【东海宏观金融周报】（20230108）：国内地产和消
【导读】东海期货研究 投资要点： 国内方面：经济方面，受国内疫情影响，1月国内开工进一步放缓、但出行等消费快速恢复。政策方面，国家第十版疫情防控措施进一步优化，财政部表示进一步扩大财政支出力度、发改委表示将恢复和扩大消费放在优先位置，央行等表示降低房贷利率和首付比例等支持房地产需求端需求等，房地产、消费等经济复苏预期进一步增强。目前国内疫情防控放…
东海期货研究
投资要点：国内方面：经济方面，受国内疫情影响，1月国内开工进一步放缓、但出行等消费快速恢复。政策方面，国家第十版疫情防控措施进一步优化，财政部表示进一步扩大财政支出力度、发改委表示将恢复和扩大消费放在优先位置，央行等表示降低房贷利率和首付比例等支持房地产需求端需求等，房地产、消费等经济复苏预期进一步增强。目前国内疫情防控放松和优化以及房地产、消费支持政策进一步加强提振国内股市和商品风险偏好。国际方面：上周俄乌冲突方面，俄与西方之间博弈持续加剧。经济方面，虽然美国12月ADP就业数据以及非农就业数据好于市场预期、美国就业市场仍然强劲；但是美国12月ISM和Markit制造业和服务业PMI以及工业订单等进一步放缓，特别是ISM服务业PMI大幅回落至50下方，美国经济进一步放缓，美联储加息预期降温、全球风险偏好大幅升温、美元大幅下跌、国际大宗商品走强。结论：短期维持A股四大股指期货（IH/IF/IC/IM）为短期谨慎做多；商品维持谨慎做多，维持国债谨慎观望；排序上股指>商品>国债。整体来看，当前疫情防控进一步放松、消费和地产支持政策加码，提振国内风险偏好，此外国际股市风险偏好升温也对国内股市有一定的支撑。债市方面，短期国内疫情防控进一步放松和优化，经济刺激政策加码、经济回升预期升温，国债维持谨慎观望。商品方面，虽然美元走弱、俄罗斯供应下降以及国内消费恢复预期较好，但是欧美经济持续走弱、经济衰退担忧以及国内短期消费仍旧较差、原油价格短期大幅走弱，价格短期偏弱震荡、维持观望；有色方面，短期美国经济大幅走弱、美联储加息预期降温、美元走弱支撑、以及国内疫情放松放松、国内需求预期回升、对有色短期有一定的支撑，短期有色低位偏强震荡，上调为谨慎做多；黑色方面，短期疫情防控放松，且房地产支持政策加码出台，需求预期上升提振风险偏好，强预期支撑黑色，但是国家打击铁矿石等价格炒作行为，打击风险偏好，短期维持谨慎做多；贵金属方面，短期美联储加息预期有所降温、美元走弱对贵金属有一定的支撑，且美联储加息步伐放缓趋势不变，短期维持贵金属为谨慎做多。风险点：美联储加快紧缩货币；俄乌冲突风险；全球疫情风险；欧洲能源危机风险；中美博弈风险上升。操作建议策略（强弱排序）：四大股指（IH/IF/IC/IM）>商品>国债; 商品策略（强弱排序）：贵金属>有色>黑色>能源上周重要要闻及事件1、1月3日，美国12月Markit制造业PMI终值为46.2，创2020年5月以来新低，预期为46.2，前值为46.2。美国11月营建支出环比升0.2%，预期降0.4%，前值由降0.3%修正至降0.2%。2、1月4日，美联储12月会议纪要：担心市场太乐观、警告利率或高于预期、无人预计2023年适合降息。本次会议纪要被评估为七个月来最鹰派纪要，纪要显示，与会者认为，金融环境“不合理的放松”将让联储更难以压低通胀，换言之，利率可能被迫升得更高。多人指出联储官员预期利率高于市场预期水平。多人强调既有紧缩不足的风险也有紧缩过度的风险。与会者承认10月和11月通胀有放缓，但一致认为通胀仍高得不可接受。联储工作人员认为联储的通胀预期有上行风险、经济预期有下行风险，2023年可能某个时候衰退。3、1月4日，美国12月ISM制造业指数下滑至48.4，连续第二个月萎缩，制造业指数、新订单分项指数、产出分项指数均创2020年5月份以来新低，价格指数九连跌，创2020年4月以来最低。5日，美国12月Markit服务业和综合PMI均创2022年8月以来终值新低，也都连续六个月萎缩。美国制造业PMI已连续两个月下滑。美国12月综合PMI在大型经济体中垫底。4、1月5日，圣路易斯联储主席布拉德周四表示，美国通胀仍然太高，但某些指标正在回落。利率已接近足够对经济有限制性的高水平。堪萨斯城联储主席乔治表示，为降低通胀，美联储应将政策利率提高到5%以上，并一直保持该水平，直到2024年都这样。