【导读】近期黑色市场观察和观点,黑色分析师赵 钰从业资格号：F3084536交易咨询号：Z0016349结合近期………
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黑色分析师赵钰从业资格号：F3084536交易咨询号：Z0016349结合近期对市场观察，更新观点：中期偏空，短期视为反弹。由远及近来说，中期偏空的理由为：1海外银行业危机造成衰退和流动性风险担忧美国监管机构于3月10日接管了总部位于加州圣克拉拉的硅谷银行。当时这家银行在短短48小时内的“轰然倒下”，引发了全球市场的一系列恐慌，紧随其后不久，美国签名银行也在那个周末倒闭。这场银行业风暴甚至一路席卷到了远隔重洋的欧洲——3月19日，瑞士联邦政府强制宣布瑞士信贷银行将被瑞银集团收购。随后德意志银行（德银）成为了又一个被市场抛售的目标。尽管德银拥有强大的资本和流动性状况，但上周五其股价下跌了约10%，违约保险成本飙升，这表明投资者对欧洲银行业的担忧仍在蔓延。银行业危机尚未解除，我们再看美国未来将面临的挑战，债务上限问题、缴税月流动性问题、高通胀推动继续加息问题、以及债券市场暗示的未来衰退问题，这些挑战或损伤流动性或伤害实体经济，未来都将对市场形成负面扰动。2基建需求退坡，地产需求不足开始显现表现为表需大幅回落近几周钢联公布的螺纹表需数据经历300-356-350-322的大幅波动，市场对此反应剧烈，但剔除统计采样因素，我们拉平去看，3月的表需在330-340之间，基本跟市场预期和行业参与者的直观感受是一致的，各位不必迷信数据。330-340这样的需求表现并不差，属于中性，拆分去看需求拉动主要在基建，基建是有目共睹的偏强，1-2月投资数据及微观出货都能应证在稳增长的时期，政府主导基础设施建设再次被当做拉动经济的工具。当基建退坡后，地产的疲软将开始显现。地产销售今年以来恢复不错，但我们看空地产的原因更多是在开工施工端，销售传导至开发商的开发活动需要一定时间，同时开发商资金紧张问题短期无法解决，因此明年会是地产开工比较好的年份，但今年不是。3国内及海外粗钢产量大幅增加同时成本坍塌即外矿发运和煤炭供应持续增加中国粗钢占全球粗钢产量的一半左右，1-2月主要产钢国家中，中国、印度高于去年，其他大部分国家的产量低于往年。当这些国家的产量恢复至正常水平后，全球的粗钢供应压力将会凸显。同时，煤炭持续高供应或将延续，铁矿供应稳步增加，都将撼动钢铁的成本支撑。诱发因素：发改委对铁矿价格监管，带来限产等政策风险，引发市场抛售。短期看反弹的原因1、当前矛盾积累尚不充分，在这个时点不好大跌，把钢厂跌亏损会减产，把贸易商跌亏损会惜售甚至低价进货，不太会出现大范围甩货，因为有真实刚性需求存在。2、自去年11月以来，黑色商品整体呈现上涨趋势，但在上周出现一定幅度的回调。具体品种来看，螺纹涨29%跌7%，热卷涨28%跌6%，铁矿涨57%跌7%，焦炭涨21%跌10%，焦煤涨11%跌12%，硅铁涨11%跌10%，锰硅涨15%跌7%，玻璃涨28%跌11%，纯碱涨32%跌14%。表现最弱的焦煤和硅铁已经跌去同等涨幅，上周的下跌释放了一些做空情绪，进入4月离交割月更近了一步，价格即将回归基本面。3、国内宏观氛围仍然是偏暖，市场倾向于交易短期的东西，对潜在复苏偏弱的风险视而不见，因此做空需要耐心等待风险逐渐暴露。回看1-2月经济数据表现是不错的，交运、仓储、邮政、铁路、制造业向好，固投中国有企业扛大旗，家电产销不错。汽车产销差，船舶、集装箱产销差。固投细分行业累计增速中，建筑业在2023年前2月增速71%，一是去年基数低，去年一整年都是负增长，全行业最差，二是表明今年基建发力。什么时候这个累计增速数值下去了，说明基建投资发力在边际退坡。社融存量规模增速中，主要在政府，企业还是偏少的。居民贷款也没明显起色。对于1-2月的地产数据，我们认为是合理的，同比增速降幅收窄既表现了地产行业在强监管放松后开始复苏，尚未全面好转，又能解读为1-2月增速同比去年同期少量减少，还没有体现出累积效应。因此1-2月的地产数据不能做出多或空的指引，需要未来1-2个月的数据才可以给出明确方向。结合前述分析，我们给出中期偏空，短期视为反弹的观点。免责声明：本报告信息均来源于公开资料或实地调研，我公司及研究人员对信息的准确性和完整性不作任何保证，本报告中的信息、观点均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整；报告中的信息及观点不构成投资要约或买卖建议，投资者据此作出的投资决策及结果与本公司和作者无关。投资有风险，入市需谨慎。
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