-4月国内豆粕（43%蛋白）均价最大跌幅10.91%，玉米均价最大跌幅3.18%。
单看饲料原料价格跌幅较大，但反映到终端养殖环节，实际饲料成本降幅有限。预计5-6月份玉米、豆粕价格整体走低的概率较大，一定程度上或降低仔猪育肥的饲料成本。但是总的来说，由于市场供需等问题，饲料价格下降仍无法挽回养殖亏损。
预计库存未来仍处去化状态
截至3月末，农业农村部能繁母猪存栏量4305万头，环比下降0.87%。农业农村部数据能繁母猪连续三个月环比去化。涌益咨询4月数据，能繁母猪环比增加0.04%，其中华东增长1.49%，东北下降1.10%。全国生猪产能去化缓慢，未及预期。
预计未来生猪行业的库存仍然会处于去化的趋势当中。活体库存方面，因为当前去化速度缓慢，去化幅度不明显，而且随着天气温度逐渐上升，大猪不宜继续压栏。冻品库存方面，终端消费不及预期削弱冻品储存意愿，鲜品价格不及预期进一步削弱冻品需求，部分屠宰企业受到现金流压力，出现屠宰企业降价去冻品库存现象。原料端，玉米、豆粕价格下跌预期不利于库存的快速释放。
总的来说，当前生猪市场消费疲软，供给过剩，预计未来行业库存仍然会处于去化状态。预计猪价或延续低位运行，反弹空间有限。
（刘宇 投资咨询证号：Z0012343）
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