1、供给方面。12月中国镍矿自菲律宾进口量环比下降45%至198万吨，1月镍矿到港量环比下降19.4%至27.2万吨，1月中国港口镍矿库存环比下降6.5%至858.3万湿吨。1月以青山为代表的企业开始陆续增产转产一级镍品；中国镍生铁产量环比下降2.8%至3.43万吨，冶炼利润率下降，印尼镍生铁产量环比增加3.2%至10.7万金属吨，到港价稳定；去年12月中国镍铁进口量同比增加90%至9.4万吨；印尼MHP产量与上月持平，高冰镍产量下降0.25万镍吨；1月MHP系数上升，交易活跃度提升；中国12月中间品进口环比下降6.9%；硫酸镍产量环比增加14.4%至4.3万金属吨，纯镍制备硫酸镍占比不到1%；去年12月硫酸镍净进口环比增加13.5%至47211.3吨；原生镍产量环比上升2.7%至9.2万吨，增量主要在硫酸镍产量上；进口量预计减少0.4万吨，主要体现在电解镍上；废不锈钢使用量趋势性上行。库存方面，本月LME库存较上月统计减少6318吨至49062吨；国内沪镍库存减少118吨至2812吨，镍社会库存增加952吨至4643吨，保税区库存减少900吨至7500吨。
2、需求方面。从不锈钢产业来看，企业复工复产进度缓慢，现货市场仍然冷清，春节后一周，全国主流市场不锈钢社会总库存周度环比增长23.66%至115.9万吨，300系较节前增加32.36%至74.3万吨，库存高位制约不锈钢价格。1月住房销售情况不及预期，地产边际回暖的时间或有延迟。从新能源产业来看，镍豆重熔制备硫酸镍占比不到1%，仍然维持高溢价的一级镍品制备硫酸镍不具有经济性。1月，不少企业已经着手开始投资镍资源在新能源产业的投资和生产。三元电池产量月环比减少23.7%，减速大于磷酸铁锂电池，装机量环比上升3.5%，增速低于磷酸铁锂电池。此外，乘联会表示，1月新能源汽车销售情况压力不小，但彭博社预测2023年电池级硫酸镍需求将超过新供应。
3、1月镍价整体走势偏弱，波动主要受到消息面扰动，一是1月企业陆续开始增产和转产一级镍品，供应紧张的局面市场预期好转；二是，菲律宾政府拟效仿印尼对镍矿石出口征收关税，引发市场对全球镍供需格局的改变而担忧。从需求来看，由于节后开工不及预期，对下游不锈钢的需求仍然没有表现出来，持续增加的库存面临不小的消化压力；从新能源产业来看，国内新能源购车优惠政策取消后，地方政府出台优惠政策以刺激新能源汽车的销售，但政策效果显现仍需时间。春节前后镍价表现来看，历史性低库存和其不断去化的现状给了多头有力支撑，供给端的扰动仍被市场所担忧；但下游需求不及预期下，基本面的制约也较明显，投资者应多关注地产景气恢复程度以及新能源汽车产销情况，等待节前的强预期落地的情况。
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