【导读】摘要： 1. 需求情况：今年受疫情以及其他因素影响，下游纱厂出口下降明显，企业出口比例较往年下降程度接近 50%左右，内需下滑也将近40%，企业对金九银十不抱有期待，后市需求好转可能会由八月中旬推迟至八月底。 2. 库存情况：下游纱厂超卖 15天左右，但较历年同期超卖情况明显减少，企业常备短纤库存量，后市刚需采购为主，没有提前备短纤货意愿。 3. 替代方面：大部…
摘要：1.需求情况：今年受疫情以及其他因素影响，下游纱厂出口下降明显，企业出口比例较往年下降程度接近50%左右，内需下滑也将近40%，企业对金九银十不抱有期待，后市需求好转可能会由八月中旬推迟至八月底。2.库存情况：下游纱厂超卖15天左右，但较历年同期超卖情况明显减少，企业常备短纤库存量，后市刚需采购为主，没有提前备短纤货意愿。3.替代方面：大部分企业认为涤纶短纤、棉花、粘胶短纤之间的替代很小。只有在棉花、黏胶短纤价格大幅变动时，会影响涤纶短纤的产销情况。根据调研企业反应，下游纱厂在生产时，主要还是根据客户的需求按一定比例进行生产，只有小部分工厂会小幅度范围内调整。4.后市行情走势：通过对企业走访调研以及电话调研了解到，下游行业需求持续不见好转，行业悲观情绪严重，虽然7月份较6月份需求有所好转，但普遍对后市需求复苏持悲观态度。同时由于部分PTA工厂挺价意愿较强以及期现货市场结构性问题下，交易所PTA仓单始终处于偏低水平，后市09合约如何演绎需要关注。成本方面，从对产业人士了解到，市场普遍对成本端走势感到困惑，PTA作为偏上游品种，在成本端不确定性较大情况下，还需要耐心等待后市明朗的机会。总的来看，下游企业需求疲软现状延续，对整个产业链依然形成负反馈，后市行业现状好转还需要需求端复苏才能对产业链形成正反馈。正文一、 调研背景今年3月份以后，下游需求持续疲软，订单量较往年同期大幅下滑，同时季节性淡季背景下，下游聚酯环节始终处于高库存，低利润，低开工情况，行业悲观情绪蔓延，6月份以后，随着整个产业链价格大幅下跌，行业悲观情绪加剧，我们带着后市聚酯产业链矛盾如何演化，现货市场现状如何，对金九银十有何期待等问题开启了为期3天的产业调研。【调研时间】2022年7月25日-2022年7月27日，历时3天。【调研路线】常州——江阴——新昌【调研企业】本次调研共计3家企业，其中有1家贸易商，1家纱厂，1家交割库。二、 调研日志第一天调研地点：常州企业一：一家贸易商，公司主要涉及供应链管理以及流通服务，该企业主要从事PTA以及乙二醇贸易，以PTA传统贸易为主。贸易规模：月度PTA贸易量在3-4万吨。贸易商货源：PTA货源以恒力大化为主，乙二醇以进口货源为主。对后市看法：从产业本身来看，聚酯企业开工近几年低位，企业库存高位，订单较少，行业悲观情绪较为严重，虽7月份行业复苏情况较6月份好转，但行业对8月份以后需求复苏不抱有太高期待。上游PTA个别大厂，现货挺价意愿较强，现货流通较为紧张，此前基差一度拉大到600附近，近期有所缓和。对于09合约，临近交割月，该合约持仓依然很高，达到80万手（400万吨）左右，在交割利润亏损情况下，市场注册PTA仓单积极性不高，后面需要重点关注09合约如何演绎。宏观方面，在美联储加息背景下，成本端价格下滑明显，市场对7月28日美联储加息中性预期为75个基点，靴子落地以后如何演绎，现在不好预测，如果符合中性预测，宏观压力减弱，价格可能会有所反弹。