来源：期货日报
国家统计局上周公布的数据显示，11月份，全国居民消费价格指数（CPI）同比上涨1.6%，环比下降0.2%；全国工业生产者出厂价格指数（PPI）同比下降1.3%，环比上涨0.1%。
“11月份，受国内疫情、季节性因素及去年同期对比基数走高等共同影响，CPI环比由涨转降，同比涨幅比上月回落0.5个百分点。11月CPI同比涨幅回落较多，主要是去年同期对比基数走高影响。其中，食品价格上涨3.7%，涨幅比上月回落3.3个百分点，影响CPI上涨约0.68个百分点。食品中，猪肉价格上涨34.4%，涨幅比上月回落17.4个百分点；鸡蛋、鲜果和禽肉类价格分别上涨10.4%、9.6%和8.5%；粮食和食用油价格分别上涨3.0%和7.6%，涨幅比上月均有回落；鲜菜价格下降21.2%，降幅比上月扩大13.1个百分点。非食品价格上涨1.1%，涨幅与上月相同，影响CPI上涨约0.88个百分点。”国家统计局城市司首席统计师董莉娟在解读数据时表示，扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.6%，涨幅与上月相同。
据测算，在11月份1.6%的CPI同比涨幅中，去年价格变动的翘尾影响约为-0.3个百分点，新涨价影响约为1.9个百分点。
方正中期期货研究院首席宏观经济研究员李彦森在接受期货日报记者采访时表示，总的来看，11月CPI同比增速超预期下降，核心CPI依然维持稳定。分项情况表明，食品中猪肉价格前期形成的强拉动力在11月明显下降，蔬菜价格则明显弱于季节性，二者是拖累食品和总体CPI下降的主要因素。非食品中，交通工具燃料新涨价被高基数抵消，增速稍有下降，家用器具价格可能受疫情和房屋销售影响走弱，其他服务分项尤其房租价格变动不大，是核心CPI稳定的主要支持。
“展望后续，我们认为未来总体CPI上行趋势可能放慢。从当前来看，猪周期下行阶段并不顺利，生猪产能、库存持续回升，猪肉价格上行乏力，对CPI支持减弱；同时汽柴油价格或受国际油价走弱拖累呈下行趋势。但值得注意的是，在防疫政策调整后，国内消费复苏加快可能推升服务业价格，核心CPI底部反弹的概率上升。”李彦森说。
值得注意的是，据农业农村部“全国农产品批发市场价格信息系统”监测，上周猪肉价格环比下跌2.4%，已经连续六周下跌。
展望2023年的生猪市场，徽商期货研究所生猪分析师尉秀告诉记者，从供给端来看，当下的能繁母猪存栏对保障未来一定时期的猪肉供应提供了基础，2023年出栏量或继续增加，但增长空间或不大；进口方面，受人民币贬值、猪肉进口税的恢复等影响，预计2023年猪肉进口或与非洲猪瘟前相当，预计不超过200万吨；冻品库存方面，在无特定动物疫病等影响下，预估2023年冻品库存率变动不大，大概率处于安全库存区间。此外，短期供需错配等带来的过度压栏和二育在2023年度或将淡化，预估2023年的出栏体重或低于2022年。
“从需求端来看，受经济承压及高低猪价落差的影响，预计今年12月及2023年度猪肉消费将有所提升，但伴着消费及饮食结构的变化，牛肉及禽类消费占比或呈上升趋势，一定程度上对挤压对猪肉的消费。”尉秀认为，因此总的来看，生猪供大于求的格局或仍是2023年的主基调，明年猪价或窄幅波动。
PPI方面，11月份，受煤炭、石油、有色金属等行业价格上涨影响，PPI环比微涨0.1%；受去年同期对比基数较高影响，同比继续下降1.3%，降幅与上月相同。
“11月PPI环比维持在低位基本不变，基数回落后同比跌幅暂未扩大。PPIRM同比增速也已降至-0.6%，此前出现的‘技术性通缩’现象加剧，生产端继续自上而下的价格传导，PPI和PPIRM差值收窄至-0.7%。从结构上看，11月生产资料跌幅收窄、生活资料涨幅减小，二者同比影响基本抵消。其中生产资料中采掘、加工、原材料暂无太多新涨价因素；生活资料中，食品、衣着、日用品、耐用品价格涨幅减小。”李彦森表示，总的说，上述情况表明11月大宗商品价格总体低位持稳之下，暂时未对PPI产生新的明显影响。接下来部分能源商品价格或在12月回落，可能给上游行业带来新跌价因素。随着基数回落，预计PPI短期大幅加速下跌概率不高，或继续维持低位振荡，但海外经济衰退因素仍将对PPI形成长期利空。
从今年以来国内通胀情况看，中国民生银行首席经济学家温彬认为，面对40年以来全球出现的最大通胀压力，我国通过保持定力的财政货币政策、及时有效的疫情防控措施、完善的工业生产体系以及相对安全的能源粮食保障，始终保持着相对温和的通胀水平。下半年以来，我国通胀整体呈现“两高两低”特征，“两高”指外部输入通胀高，食品能源通胀高，“两低”指核心通胀低，工业品通胀持续走低，表明经济与通胀面临一定的结构性矛盾。
“展望2023年，我国通胀仍将保持温和水平，随着疫情防控放松促进需求回升，通胀中枢大概率小幅升高。主要特点为：一是外部输入型通胀压力缓和；二是疫情防控放松，社会整体需求回暖，核心通胀将由目前的超低区间逐步均值回归；三是食品与能源安全边际高，非核心通胀保持温和；四是工业品价格仍存在一定通缩压力。”温彬说。
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