1、上周美豆期价再次触及1400美分/蒲,因USDA10月供需报告超预期下调美豆产量,导致美豆新作库存持平于2亿蒲,而非如预期的库存上调0.48亿蒲至2.48亿蒲。相比之下,美豆升贴水涨幅更大,除了产量下调利多外,密西西比河水位偏低改善有限,河运和铁路运费均大涨也是推力。基本面题材上,上周USDA报告连续三天公告美豆大单出口销售,阿根廷优惠政策结束后市场买家再次转向美豆。美豆出口检验数据和美豆出口数据环比增加同比减少,反映出口问题节点还在运输,继续观察河运疏通情况。南美方面,巴西马托格罗索州2022/23大豆播种完成42%,略低于去年的45%,高于五年均值24%,巴西整体播种进度约20%。再隔一到两周阿根廷大豆将播种,天气展望整体有利,支撑南美丰产预估。全球大豆市场维持近紧远松的预期,美豆价格价格偏强运行。
2、上周豆粕基差再创新高,终端成交火爆,持续放量。相比之下盘面偏弱,01合约在4100关口反复震荡。这反映出口豆粕结构性行情特点突出。目前逻辑最为明确的阶段性供给紧张,国内10-11月大豆到港量偏低VS生猪、肉禽等饲料需求旺盛,供需矛盾错配,现货紧张问题无解。12月,随着阿根廷大豆到港、美豆内运问题可能改善以及生猪逐渐步入屠宰高峰期,豆粕供给增加需求减少,豆粕的供需矛盾缓解,豆粕交易确定性减少。再远来看,盘面榨利为负,油厂采购谨慎,明年生猪存栏增加,豆粕正套逻辑还将持续,建议逢低买入。单边方面,期货和现货市场分化,期货的逻辑综合宏观和基本面,预计偏强震荡。
3、上周油脂期价跟随外盘反弹,棕榈油领涨,其次是豆油,上涨的逻辑从原油大涨转变为豆油逼仓、报告影响告一段落。数据方面,库存再转移,GAPKI预计印尼8月库存大降至404万吨,因出口创纪录。MPOB显示马棕油9月库存攀升至227万吨,CPOB预计年末库存将达到250万吨,近几年最高水平。国家豆棕价差偏高水平,棕榈油更具有性价比,印度和中国的棕榈油进口量和库存均大增,如印度8月棕榈油进口97万吨,环比大涨45万吨;中国9月棕榈油买船同样大增。相比较,需求端表现平淡,较为稳定。国内油脂预计维持累库趋势。品种方面,受到10-11月大豆到港少影响,豆油库存年底前难以有效累库,相对偏强运行,基差强势预计持续到11月;棕榈油到港高,相对偏弱,看弱棕榈油基差、豆棕价差看扩。
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