总结来看，PTA下游需求持续不佳，PTA某大型生产工厂有挺价意愿，在宏观以及成本端不确定较大情况下，后市认为暂时没有确定性机会，PTA贸易方面，现在没有囤货计划，基本上随行就市为主；乙二醇方面：虽然供需方面看不到转好的迹象，但在成本端亏损以及绝对价格偏低的情况下，不过度看空该品种，如果在4200元/吨附近还参与做空的话，亏损概率很大，乙二醇也需要等基本面好转的机会，一旦发生，后市乙二醇可能会走出不错的行情。第二天调研地点：江阴企业二：江阴地区交割库企业情况：该企业具有棉花、棉纱、PTA、PVC、硅铁、锰硅交割资质，该仓库地处下游消费集散地，对于聚酯行业，附近有很多下游需求企业，可以快速消化仓单，有一定的地理优势。各品种主要费用：PTA出入库费各为10-12元/吨，出入库存需提前缴纳，仓储费为05元/吨/天，短纤出入库存费各20元/吨，仓储费为0.8元/吨/天。该交割库PTA库存：今年以来，该仓库基本没有PTA库存，主要是在没有交割利润的情况下，相关企业注册仓单的意愿不高，库存量为零，近几年来看，该仓库PTA库存量最高可容纳12万吨。
第三天调研地点：新昌企业三：一家中型纺织纱厂常备原材料短纤库存：月度短纤库存量1000吨左右水平，原材料采购成本大概占整个产品成本的6成附近，现纱厂加工费不高，积极性欠佳。原材料短纤定价方式：定价模式单一，纱厂与某短纤国企以月均价形式进行结算。纱厂成品库存：该时段纱厂成品库存处于负库存情况，但较往年同期订单减少很多，现有订单只能排到十几天，历年同期为20多天，历史最高能达到60多天排单水平。纱厂开工率：由于纱厂停车降负荷成本压力较小，因此，开工情况较为灵活，如果订单量少，开工率下降也较快，现在纱厂开工率在6成附近，较历年同期表现不佳。纱厂需求：从历年经验来看，每年8月15号以后，订单就开始增加，旺季开始来临，今年可能会到8月底以后，订单才会有所好转。今年以来，受到各方面影响，整个订单量减少50%左右，其中出口订单减少50%，内需订单也减少40%附近水平，订单减少明显，出口国家较为分散，达60多个国家。替代方面：大部分企业认为涤纶短纤、棉花、粘胶短纤之间的替代很小。只有在棉花、黏胶短纤价格大幅变动时，会影响涤纶短纤的产销情况。根据调研企业反应，下游纱厂在生产时，主要还是根据客户的需求按一定比例进行生产，只有小部分工厂会小幅度范围内调整。三、 调研总结1. 需求情况：今年受疫情以及其他因素影响，下游纱厂出口下降明显，企业出口比例较往年下降程度接近50%左右，内需下滑也将近40%，企业对金九银十不抱有期待，后市需求好转可能会由八月中旬推迟至八月底。2. 库存情况：下游纱厂超卖15天左右，但较历年同期超卖情况明显减少，企业常备短纤库存量，后市刚需采购为主，没有提前备短纤货意愿。3. 替代方面：大部分企业认为涤纶短纤、棉花、粘胶短纤之间的替代很小。只有在棉花、黏胶短纤价格大幅变动时，会影响涤纶短纤的产销情况。根据调研企业反应，下游纱厂在生产时，主要还是根据客户的需求按一定比例进行生产，只有小部分工厂会小幅度范围内调整。4. 后市行情走势：通过对企业走访调研以及电话调研了解到，下游行业需求持续不见好转，行业悲观情绪严重，虽然7月份较6月份需求有所好转，但普遍对后市需求复苏持悲观态度。同时由于部分PTA工厂挺价意愿较强以及期现货市场结构性问题下，交易所PTA仓单始终处于偏低水平，后市09合约如何演绎需要关注。成本方面，从对产业人士了解到，市场普遍对成本端走势感到困惑，PTA作为偏上游品种，在成本端不确定性较大情况下，还需要耐心等待后市明朗的机会。总的来看，下游企业需求疲软现状延续，对整个产业链依然形成负反馈，后市行业现状好转还需要需求端复苏才能对产业链形成正反馈。
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