【导读】新湖期货 2022年11月26日，由上海北外滩绝对收益投资学会、中国绝对收益投资管理协会、新湖期货股份有限公司联合主办，上海期货交易所、郑州商品交易所、大连商品交易所、上海市虹口区金融工作局特别支持的 “申城论剑·第十四届衍生品对冲投资（国际）论坛暨中国绝对收益投资管理协会第十二届年会——期货立法对中国绝对收益投资市场发展的促进”在云端成功举办 。…
新湖期货
2022年11月26日，由上海北外滩绝对收益投资学会、中国绝对收益投资管理协会、新湖期货股份有限公司联合主办，上海期货交易所、郑州商品交易所、大连商品交易所、上海市虹口区金融工作局特别支持的“申城论剑·第十四届衍生品对冲投资（国际）论坛暨中国绝对收益投资管理协会第十二届年会——期货立法对中国绝对收益投资市场发展的促进”在云端成功举办。
申港证券总裁助理兼资产管理投资决策委员会主任李杰演讲在下午举行的“FOF投资与风险管理”主题论坛上，申港证券总裁助理兼资产管理投资决策委员会主任李杰在题为《基于因子的FOF组合构建应用》的主题演讲中为大家分享了FOF配置的新方法。他通过运用因子拆解技术，把更能体现投资经理独特管理能力的特质因子提取出来，基于这个特质因子来构建FOF组合。通过分析他认为基于特质因子来进行组合配置的方法，为FOF管理人提供了一个更量化、更有效、更稳健的FOF组合配置的新路径，尤其对以权益投资为主的FOF组合配置，能够剥离市场、行业、风格等共同影响因素，更好地遴选出特质因子表现更优的基金经理，而不仅仅是选取过往业绩好的基金经理，它能够有效提升FOF组合配置的绩效。由于基金的特质因子之间的相关性更低，它还大幅增强了FOF组合配置的稳定性和分散性。基金的特质因子延续性更好，还增强了运用历史数据预测未来的确定性，更重要的是有利于FOF管理人的预期管理。
慧度资产总经理董艺婷演讲慧度资产总经理董艺婷在《当前市场环境下FOF风险管理的新内涵》的演讲中着重提醒风险管理不是市场不好的时候才需要重视的问题。FOF/TOF不是风险“看门人”或者“吹哨人”的角色，是资产、策略与投资需求之间的桥梁，承担方案提供、风险管理、成本优化和效用提升的职能。它们也并不是一种资产，是一种产品组织形式，或者说是一种服务表达形式。在风险管理中需要规避有毒资产、寻找局部机会，充分运用资金给予的风险额度，提高底层资产性价比。如何通过资产管理和技术结合来服务客户，最终去形成一个完整、科学、严谨的风险流程的。需要进行资产分析、动态管理、需求定义以及持续进化的管理体系，而FOF管理是解决方案的提供者。
《FOF投资与风险管理》圆桌论坛由淳臻投资总经理、上海北外滩绝对收益投资学会副会长刘辉主持的题为《FOF投资与风险管理》圆桌论坛中，申港证券总裁助理兼资产管理投资决策委员会主任李杰需要从配置层面和标的的尽调、后续跟踪这两个层面共同把好FOF整体的风险管理。从根子上解决配置的资产的流动性的方法是定制。规模大的与目标私募机构约定产品的申赎安排，规模不大的做好FOF开放期和底层配置开放期的匹配。每次到开放期之前，与客户做好提前的预沟通，定好预约机制，从制度层面上来做工作。另外尽量拉长FOF的开放期。在FOF策略配置的问题上，他强掉了上午主题演讲的找特质因子，找到一个能够刻画管理人的量化指标，且是专属于这个管理人的，在分析同一赛道里面降波动非常有用。慧度资产总经理董艺婷她认为FOF策略配置和选择管理人共同的前提就是合理而准确地分类。而做好FOF投资净值波动管理第一是把握时间尺度的问题。第二是做好组织相关性。第三是所有服务于低波动的事情都要去做，包括投资者教育。最后是大家在重视，却没有把它和风险挂上钩的成本关系。解决配置的资产的流动性，除上定制外，另一个是做好充分的比较和选择。在同质产品里尽量为客户选择成本最低，流动性最好的解决方案。珠池资产董事长路志刚认为面对FOF投资中的低波动第一，要尽量地分散化投资。第二，要降低相关性相关性越低甚至负相关，才能抵御波动。第三，利用好资产或策略的周期性，从波动当中获益。从配置的资产的流动性管理来看，需要强大的投研团队和运营团队。另外，要对上游客户的引导，引导客户做长期的FOF投资，因为流动性是一个双刃剑；二是对于下游底层的子管理人流动性的匹配。也呼吁一些监管机构对FOF的临开能够网开一面。对于FOF策略配置他认为需要多资产、多策略、多管理人。一是要有足够多的策略和资产让你进行配置，二是要有一批经验比较丰富的投资经理来进行做配置。中海基金总经理曾杰觉得FOF本身就具有熨平波动性天然的属性，能不能做得好，关键在于整个团队在主动选择策略和大类配置上面能不能并行一个有效动态分析跟踪的过程。他认为从配置的资产的流动性上来讲跟客户和资金的属性来源比较关键。和专业客户可以考虑适当错配，客户的忍受期限估计是一个月，在散户中就不要做任何的错配，因为散户的赎回完全是无法预测的。他认为FOF整个配置工作起点应该从客户的需求开始，他把客户分为偏保守和追求相对的绝对收益两大类，针对不同的客户进行不同的配置。一是大类资产分配选标的，二是选择基金经理的风格首先要稳定。
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