亚特兰大联储主席博斯蒂克表示，美国通胀仍然非常高，尽管若干迹象表明美国物价回调，还有许多工作要做。5、1月5日，美国12月ADP就业人数增加23.5万人，远超预期的15万人以及前值12.7万人（修正值18.2万人）。虽然一些行业有所降温，但总体仍然强劲。值得注意的是，工资增速大跌，12月工人年薪同比增长7.3%，较11月薪资增速7.6%回落，回落速度为三年来之最。6、1月6日，美国12月非农就业人口新增22.3万人，为2020年12月以来最小增幅，高于经济学家预期的20万人，前值由26.3万人修正为25.6万。12月失业率意外回落至3.5%，预期为持平于3.7%。12月平均时薪环比增长0.3%，同比增4.6%，均低于市场预期，同比增速创2021年8月以来最低。数据发布后，联邦基金利率掉期显示，2月美联储可能加息36个基点，利率峰值为5.05%。7、1月6日，美联储博斯蒂克表示，美联储仍然需要坚持到底，目前的通胀太高了。倾向于将利率升至5%-5.25%，并保持利率峰值直到2024年。8、1月6日，美国12月ISM服务业PMI从11月的56.5降至49.6，为2020年5月以来最低，远低于经济学家预期的55，并创疫情爆发初期以来最大降幅。美国11月工厂订单环比降1.8%，预期降0.8%，前值由升1%修正至升0.4%。9、1月2日，国际货币基金组织（IMF）总裁KristalinaGeorgieva警告称，今年全球三分之一的经济体将受到经济衰退冲击。她表示，新的一年将“比过去一年更加艰难”。这是因为美国、欧洲等全球经济增长的“主要引擎”，经济活动在“同时放缓”。10、1月2日，周一标普全球公布的欧元区2022年12月制造业PMI终值为47.8，和初值一致，连续六个月低于荣枯分水岭50、意味着制造企业活动连续六个月收缩，但已连续两个月环比前一个月回升，进一步走出10月所创的2020年5月以来低谷。12月四大欧元区经济体的制造业PMI终值都较11月有所回升，其中法国的PMI终值49.2高于初值48.9，升至四个月来高位，德国的PMI终值47.1略低于初值47.4。11、1月3日，德国2022年12月CPI初值同比升8.6%，预期升9.1%，11月终值、初值均升10%；环比降0.8%，预期降0.3%，11月终值、初值均降0.5%。德国12月季调后失业率5.5%，预期5.6%，前值5.6%。英国2022年12月制造业PMI终值为45.3，预期44.7，初值44.7，11月终值46.512、1月5日，11月欧元区PPI同比上升27.1%，略低于市场预期的27.5%，较前值30.5%继续回落；环比下滑0.9%，略低于下降0.8%的市场预期，虽然较前值的下降2.9%，降幅有所收窄，但仍处于降温势头。6日，欧元区12月CPI初值同比升9.2%，升幅创4个月新低；环比则下滑0.3%，降幅创2020年11月以来最大，同比环比均低于市场预期。核心CPI初值同比升6.9%，环比升0.7%，均较前值进一步加速。13、欧元区2022年12月经济景气指数为95.8，预期94.7，前值自93.7修正至94；工业景气指数为-1.5，预期-1.2，前值自-2修正至-1.9。欧元区2022年11月零售销售同比降2.8%，预期降3.3%，前值自降2.7%修正至降2.6%；环比升0.8%，预期升0.5%，前值自降1.8%修正至降1.5%。14、1月2日，据新华社，工信部部长指出，2023年，优化疫情防控措施、存量政策、增量政策叠加发力，将大力提振市场信心。发改委：2023年，经济运行有望总体回升，把恢复和扩大消费摆在优先位置，推动民营企业参与国家重大战略。15、1月3日，中国财政部部长最新表示，要适度加大财政政策扩张力度；将适量扩大专项债券资金投向领域和用作资本金范围，持续形成实物工作量和投资拉动力；规范管理地方政府融资平台公司，严禁新设融资平台公司。16、1月3日，国务院召开常务会议。会议指出更好统筹疫情防控和经济社会发展，强化重要民生商品等保供稳价，确保春节市场供应充足和价格平稳；要进一步抓好能源保供，持续释放煤炭先进产能，支持能源企业节日安全正常生产，做好电力、天然气顶峰保供预案；要持续保障交通物流大动脉、微循环畅通，支持物流企业合理调配运力加强市场和价格监管，关心关爱快递等人员，保障春节期间邮政快递稳定运行；要依法查处囤积居奇、哄抬价格等行为17、1月4日，中国央行召开的工作会议要求，2023年，要精准有力实施好稳健的货币政策，综合运用多种货币政策工具，保持流动性合理充裕；保持广义货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配；多措并举降低市场主体融资成本；落实金融16条措施，支持恢复和扩大消费、重点基础设施和重大项目建设；坚持对各类所有制企业一视同仁，引导金融机构进一步解决好民营小微企业融资问题；支持房地产市场平稳健康发展。