华泰期货铜日报20221109：临近换月 挤仓风险犹存
【导读】策略摘要 当下临近换月，沪铜持仓较高，近月合约被挤仓的风险犹存，但也并不建议太过激进的追涨操作，有套保需求的企业可在Cu2212合约价格回落至64,000元/吨下方时再适当进行买入套保的操作。 核心观点 ■市场分析 现货情况： 现货方面，据SMM讯，盘初持货商自昨日贴水150元/吨起报，主流平水铜报于贴水60~贴水40元/吨；好铜如CCC-P略高10元/吨。随着盘面重心上抬至高位，持…
策略摘要当下临近换月，沪铜持仓较高，近月合约被挤仓的风险犹存，但也并不建议太过激进的追涨操作，有套保需求的企业可在Cu2212合约价格回落至64,000元/吨下方时再适当进行买入套保的操作。 核心观点■市场分析现货情况：现货方面，据SMM讯，盘初持货商自昨日贴水150元/吨起报，主流平水铜报于贴水60~贴水40元/吨；好铜如CCC-P略高10元/吨。随着盘面重心上抬至高位，持货商为求询盘持续调价至主流平水铜贴水80~100元/吨；秘鲁大板与CCC-P略高10元/吨。进入主流交易时段，盘面重心不断下移，市场初现买盘；部分持货商为吸引市场买兴调价至贴水150~130元/吨，贴水150元/吨价格备受青睐。第一时段末，一些可注册仓单的主流平水铜如祥光、鲁方等被迅速收割，随后抬价至贴水110~贴水100元/吨。同时关注沪粤价差扩大近200元/吨，可交易空间逐渐显现。观点：宏观方面，经济数据相对清淡，不过由于目前美联储持续缩减资产负债表，这加剧了规模达20万亿美元的美国国债市场的低流动性和高波动性，使得市场对于美联储能否持续大幅加息产生担忧。美元持续回落，这对于有色板块而言，相对有利。此外需要注意的是，在目前临近换月时，沪铜持仓较高，而库存却仍处于相对低位，故此挤仓风险仍难难被忽视。矿端供应方面，据百川讯，铜精矿现货市场依旧偏活跃，但依旧维持“供应多-需求少”的格局，冶炼厂不急于采购。TC价格小幅上涨至88.16美元/吨。市场主流贸易12月船期的货物，11月船期货物到港压力大。目前华南地区冶炼企业冷料、粗铜供应再次出现阶段性紧张局势，因此产出稍有受限。前期受疫情干扰较大的区域的冶炼企业，上周基本恢复正常。内蒙古赤峰虽疫情干扰依然存在，但对生产暂无太大影响。冶炼方面，目前TC价格持续走高，故此即便在硫酸价格大幅回落的情况下，仍能维持一定冶炼利润。据Mysteel调研得知，10.28日当周，国内电解铜产量19.66万吨，环比减0.02万吨。目前华南地区冶炼企业冷料、粗铜供应再次出现阶段性紧张局势，因此产出稍有受限。前期受疫情干扰较大的区域的冶炼企业，上周基本恢复正常。内蒙古赤峰虽疫情干扰依然存在，但对生产暂无太大影响。消费方面，据百川讯，上周铜杆市场整体交投情况整体较弱，较上周相比未见较大改善。华东地区精铜杆开工情况稳定，整体开工率在85%-90%左右，但华东江苏地区由于近期铜价上涨幅度较大，订单情况表现一般。华南地区精铜杆企业表示由于临近年底电解铜供应商挺价使得升水居高不下，订单情况较弱，加之电解铜供应紧俏情况转变不大，因此开工情况较上周未见较大改善，开工率在60%左右。华中河南地区精铜杆企业表示由于受疫情管控影响，因此总体而言需求端在疫情的影响下，较此前表现有所回落。叠加临近周末之时因美联储鹰派议息会议态度被迅速消化，铜价大幅走高，或许会对于下游采购积极性产生更为不利的影响。库存方面，昨日LME库存下降0.15万吨至8.31万吨。SHFE库存上涨0.22万吨至2.14万吨。国际铜方面，昨日国际铜比LME为7.36，较前一交易日上涨0.41%。总体而言，虽当下临近换月，沪铜持仓较高，近月合约被挤仓的风险犹存，但也并不建议太过激进的追涨操作，有套保需求的企业可在Cu2212合约价格回落至64,000元/吨下方时再适当进行买入套保的操作。■策略铜：谨慎看多套利：暂缓期权：暂缓■风险美元以及美债收益率持续走高 隐形库存大幅显现
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