18、1月5日，中国央行和银保监会联合发布通知，决定建立首套住房贷款利率政策动态调整机制，提出在新建商品住宅销售价格环比和同比连续三个月均下降的城市，可阶段性维持、下调或取消当地首套住房贷款利率政策下限。住房和城乡建设部部长倪虹接受央视采访时称，对于购买第一套住房的要大力支持。首付比、首套利率该降的都要降下来。对于购买第二套住房的，要合理支持。以旧换新、以小换大、生育多子女家庭都要给予政策支持。对于购买三套以上住房的，原则上不支持，就是不给投机炒房者重新入市留有空间。19、1月5日，12月财新中国服务业PMI升至48，较前值46.7上升1.3，高于预期46.8，市场信心升至2021年8月来最高。20、1月6日，国家卫健委发布《新型冠状病毒感染诊疗方案（试行第十版）》，进一步优化“临床分型”，根据感染者病情严重程度，分为“轻型、中型、重型、危重型”；增加新冠病毒抗原检测阳性作为诊断标准；进一步完善治疗方法；调整“出院标准”；不再判定“疑似病例”等。本周重要事件提醒1. 1月9日（周一）：产业数据发布（SMM公布“中国主流消费地电解铝库存”及“SMM七地锌锭社会库存”、油厂周度开机率、豆粕油脂周度库存数据）、中国12月外汇储备数据、欧盟11月失业率数据2. 1月10日（周二）：产业数据发布（铁矿石发运和到港量）、美国1月亚特兰大联储主席博斯蒂克发表讲话3. 1月11日（周三）：产业数据发布（找钢网公布黑色系库存及产量、甲醇港口库存数据）、美国1月EIA公布月度短期能源展望报告、欧盟1月欧洲央行管委霍尔茨曼发表讲话4. 1月12日（周四）：产业数据发布（我的钢铁周度产量及库存、矿石港口库存及疏港量、原油EIA库存产量数据、美棉出口周报、SMM公布“中国主流消费地电解铝库存”、隆众更新玻璃及纯碱周度产量库存等数据）、中国12月M0、M1:同比(%)和M2同比数据、中国12月社会融资规模数据、中国12月社会融资规模存量同比数据、中国12月新增人民币贷款数据、中国12月CPI同比数据、中国12月PPI同比数据、美国12月CPI和核心CPI数据、美国1月07日当周初次申请失业金人数数据5. 1月13日（周五）：产业数据发布（高炉开工率和钢厂产能利用率、钢厂进口矿库存、双焦周度上下游库存开工率及港口库存数据、PTA装置开工率、MEG装置开工率、聚酯装置开工率、聚酯库存天数、苯乙烯上游开工率、天然橡胶轮胎开工率、铜精矿TC指数）、中国12月进出口数据、德国11月工业生产指数环比数据、欧盟11月工业生产指数环比数据、美国1月密歇根大学消费者现状指数数据、美国1月密歇根大学消费者预期指数数据全球资产价格走势![]()
国内宏观高频数据：上游图1：CRB商品指数![资料来源：WIND,东海期货研究所整理]()
资料来源：WIND,东海期货研究所整理图2：国内南华商品指数![资料来源：WIND,东海期货研究所整理]()
资料来源：WIND,东海期货研究所整理图3：石油能源：国际原油价格![资料来源：WIND,东海期货研究所整理]()
资料来源：WIND,东海期货研究所整理图4：石油能源：美国商业原油和API原油库存变化![资料来源：WIND,东海期货研究所整理]()
资料来源：WIND,东海期货研究所整理图5：煤炭能源；国内动力煤市场价格![资料来源：WIND,东海期货研究所整理]()
资料来源：WIND,东海期货研究所整理图6：煤炭能源：沿海电煤价格指数![资料来源：WIND,东海期货研究所整理]()
资料来源：WIND,东海期货研究所整理图7：煤炭能源；六大发电集团日均耗煤及库存![资料来源：WIND,东海期货研究所整理]()
资料来源：WIND,东海期货研究所整理图8：煤炭能源；国内煤炭港口库存![资料来源：WIND,东海期货研究所整理]()
资料来源：WIND,东海期货研究所整理图9：焦煤：国内主焦煤市场价![资料来源：WIND,东海期货研究所整理]()
资料来源：WIND,东海期货研究所整理图10：焦煤：国内焦化厂、钢厂和港口炼焦煤库存![资料来源：WIND,东海期货研究所整理]()
资料来源：WIND,东海期货研究所整理图11：焦炭：国内焦化企业和钢厂日均产量![资料来源：WIND,东海期货研究所整理]()
资料来源：WIND,东海期货研究所整理图12：焦炭：国内焦化厂、钢厂和港口焦炭库存![资料来源：WIND,东海期货研究所整理]()
资料来源：WIND,东海期货研究所整理图13：铁矿：国内外铁矿石价格![资料来源：WIND,东海期货研究所整理]()
资料来源：WIND,东海期货研究所整理图14：铁矿：全国主要港口铁矿石库存![资料来源：WIND,东海期货研究所整理]()
资料来源：WIND,东海期货研究所整理图15：运价：国际BDI指数![资料来源：WIND,东海期货研究所整理]()
资料来源：WIND,东海期货研究所整理图16：运价：国内集装箱和干散货运价指数![资料来源：WIND,东海期货研究所整理]()
资料来源：WIND,东海期货研究所整理国内宏观高频数据：中游图17：钢铁：国内钢材现货价格![资料来源：WIND,东海期货研究所整理]()
资料来源：WIND,东海期货研究所整理图18：钢铁：钢材库存变化![资料来源：WIND,东海期货研究所整理]()
资料来源：WIND,东海期货研究所整理图19：钢铁：全国和唐山高炉开工率![资料来源：WIND,东海期货研究所整理]()
资料来源：WIND,东海期货研究所整理图20：钢铁：全国主要钢厂钢材产量![资料来源：WIND,东海期货研究所整理]()
资料来源：WIND,东海期货研究所整理图21：有色：LME铜铝锌现货价格![资料来源：WIND,东海期货研究所整理]()
资料来源：WIND,东海期货研究所整理图22：有色：LME铜铝锌总库存变化![资料来源：WIND,东海期货研究所整理]()
资料来源：WIND,东海期货研究所整理图23：建材：全国水泥、玻璃现货价格![资料来源：WIND,东海期货研究所整理]()
资料来源：WIND,东海期货研究所整理图24：建材：全国水泥和熟料库容比![资料来源：WIND,东海期货研究所整理]()
资料来源：WIND,东海期货研究所整理图25：建材：浮法玻璃产能及开工率![资料来源：WIND,东海期货研究所整理]()
资料来源：WIND,东海期货研究所整理图26：建材：浮法玻璃企业库存![资料来源：WIND,东海期货研究所整理]()
资料来源：WIND,东海期货研究所整理图27：化工：部分化工品现货价格![资料来源：WIND,东海期货研究所整理]()
资料来源：WIND,东海期货研究所整理图28：化工：燃料油和沥青现货价格![资料来源：WIND,东海期货研究所整理]()
资料来源：WIND,东海期货研究所整理图29：化工：部分化工品周度产量![资料来源：WIND,东海期货研究所整理]()
资料来源：WIND,东海期货研究所整理图30：化工：部分化工品周度库存![资料来源：WIND,东海期货研究所整理]()
资料来源：WIND,东海期货研究所整理国内宏观高频数据：下游图31：房地产：商品房成交面积变化![资料来源：WIND,东海期货研究所整理]()
资料来源：WIND,东海期货研究所整理图32：房地产：供应土地占地面积变化![资料来源：WIND,东海期货研究所整理]()
资料来源：WIND,东海期货研究所整理图33：汽车：乘用车日均厂家批发和零售销量变化![资料来源：WIND,东海期货研究所整理]()
资料来源：WIND,东海期货研究所整理图34：汽车：汽车轮胎全钢胎和半钢胎开工率![资料来源：WIND,东海期货研究所整理]()
资料来源：WIND,东海期货研究所整理图35：物价：国内农产品和菜篮子产品批发价格指数![资料来源：WIND,东海期货研究所整理]()
资料来源：WIND,东海期货研究所整理图36：物价：国内蔬菜、水果、鸡蛋和猪肉价格变化![资料来源：WIND,东海期货研究所整理]()
资料来源：WIND,东海期货研究所整理全球流动性参考指标美国国债收益率![资料来源：WIND,东海期货研究所整理]()
资料来源：WIND,东海期货研究所整理美国国债收益率周变化 单位：bp![资料来源：WIND,东海期货研究所整理]()
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